קרן המטבע העולמית מציגה: כישלון ידוע מראש

ביוני האחרון קיבלה ארגנטינה הלוואה בסכום של  כ-50 מיליארד דולר. ההלוואה הייתה בזמנו  הגדולה ביותר שסיפקה קרן המטבע, והייתה אמור לעצור את ההתקפות הספקולטיביות על המטבע המקומי. למרות התקוות של קרן המטבע, בתחילת ספטמבר התברר כי הבנק המרכזי במדינה ניצל את הכסף במהירות בניסיון לווסת את שוק המט"ח (ולא בהצלחה גדולה), והמדינה הגישה בקשה נוספת לקרן המטבע.

קרן המטבע הודיעה אמש כי היא מגדילה את חבילת החילוץ למדינה, והיא תעמוד כעת על 57 מיליארד דולר לתקופה של 36 חודשים. להלוואה – ש-15 מיליארד דולר מתוכה כבר ניתנו לארגנטינה – מצטרפים תנאים מחמירים, כולל התחייבות לאפס את הגירעון התקציבי עד 2019.

אחד התנאים הבולטים בתוכנית החילוץ החדשה הוא שנאסר על הבנק המרכזי במדינה להתערב בשוק המט"ח למעט נסיבות קיצוניות. הבנק יורשה להתערב כדי לייצב את המטבע רק אם הפזו ייפול מתחת לרמה של 44 פסו לדולר או יתחזק מעל לרמה של 34 פסו לדולר.

אז הבנק התחייב לא להתערב, והתגובה בשוק לא מאחרת להגיע: המטבע המקומי צונח כעת בכ-3.2% לרמה של 39.4 פזו לדולר.

הדולר מול הפזו: הבנק מפסיק להתערב, והסוחרים מסתערים ומוכרים את המטבע

הגעה לרמה של 44 פזו לדולר נראית כבלתי נמנעת כתוצאה ממצוקת הדולרים בשוק, ואז הבנק המרכזי "ישרוף" עוד דולרים במטרה למנוע קריסה של המטבע. תוכנית חילוץ נוספת תידרש כמעט בוודאות עוד מספר חודשים. כלכלנים רבים מסכימים כי הדרך היחידה שנותרה למדינה היא לעבור "דולריזציה".