פז נפט: טענותיו של היו"ר הפורש העירו את בעלי העניין בחברה

בהמשך להתפטרותו של יו"ר הדירקטוריון של פז אנרגיה +0.91% פז אנרגיה 44,400 +0.91% בסיס:44,000 פתיחה:44,000 גבוה:44,400 נמוך:43,750 תמורה:242,731 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , יצחק עזר, בשבוע שעבר, מעלים הבוקר (א') בעלי העניין בחברה, נוקד קפיטל, טענות חדשות כנגד התנהלות החברה ומבקשים לכנס דיון בו יציעו תוכנית ייעול. פז נפט מצידה, דחתה את הטענות.

נזכיר כי בשבוע שעבר, טען יו"ר הפורש, יצחק עזר, כי הסיבות להתפטרותו הן אי הסכמות עם יתר חברי הדירקטוריון וההנהלה לגבי דרכי הניהול, המבנה הארגוני והאסטרטגיה העתידית של החברה, והדגיש כי הוא לא היחיד שמרגיש כך. 

כאמור, נראה כי מכתב התפטרותו של עזר הדליק נורות אדומות אצל בעלי העניין, כשהבוקר פונה "נוקד קפיטל", מבעלי העניין בפז נפט, לחברה ומציינת כי על רקע טענותיו של עזר, בחנה את הדברים, וגילתה כי "מניית פז נפט הציגה בשלוש השנים האחרונות תשואות נמוכות באופן אבסולוטי ותשואת חסר משמעותיות ביחס לחברות מתחרות, זאת על אף תנאי רקע נוחים באופן כללי מבחינת כלכלת ישראל, סביבת הריבית ומרווחי הזיקוק", כך לטענתם.

מכתב התפטרותו של יצחק עזר, יו"ר הדירקטוריון הפורש

בנוסף, מציינת נוקד קפיטל כי מבחינה של התוצאות הכספיות של פז נפט, עולה כי לאורך העשור האחרון מציגה החברה ירידה מהותית ועקבית בתשואה על ההון העצמי - מרמה של מעל 20% לפני כעשור עד לרמה של כ-15% ,ירידה הנובעת בין השאר מעודף הון עצמי ביחס למאזן ולהיקף הפעילות של החברה.

נוקד מוסיפה ואומרת כי "נכון לסוף דצמבר 2017 לפז נפט הון עצמי בהיקף של כ-1.4 מיליארד שקל לעומת הון עצמי של כ-7.2 מיליארד שקל לפני כעשור, בעוד קצב הרווחיות השנתי שמר על רמתו ועמד על כ-570 מיליון שקל, כלומר- תוספת של כ-50% להון העצמי של החברה, לא תורגמה לשיפור ברווח וב-EBITDA.

"הגידול בהון עצמי של החברה לא נוצל על-ידה לאורך השנים לצרכי הרחבה משמעותית של הפעילות ו/או לצורך החזר הון לבעלי המניות. אי ניצול ההון העצמי באופן כאמור, הביא לשחיקה מהותית בתשואה על ההון של החברה ובהתאם לאובדן ערך רב לבעלי המניות".

לאחר שציינה את המגרעות בחברה, מציעה נוקד קפיטל תוכנית התעיילות, כשבין היתר, מבקשת לבצע אלוקציית הון וניהול תזרים נכון יותר, וזאת כשלטענתה אין לפז נפט כיום תוכניות מוגדרות להשקעות בהיקף משמעותי ביחס לפעילות השוטפת שלה או למקורות ההון הזמינים עבורה, אך החברה שומרת על יתרות מזומנים ופיקדונו ת בהיקף רב של כ-8.2 מיליארד שקל, ומחלקת לבעלי מניותיה דיבידנד הנמוך משמעותית מתזרים המזומנים החופשי של החברה. 

בנוסף, נוקד מציינת כי תוכנית ההתייעלות בהיקף של 100 מיליון שקל, עליה הכריזה פז נפט היא צעד בכיוון הנכון לדעתה, אך צריכה להתבצע באופן שוטף, ולא רק כתגובה על החלטת הפחתת מרווח השיווק. נוקד מבקשת מפז נפט לבצע בדיקה מקיפה יותר ולקבוע יעדים שקופים וברורים לשיפור בפרמטרים התפעוליים של החברה.

נוקד מסכמת את טענותיה בכך שהיא מציינת גם את הפעילות הנדלנ"ית של החברה שטעונת שיפפור לדעתה, ואת פעילות הזיקוק, ובפרט בית הזיקוק באשדוד והתועלת שבאחזקתו.

פז נפט הגיבה לטענות של נוקד קפיטל ואמרה כי "בניגוד לטענות, מניית החברה השיגה בשלוש השנים האחרונות תשואה מתואמת דיבידנד העולה על תשואת מדד ת"א 35 ומדד ת"א 125 . לטענת פז נפט, בעשור האחרון החברה יצרה ערך רב לבעלי מניותיה ובשנים האחרונות גם שיפרה משמעותית את רווחיותה, כשמאז הנפקתה עלתה מניית החברה בכ- 133% - מתואם דיבידנד. החברה נוהגת בשנים האחרונות לחלק דיבידנד באופן עקבי לבעלי מניותיה ואימצה בשנת 2017 מדיניות דיבידנד בדבר חלוקת דיבידנד בשיעור של 70% מרווחיה הנקיים השנתיים הראויים לחלוקה, כך שיש להסתכל על נתוני המניה המתואמים לחלוקת דיבידנד".