חברת הטעמים {איי.אפ.אפ} (סימול IFF) אשר רכשה את פרוטרום החלה היום (ג') להיסחר בבורסה בתל אביב (לכתבה המלאה). עם תחילת המסחר בבורסה, מפרסמת מיכל אלשיך, מנהלת יחידת מחקר הברוקראז' בבנק דיסקונט סיקור ראשוני לחברה עם מחיר יעד של 130 דולר, נמוך בכ-7% ממחיר השוק.
בדיסקונט מעריכים כי המיזוג עם פרוטרום טומן בחובו פוטנציאל. עם זאת, מציינים כי "בשילוב בין תמחור מלא ובהתחשב בסיכונים הגלומים, אנו לא רואים אפסייד כעת במניה. להערכתנו עדיף להמתין לקבל הוכחות טובות יותר בנוגע להתנהלות המיזוג או להמתין למחיר אטרקטיבי יותר".
מחיר היעד מגלם הנחות מעט שמרניות ביחס לתחזיות החברה, כאשר במידה ומגלמים את צפי החברה לסינרגיות מלאות, מחיר היעד של דיסקונט היה מגיע לכ-135 דולר, שגם הוא אינו מגלם אפסייד שכן המניה נסחרת בכ-139.5 דולר כעת.
- כל הכותרות
אין הזדמנות קנייה
אלשיך מציינת כי החברה נסחרת לפי מכפיל 26.8 על הרווח הצפוי לשנת 2018 ושל כ-24.8 על הרווח הצפוי לשנת 2019. "רמת המכפילים דומה לסביבת המכפילים בענף, אם כי אין הרבה חברות השוואה תואמות. למרות זאת, אנו סבורים כי מדובר בסביבת מכפילים גבוהה, שאינה מהווה הזדמנות רכישה, בראייה היסטורית, אבסולוטית וכן בהתחשב באתגרים שנובעים מהמיזוג. מעבר לכך, לפי התחזית של החברה, הרווח הנקי טרם השפעת מטבעות צפוי לצמוח בכ-10% בשנים הקרובות ולכן לא ניתן להתייחס אליה עדיין כחברת צמיחה חזקה, המצדיקה מכפילים כה גבוהים", מציינת אלשיך.
יש פוטנציאל אך עלולים להיות גם סיכונים
בזכות המיזוג צפויה החברה ליהנות מיתרונות רבים ובכללם שילוב בין תחומי פעילות, גידול בכוח הקנייה וכן חסכון בהוצאות. למרות הפוטנציאל הרב, מציינת אלשיך כי קיימים גם סיכונים להצלחת המיזוג שיש לקחת בחשבון וביניהם חוסר בניסיון של IFF במיזוג מסדר גודל כזה, חשש לאובדן לקוחות, שכן סוגי הלקוחות של כל אחת מהחברות שונים זה מזה מהותית, חוסר הצלחה במיצוי הסינרגיות וכן התנהלות עם חוב גבוה. בנוסף, בהסתכלות קדימה בדיסקונט חוששים גם מהעלייה הצפויה במחירי חומרי הגלם, לאור העלייה במחירי הנפט.
אם IFF תכנס למדדים, צפוי ביקוש של מיליארד שקל
על רקע שאלת הזיקה הישראלית של החברה, הבורסה עדיין לא עדכנה האם תיכלל מניית IFF במדדים. במידה וכן, וללא הגבלה מלאכותית מצד הבורסה, תכנס החברה למדדים בתחילת דצמבר ותהיה במשקולות המקסימליים, של 7% בת"א 35 ו-5% בת"א 125. לדברי אלשיך, "במקרה זה, בהערכה ראשונית, המניה עשויה להנות מביקושים מצד קרנות הסל והקרנות המחקות של קרוב למיליארד שקל, אולם שאלה אחרת שעולה היא כמה זמן תסחר החברה בת"א, היות ואין לה התחייבות רשמית להיסחר כאן לאורך זמן, פרט להבעת כוונות".
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
1.פרוטרום מנייה מעולה, IFF הרוכשת תהנה גם מביצועי פרוטרוםשלומי 09/10/2018 15:52הגב לתגובה זו1 0כיום נסחרת מניית IHH ב-139.45$, אז מה הסקירה הזו מתיימרת להביע? חברת האם נהנית מביצועי פרוטרום שהיו מעולים בקנה מידה גלובלי. גם חברת האם ריווחית ושערה בארהב 139.45$. הנה הלינק לצפי השער בהמשך 144.32$. https://finance.yahoo.com/quote/IFF?p=IFF&.tsrc=fin-srchסגור
