רוסאריו: "אפסייד של 41% למניית מנרב אחזקות"

"אנו מעריכים את השווי הכלכלי הראוי ל{מנרב} אחזקות ב-557 מיליון שקל המשקף שווי ראוי למניה של כ-542 שקלים ואשר מגלם אפסייד של כ-41% ביחס למחיר השוק הנוכחי", כך כותבים ברוסאריו ייעוץ ומחקר בעבודה שנעשתה על מניית מנרב.

מנרב אחזקות פועלת מאז הקמתה בתחומי ההנדסה והנדל"ן. ברוסאריו בנו הערכת שווי לחברה לפי הפעילויות השונות: מנרב פרויקטים, קבלנות, תפעול עיר הבה"דים, נכסים מניבים בישראל, פעילות ייזום ומניבים בארה"ב, דירה להשכיר וקוואליטס. 

"הערכת השווי של מנרב אחזקות נעשתה בגישת השווי הנכסי הנקי (NAV) בהתייחס לדוחות הסולו המורחב (ללא נתוני מנרב פרויקטים), כאשר ביצענו הערכת שווי לכל אחת מפעילויות החברה בנפרד תחת הנחות שונות. גם כאשר נוקטים בגישה שמרנית בנוגע לתמחור שווי הנכסים, אשר מרביתם נלקחו על פי שווים בספרים, אנו רואים כי השווי הכלכלי גבוה משמעותית משווי השוק", כותבים האנליסטים אביטל איגנר ושיא מנוביץ' בסקירה. 

האחזקה במנרב פרויקטים היא הנכס עם השווי הגבוה ביותר עבור החברה עם שווי שוק של כ-352 מיליון שקל, על פי הערכת שרוסאריו ביצעו למנרב פרויקטים בפברואר 2018, השווי הכלכלי של החברה גבוה משמעותית משווי השוק שלה. הנכסים המניבים בישראל לוקחים נתח גדול משווי הנכסים של החברה, שווי הנכסים בספרים הוא כ-323 מיליון שקל.  

הפעילויות הנוספות שמניבות רווח גדול לחברה הם פעילות הייזום ומניבים בארה"ב ששות כ-218 מיליון שקל. להערכת רוסאריו לפעילות זו פוטנציאל רווחיות גבוה והתקדמות בפרויקטים תציף שווי בטווח הקצר-בינוני. בנוסף הזכיינות והתפעול בפרויקט עיר הבה"דים שווה כ-113 מיליון שקל, החישוב מתבסס על הנחות בנוגע להכנסות, שיעורי רווחיות תפעולית ושיעורי היוון. ההנחות בנוגע להכנסות כוללות הכנסות הוניות קבועות של כ-100 מיליון שקל, הכנסות תפעוליות קבועות בסך של כ-100 מיליון שקל ומשתנות בסך של כ-70 מיליון שקל.