UBS: "סבירות גבוהה יותר לעליות מאשר המשך הירידות בשוק המניות"

"אנחנו מאמינים שקיימת סבירות גבוהה יותר לעליות מאשר להמשך ירידות בשווקי המניות במהלך חצי השנה הקרובה", כך לדברי מארק  האפלה, מנהל ההשקעות הראשי של UBS בהתייחס לתנודתיות בשווקים, והחשש הגובר בקרב המשקיעים מפני הסלמה במלחמת הסחר, ומתווה העלאות הריבית של הפד. 

בבנק ההשקעות השוויצרי ממליצים על חשיפת יתר למניות וטוענים כי השקעה על בסיס נתונים כלכליים במקום על בסיס כותרות בעיתונים, הוכחה כאסטרטגיה יעילה לניווט בשוק ההון בטווח הבינוני. "אנחנו נוטים להסכים עם הערכות הפד לפיהן הסיכון למיתון במהלך 12 החודשים הקרובים הינו רק כ-20%, וכי האינפלציה נותרת בשליטה. בהקשר זה, אנחנו רואים בשווקי המניות הגלובליים, אשר נסחרים בממוצע סביב מכפיל 15.5 על הרווח, לעומת ממוצע ארוך טווח של כ-18.3, כמתומחרים באופן סביר".

אבל יש גם סיכונים  ב-UBS מזהירים כי שוק האג"ח כבר תמחר את סוף העלאות הריבית של הפד, עם צפי להעלאה אחת נוספת בלבד בשנה הבאה, כלומר אם הפד' לא ינהג בהתאם לצפי המשקיעים, השוק עלול להתאכזב ולהגיב בהתאם.

סיכון נוסף, אליו מתייחסים בבנק ההשקעות, הינו תגובות השוק לציוצו של "איש המכסים" טראמפ (“Tariff Man”), ולמעצרה של מנג וואנזו, סמנכ"לית הכספים ובתו של מייסד ענקית הטכנולוגיה הסינית וואווי בקנדה, אשר חשפו את את מידת הרגישות הגבוהה של השוק למתיחות בין ארה"ב לסין בעניין מלחמת הסחר.

• התחזית הפסימית ביותר לסין - "תצמח השנה רק ב-3.4%"
• הזהב זינק השבוע ב-5% - מה הסיבות ומה צפוי בהמשך?

טראמפ צייץ: "אני איש של מכסים", ה-S&P500 הגיב בירידה של כ-3.2%

"אנחנו יודעים שמומנטום עשוי להיות כוח עוצמתי בשווקים בטווח הקצר - אם המומנטום השלילי יצליח להכריע את הנתונים הכלכליים, אז הפוזיציה שלנו של מתן משקל יתר למניות תהיה שגויה", מציינים ב-UBS.

לכן, במקביל לפוזיציית המשקל העודף המניות, ממליצים בבנק ההשקעות על גידור הסיכונים, בין היתר, באמצעות פוזיציות לונג על הין היפני ורכישת אופציות PUT על ה-S&P500. בנוסף, ממליצים בבנק ההשקעות לנצל את התנודתיות הגבוהה בשווקים על ידי השקעה במניות בשווקים המתעוררים, כנגד מניות שוויצריות. 

מדוע לא צריך לחשוש עדיין מהתהפכות העקום בארה"ב? לפני מספר חודשים, אחד החששות המרכזיים בשוק היו עליית תשואות האג"ח. אולם, כאשר השוק החל לתמחר קצב איטי יותר של העלאות ריבית על ידי הפד, אותן התשואות בדיוק נפלו והובילו לחשש חליפי של התהפכות עקום התשואות, תופעה אשר היסטורית נוטה לחזות מיתון ושוק דובי.

עם זאת, בבנק ההשקעות טוענים כי עקום התשואות ל-2-10 שנים ו-3 חודשים ל-10 שנים, מהווים אינדיקציה טובה יותר, ביחס להיפוך שחל לאחרונה בעקום 2-5 שנים ועקום 3-5 שנים. "שני העקומים הראשונים נותרו חיוביים, ואנחנו לא צופים שאף אחד מהם יתהפך. וגם אם העקום של 2-10 שנים יתהפך, זה לא יצביע על תחילה מיידית של שוק דובי, כי בממוצע, מיתון מתחיל 21 חודשים לאחר ההיפוך, בטווח זמן של 9-34 חודשים. בנוסף, מאז שנת 1960, מדד ה-S&P500 הציג תשואה ממוצעת של כ-29% מהנקודה בה העקום התהפך ועד רמת השיא בשוק המניות", מציינים ב-UBS.