פנאקסיה מתעלמת מההפסד ורואה עתיד ירוק

האסדרה (הרגולציה) החדשה בתחום הקנאביס צפויה להקפיץ את הכנסות פנאקסיה שמתמזגת עם השלד של הרודיום השקעות, כך על פי תחזיות החברה אשר פורסמו במסגרת הבהרות שפרסמה חברת ברק בית השקעות -2.32% ברק בית השק 4,629 -2.32% בסיס:4,739 פתיחה:4,739 גבוה:4,738 נמוך:4,600 תמורה:6,388 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: על פי דרישת הרשות לני"ע.

במסגרת השלמות שביקשה רשות ני"ע בנוגע להסכם עם פנאקסיה להכנסת פעילות קנאביס לחברת הרודיום השקעות, נמסרו פרטים אודות רשיון הייצור לפי האסדרה הישנה והחדשה. לטענת פנאקסיה, בעקבות המעבר לאסדרה החדשה, נקודת המשקל בשרשרת הערך בתחום הקנאביס לשימוש רפואי עומדת להשתנות ולעבור מהמגדלים אל עבר היצרנים. מהלך זה עומד לשנות את כל המודל העסקי ומבנה הרווח של פנאקסיה, כך מעריכה החברה אשר טוענת כי ההכנסה הצפויה לפנאקסיה בשנים הקרובות אינה משתקפת בדו"חות הכספיים של השנים הקודמות בהן פעלה פנאקסיה על פי האסדרה הישנה.

לפי האסדרה הישנה רק למגדלים מורשים מותר היה לגדל, ולהפיץ את המוצרים ישירות למטופלים, במחיר מפוקח כאשר בחדשה המגדלים לא יהיו רשאים עוד לייצר מוצרים בעצמם ולא יהיו רשאים למכור מוצרים למטופלים או לבתי המרקחת באופן ישיר. על פי האסדרה החדשה, בעלי רישיונות גידול יהיו רשאים לגדל תוצרת חקלאית בלבד, ולמכור אותה אך ורק לבעל רישיון ייצור (IMC-GMP). 

הפסד של 5.1 מיליון שקל בשלושת הרבעונים הראשונים של 2018
לדיווח צורפו הנתונים הכספיים של פנאקסיה, מהם עולה כי לחברה פעילות מקרטעת. הכנסותיה של פנאקסיה בשלושת הרבעונים הראשונים של 2018 הסתכמו בכ-1.96 מיליון שקל והכנסות הרבעון הרביעי של השנה צפויות להסתכם בכ-1.75 מיליון שקל. ההפסד נטו של החברה לשלושת הרבעונים הראשונים של 2018 הסתכם בכ-5.07 מיליון שקל. היתרות הנכסים וההתחייבויות של פנאקסיה ליום 30 בספטמבר 2018, עמדו על כ-5.04 מיליון שקל וכ-9.8 מיליון שקל בהתאמה.

על פי האסדרה החדשה פנאקסיה תרכוש חומר גלם (תפרחות קנאביס) ממגדלים מורשים ותייצר את המוצרים ותמכור אותם לבתי המרקחת המורשים או תפיץ אותם לבתי המטופלים, לפי בחירת המטופל. 

על פי הדיווח, נכון להיום ישנם 4 מגדלים מורשים לפי האסדרה החדשה, ועם כניסתה של האסדרה החדשה לתוקף מלא, צפויים להיות כ-50 מגדלים מורשים מהם תוכל פנאקסיה לרכוש חומר גלם.

פנאקסיה מצרפת גם את תחזית הכנסותיה המבוססות על ההנחה שהאסדרה החדשה תיכנס לתוקף מלא בתחילת אפריל השנה והאסדרה הישנה תבוטל. הכנסותיה של פנאקסיה בשוק המקומי בלבד, לא כולל ייצוא, בהתאם לתחזיותיה, לשנה הראשונה מהמועד הקובע, צפויות לעמוד על כ-47.8 מיליון שקל. בהתאם לתחזיותיה, כמות המוצרים הצפויה להימכר על ידי פנאקסיה בשוק המקומי בלבד, לא כולל ייצוא, בשנה הראשונה עומדות על כ-756 אלף פריטים. 

ההנחות העיקריות עליהן מבוססות התחזיות
על פי הדיווח, הכנסותיה של פנאקסיה בשוק המקומי מבוססות על מכירות בפועל של כ-50 אלף פריטים בחודש ועל הסכמים קיימים בלבד, כאשר בשנת 2019 פנאקסיה צפויה למכור כ-63 אלף פריטים בחודש (כ-756 אלפי פריטים בשנה).

המחיר הממוצע לפריט על פי האסדרה החדשה נאמד בכ-105 שקלים (לפני מע"מ). בנוסף, כתוצאה מכניסה צפויה של שחקנים חדשים לתחום הפעילות, הונחו בטווח הארוך שחיקה במחירי המכירה וקיטון בנתח השוק של פנאקסיה.

תגובת החברה: "המודל המסחרי משתנה לחלוטין"
מפנאקסיה נמסר, כי "החברה פועלת כיום גם במסגרת האסדרה הישנה (שאמורה להסתיים ביום 31.3.2019), וגם במסגרת פיילוט של האסדרה החדשה, וזאת מכח שני רישיונות נפרדים - רישיון ייצור על פי האסדרה הישנה ורישיון ייצור (IMC-GMP) מכח ההסדרה החדשה".

"הנתונים המדווחים מתבססים על פעילות החברה על פי האסדרה הישנה בלבד. תוצאותיה הכספיות של פנאקסיה בפעילותה על פי האסדרה החדשה יהיו שונות לטובה באופן משמעותי, שכן במעבר בין ההסדרה הישנה ואסדרה החדשה, כל המודל המסחרי משתנה לחלוטין. כך למשל, ובין שאר הפרמטרים שישתנו, מרבית הכנסותיה של פנאקסיה על פי האסדרה הישנה נובעות משירותי קבלנות המשנה המסופקים על ידה למגדלים. החל מה-30 במרץ 2019 מנגנון זה יופסק, ולכן הנתונים המדווחים אינם רלוונטיים ואין ללמוד מהם על תוצאות הפעילות העסקית של החברה במסגרת האסדרה החדשה."