השוק צדק כל הזמן
אחרי דצמבר חלש במיוחד, המדדים המובילים בעולם רשמו את אחד מחודשי ינואר הטובים בעשורים האחרונים. במקביל לתיקון בשווקים, נדמה שהפד' שינה את מדיניותו המוניטרית ב-180 מעלות בתוך פחות מחודש. למרות שנדמה כי מדובר בהתפתחות חיובית בשווקים, ההיסטוריה מצביעה כי מדובר בהחלטה שמאותתת על צרות לכלכלה האמריקנית.
ביטוי נפוץ במיוחד בוול סטריט טוען "קנה את העלאת הריבית הראשונה, ומכור את העלאת הריבית האחרונה". הגרף הבא: ריבית הבנק הפדרלי מול זמני המיתון בארה"ב מסביר היטב את הביטוי. הפד' עוצר את תהליך העלאות הריבית זמן קצר לפני התפרצות משבר. אנחת הרווחה ביומיים האחרונים בשווקים מוצדקת?
השוק צדק כל הזמן בחיתוך התחזית להעלאות ריבית בשנה הקרובה בפגישות האחרונות, הפד' מיישר למעשה קו עם מה שרוב השחקנים בשוק סימנו כבר תקופה ארוכה. שוק האג"ח אף פעם לא האמין שהפד' יוכל להעלות ריבית לרמה של מעל 2.5% (למרות התחזיות של הפד' בשנה האחרונה), כעת גם הפד' טוען זאת.
בתוך כך, שוקי הכסף ממשיכים להצביע כי הכלכלה האמריקנית בדרך לגלישה למיתון ב-2019-2020.
למעשה, הנפילה של הכלכלה האמריקנית ל"צוק" שעליו דיבר יו"ר הפד' הקודם, בן ברננקי, כבר החלה להתרחש לפי נתוני ה-ISM האחרונים (לכתבה המלאה).
- האינפלציה מתחממת - המדד המועדף על הפד' עלה מעל לצפי
- לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - האנליסטים מנתחים
מה בכל זאת הפתיע בחודש האחרון? המהירות של הפד' הפד' עבר מצפי של 3 העלאות ריבית במהלך שנת 2019 בישיבה בספטמבר האחרון לצפי ל-0 העלאות ריבית השבוע. בנוסף, הפד' מאותת לאחרונה כי יפסיק את תהליך צמצום המאזן מוקדם הרבה יותר מהצפוי. נזכיר כי בתחילת התהליך דובר על תקופה של 3-4 שנים שבהם המאזן יצומצם ב-1.5-1 טריליון דולר. בפועל, עברה שנה מאז תחילת התהליך והמאזן ירד ב-400 מיליארד דולר בלבד. כל המהלכים הגיעו כאשר סימני ההאטה בארה"ב רק התחילו.
התקפלות של הפד' הייתה צפויה, אך לא במהירות הנוכחית, אלא רק בהמשך 2019. הפד' חשף מהר מאוד את הכלים שברשותו לקראת המיתון המתקרב. האם זה יצליח להסיט את השוק מהמסלול של מיתון? ספק גדול.
כלי הריביות מוגבל במיוחד בניגוד לשני המשברים הקודמים, כלי הריביות מוגבל במיוחד. במשבר הכלכלי של 2008 הפד' הוריד את הריבית בתוך שנה מרמה של 5% לרמה אפסית. כעת, הריבית הפדרלית עומדת על 2.5%-2.25%, וספק אם הורדה מהירה של הריבית במצב הנוכחי יכולה לגרום לבנקים המסחריים לספק אשראי לשוק (היא לא עבדה ב-2008, ואין סיבה שהיא תעבוד גם הפעם).
גידול נוסף במאזנים- סבירות נמוכה סוגיית מאזני הבנקים המרכזיים תפסה בשנה האחרונה תשומת לב רבה ברקע לתהליך שהפד' מבצע. למרות שנדמה כי הבנקים המרכזיים יכולים להמשיך עם גידול מאזנים לעד, הסיכויים לסבב נוסף של רכישות מצד הבנקים המרכזיים נמוכים במיוחד, כאשר גם לבנקים המרכזיים מובן שמדובר בהונאה פיננסית (לכתבה המלאה), שתרומתה לכלכלה מוטלת בספק.
הרעיון מאחורי ה-QE מתבסס על ההנחה כי ברגע שרזרבות הבנקים גדלות, הבנקים מחלקים עוד הלוואות לציבור, דבר שמוביל לצמיחה כלכלית. בפועל, זה לא מתרחש כאשר האמון של הבנקים המסחריים בכלכלה נמוך במיוחד. הסיפור המעניין ביותר בהקשר זה מתרחש בימים אלו באירופה. ה-ECB חשב בזמנו כי אם הבנק ירכוש אג"ח ממשלתי בצורה נרחבת מהבנקים באופן אשר יגדיל את רזרבות הבנקים המסחריים, ההלוואות לציבור יגדלו. בפועל, האמון של הבנקים המסחריים בכלכלת האיחוד נמוך במיוחד, ולכן במקום לחלק הלוואות הם רכשו עוד אגרות חוב ממשלתיות (ועוד נכסים פיננסים), באופן אשר ייצר בועה פיננסית ברוב השוק האירופאי. התיאוריה כך מסתבר, רחוקה מאוד מלהמתרחש במציאות.
סיום תוכנית הרכישות של הבנק המרכזי למרות כניסה של חלק מהמדינות באיחוד האירופאי למיתון (לכתבה המלאה), מוכיחה למעשה כי גם הבנק המרכזי מטיל כעת ספק ביעילות תוכנית הדגל שלו בשנים האחרונות. למעשה, יעילות שני הכלים המוניטריים המשמעותיים של העשור האחרון מוטלת כעת בספק, והבנקים המרכזיים צריכים למצוא כעת כלים חדשים להתמודד עם המיתון המתקרב.
- 13.בתוך כך, הכלכלה במצב בינוני (ל"ת)אפרים 01/02/2019 11:17הגב לתגובה זו
- 12.לי 01/02/2019 10:46הגב לתגובה זואנשים נושאים עניהם לטריקים שטראמפ ישלוף מהשרוול, אומרים שעכשיו כשטראמפ כאן החוקים השתנו "כלכלה חדשה" טראמפ לא ייתן לשווקים לרדת וכו'- פלאשבק ל"כלכלות חדשות "שהיו בעבר, מניות הטכנולוגיה ש"שינו את התמונה" נגזרות פיננסיות ש"שינו את התמונה" האמונה באלן גרינספן כמושיע (שלפחות היה לו את הרקורד של 87, אעלק, בניגוד לטראמפ) בסופו של דבר איכשהו ההסברים בדיעבד למשברים מנטרלים את כוחות הקסם שמיוחסים לכלים פיננסים פוליטיקאים או נגידים.
- 11.אביעד 01/02/2019 07:57הגב לתגובה זוכל חודש ינואר הכתב הנ"ל מפמפמם לנו על שואה מתמשמשת ובאה. מי ששמע בקולך...הפסיד המון, המון כסף והחמיץ את העליות היפות של ינואר. שוטי הנבואה !!
- בופ 01/02/2019 17:22הגב לתגובה זוומה קרה בהמשך?
- 10.מוזר 01/02/2019 02:54הגב לתגובה זוברגע שפאוול העלה ריביות והיראה כוונה להמשיך בקו הניצי שלו-המיליארדרים החליטו להפר את הסטטוס קוו והסכם העל שלהם עם הפד ל"העלאת הבורסה" והחליטו לרסק את השוק. פאוול נאלץ לסגת ולהתקפל כמו לוזר ורק בעקבות זאת המיליארדרים החליטו להמשיך להריץ את השוק למעלה. בעצם כל השוק הזה מכור. מדובר בחוזה בין גדולים שנסתר מעיני הציבור ומבוסס על הרצת מניות.
- לא הבנתי, יש חוזה נסתר והמיליארדרים מדווחים לך עליו? (ל"ת)אחד מהעם 03/02/2019 02:22הגב לתגובה זו
- 9.עמית אשמח לתשובה 01/02/2019 02:47הגב לתגובה זועמית הגרף הראשון שלך מראה הורדות ריבית לאורך ההיסטוריה כתוצאה מתחילת המשבר שפרץ ולא כפי שהסקת. אנא בדוק את עצמך ותחזור עם תשובות. תודה.
- 8.דוחות מצויינים בשוק האמריקאי (ל"ת)איפה יש מיתון? 31/01/2019 22:43הגב לתגובה זו
- 7.אתה כותב יפה (ל"ת)אריאל 31/01/2019 22:30הגב לתגובה זו
- 6.לרון 31/01/2019 22:26הגב לתגובה זולא היה אין ולא יהיה מיתון ......הכל כותרות .......באמת!?!?!?!
- 5.תחייכו 31/01/2019 22:23הגב לתגובה זותפסיקו להיות כל כך פסימיים
- 4.לא בריא 31/01/2019 22:16הגב לתגובה זוצא מזה בן אדם. מ 2011 אתה אוכל את הראש על משברים והאטה ומיתון.
- 3.צפוני 31/01/2019 22:12הגב לתגובה זועוד לא הבנתה שהממשל האמריקאי יכול הכל ? מה שכן אתה דבק בעמדתך למרות הראלי האים אתה יכול לנחש/לנבא מתי תגיע המפולת שעליה אתה רומז כל הזמן ?
- 2.נ.ברוך 31/01/2019 22:11הגב לתגובה זולא הייתי רוצה לראות את המשק האמרקאי כורע תחנת נטל הדפסת הכסף זה יום שמח לנו ויום עצוב למנהלי הפד שלא מתבישים כשהם לא עומדים על דעתם ונסחפים ברוח.
- 1.יורי 31/01/2019 22:01הגב לתגובה זואולי אתה יודעה את השפה יותר טוב ממני, אבל אני צדקתי ש הירידות היו רק תיקון,
