טבע עמדה בתחזיות, אך סיפקה תחזית חלשה להמשך

טבע עמדה בתחזית ל-2018, אך מספקת תחזית חלשה מאוד ל-2019. ענקית התרופות רשמה ברבעון הרביעי של 2018 הכנסות של 4.6 מיליארד דולר, זאת לעומת ממוצע צפי האנליסטים שעמד על 4.53 מיליארד דולר הכנסות ברבעון. בהשוואה להכנסות ברבעון המקביל ב-2018 מדובר על ירידה של 15.5%. 

טבע +0.32% טבע 6,340 +0.32% בסיס:6,320 פתיחה:6,335 גבוה:6,380 נמוך:6,297 תמורה:55,531,297 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עמדה בתחזיות שעידכנה עם פרסום דו"חות הרבעון השלישי (נובמבר 2018). ההכנסות השנתית ​ב-2018 עמדו על 18.9 מיליארד דולר, ירידה של כ-16% לעומת ההכנסות ב-2017. לפי התחזית השנתית ל-2018 העריכה החברה כי ההכנסות השנתית ינועו בטווח של 18.6 מיליארד דולר עד 19 מיליארד דולר. 

הרווח למניה (על בסיס non-GAAP) עמד ברבעון על 0.53 דולרים למניה, והרווח למניה ברמה השנתית עמד על 2.92 דולרים. לפי התחזית השנתית ל-2018 העריכה החברה כי הרווח (על בסיס non-GAAP) ינוע בטווח שבין 2.8 ל-2.95 דולרים למניה. התחזית לרבעון הרביעי גזרה רווח למניה (על בסיס non-GAAP) של 0.4 עד 0.55 דולרים למניה.

הרווח המדווח לפי non-GAAP עמד ברבעון על 543 מיליון דולר, ירידה של כ-43% לעומת הרבעון המקביל ב-2017.

"ב-2019 העסק יגיע לנקודת השפל"
למרות התוצאות שמראות כי טבע עמדה בטווח התחזיות, החברה סיפקה תחזית פיננסית  מאכזבת ל-2019 ממנה עולה כי הכנסות צפויות להיות 17-17.4 מיליארד דולר, והרווח למניה על בסיס non-GAAP ינוע בטווח של 2.50 עד 2.20. כלומר טבע צופה כי פעילותה תתכווץ ב-2019.

תחזית תזרים המזומנים של טבע ל-2019 עומדת 1.6 עד 2 מיליארד דולר. מדובר על מכה חריפה, שכן סעיף נחתך במידה משמעותית. ב-2018 תזרים המזומנים החופשי עמד על רמה של 3.7 מיליארד דולר, עלייה של 36% לעומת 2017.

קאר שולץ, נשיא ומנכ"ל טבע, אמר: "2018 היתה השנה הראשונה של תכנית הרה ארגון של החברה, ובמהלכה אנו עקפנו או עמדנו בכל המטרות הפיננסיות המרכזיות שהצבנו לעצמנו בתחילתה. השנה המלאה הניבה הפחתה בבסיס העלויות של החברה בגובה 2.2 מיליארד דולר – מעל המטרה ל-2018 – ואנו במסלול לעמוד ביעד של הפחתה בגובה 3 מיליארד דולר ב-2019, בהשוואה לבסיס העלויות של 2017. AJOVY מציג ביצועים טובים מאוד מאז השקתו בארה"ב בספטמבר, עם ביקוש גובר לטיפול הראשון והיחיד בקטגוריה אשר לו אפשרות מינון חודשית ורבעונית למניעת מיגרנה בבוגרים. אנו נמקד את השקעותינו בצמיחת AJOVY ובהמשך ההצלחה של AUSTEDO, כאשר שני המוצרים ממצבים עצמם לשמש כמנועי צמיחה עתידיים חשובים עבור טבע".

עוד אמר שולץ: "בהסתכלות קדימה, אנו ממשיכים לצפות ש-2019 תהיה השנה שבה העסק יגיע לנקודת השפל, תוך שאנו ממשיכים להתמודד עם אותם אתגרים שאפיינו את 2018, כולל המשך השחיקה של COPAXONE בארה"ב ואירופה, וכניסת מתחרים גנריים לשוק של ProAir. במהלך השנה נמשיך להוציא אל הפועל את תכנית רה הארגון, כולל אופטימיזציה של פורטפוליו המוצרים הגלובלי שלנו ושל רשת התפעול, בעת שאנו ממקדים את מאמצינו בייצור מזומנים לצורך הפחתת חובות החברה".

חולשה בכל הסעיפים
למרות שעמדה בתחזיות, טבע מציגה בדו"ח זה חולשה בכל הסעיפים. מכירות הקופקסון בצפון אמריקה, בעבר תרופת הדגל של טבע, צללו ב-46% לעומת הרבעון המקביל, לרמה של 356 מיליון דולר ברבעון. מכירות המוצרים הגנריים בצפון אמריקה ירדו ב-10% לעומת הרבעון המקביל, ועמדו על 1.099 מיליארד דולר ברבעון.

מכירות התרופה החדשה AUSTEDO בצפון אמריקה עמדו ברבעון על 68 מיליון דולר, עלייה של 314% - אך מדובר על מוצר קטן שלא יכול לפצות על השחיקה בשאר הפעילויות. אגב, גם נתון זה של מכירות ה-AUSTEDO עומד מתחת לצפי האנליסטים.

ממשיכה למחוק את אקטביס
למרות שטבע דיווחה על רווחים בשורה התתונה לפי non-GAAP כדאי להתבונן גם על התוצאות לפי GAAP - כלומר המספרים לפי החשבונאות. בשוק נוהגים להסתכל על התוצאות של טבע לפי non-GAAP כלומר תוך התאמת מספר מאפיינים. אולם בהסתכלות לפי כללי החשבונאות טבע רשמה כאמור ברבעון הפסד של 2.85 דולרים למניה. 

ההפסד לפי כללי החשבונאות המקובלים עמד ברבעון הרביעי של 2018 על 2.94 מיליארד דולר, כאמור לעומת רווח מדווח לפי non-GAAP של 543 מיליון דולר. בהשוואה להפסד ברבעון המקביל לפי כללי החשבונאות ההפסד ברבעון צומצם ב-75%, ברבעון המקביל ב-2017 הפסידה טבע 11.6 מיליארד דולר כתוצאה ממחיקת חלק מערכה של אקטביס בספרים.

ההפרש בין הרווח לפי כללי החשבונאות לרווח non-GAAP עומד על 5.38 מיליארד דולר, אשר מיוחסים למחיקות חשבונאיות והוצאות חד פעמיות. בין היתר, מחקה טבע כ-3 מיליארד דולר בסעיף המוניטין על הפעילות הבינלאומית, וכן מחקה כ-2.5  מיליארד דולר על פעילות אקטביס (החברה שרכשה טבע באוגוסט 2016 ב-35 מיליארד דולר, והתבררה כעסקה כושלת).