טסלה פותחת פער על המתחרות

תעשיית הרכב משתנה וההערכות הן שתעלה בהיקפה על מהפכת הסמארטפון. האייפון הופיע לראשונה בדוחות אפל (סימול: AAPL) ב-2007 עם מכירות שנתיות של 123,000 דולרים, 0.5% ממכירות החברה באותה שנה. רק ב-2009 למעשה, כאשר ההכנסות מהאייפון הגיעו ל-6.75 מיליארד ול-18.5% מסך המכירות באותה שנה, התחיל גל ההתלהבות ממניות ה-IT בכלל וממניות הטלפוניה החכמה בפרט. וול סטריט החלה לגלות אז את נישת הענק החדשה שיצרה מהפכת הטכנולוגיה והשאר זה היסטוריה.

אפל מחפשת את הדבר הבא ב-2018 הכניס האייפון לחברה 166.7 מיליארד, 62.8% מסך ההכנסות והמניה, שפתחה 2009 על 7.5 דולר הגיעה באותה שנה לשיא של 233 (וגם סלי ה-IT עלו בהתאם). אבל דברים טובים מסתיימים ויורשיו של ג'ובס מחפשים כעת את הנישה הבאה שתאפשר לאפל "המשכיות" מהסוג של האייפון. אחת ההצעות היא שהחברה תיכנס באמצעות השתלטות על או חיבור עם טסלה (סימול: TSLA) לתעשיית הרכב החדשה, "המכונית החשמלית/אוטונומית".

הרעיון בהחלט קורץ לרבים, משקיעים, אנליסטים וגם לאנשים בהנהלת החברה שהרי אפל היא החברה היחידה היום שיש לה היכולת הטכנולוגית, הכספית והניהולית להוביל, באמצעות רכישת טסלה, את המעבר למכונית החשמלית/אוטונומית אפילו ללא אילון מאסק. היא יכולה לבצע זאת ולהתייצב בראש הלהקה שתלחם על עוגת הענק החדשה שתהיה גדולה בהרבה מעוגת הטלפוניה החכמה שחלקה של אפל בתוכה הולך ויורד. 

לדעתנו שוב מאפשרת מהפכת הטכנולוגיה למשקיע הסולידי/נבון ובעל נשימה, הזדמנות השקעה בתעשיית ענק חדשה. אנחנו טוענים שבהשוואה למצב שבו ניצבו משקיעי הטלפוניה החכמה/IT ב-2007-9, מצבם של המשקיעים בתעשיית הרכב המשתנה היום טוב בהרבה. לא רק שהפוטנציאל לרווח גבוה בהרבה אלא שהסיכון נמוך משהיה בתחילת  סיבוב הסמארטפון.

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל

ב-2009 התפעלנו כולנו מהמכשיר שהוציאה אפל אבל לא חלמנו על סדרי הגודל שיתפתחו. היום, במקרה של המכונית החשמלית (האוטונומית עדיין רחוקה יותר אבל היא תגיע באמצעות החשמלית), סדרי הגודל ברורים. אפשר לומר היום בוודאות שבתוך עשור (כנראה יותר מוקדם בגלל קצב ההתקדמות הטכנולוגית והביקושים הגואים) תשתנה תעשיית הרכב, שב-2018 יצרה הכנסות של למעלה מ-4 טריליון דולרים, לחלוטין.

המכונית האוטונומית מתקרבת לצרכן במהירות המכוניות החשמליות/ אקולוגיות והאוטונומיות לא רק שיגדילו משמעותית את היקף ההכנסות מהתעשייה אלא יפתחו את התחרות על עוגת ההכנסות הענקית גם לחברות חדשות (כמו טסלה) וגם לחברות שאינן בתחום הרכב, חברות טכנולוגיה גדולות בעיקר.

התהליך כבר בעיצומו, המכונית החשמלית כבר מיוצרת ונמכרת (ב-2018 נמכרו בעולם למעלה מ-2 מיליון מכוניות חשמליות וזה מתוך 79 מיליון מכוניות שנמכרו בסה"כ בעולם), ובהצלחה גדולה והמכונית האוטונומית מתקרבת לצרכן במהירות. לפי מורגן סטנלי, גולדמן זקס וחברת המחקר statista, למעלה מ-30% מהמכוניות בעולם ב-2025 תהיינה חשמליות שמיוצרות כולן כמכונית ביניים למעבר למצב אוטונומי. 8% מהמכוניות ב-2025 תהיינה אוטונומיות, ישנן כבר מדינות שקבעו תאריך להורדת המכונית הקונבנציונלית מהכביש. כדאי לעיין במחקר האינטראקטיבי שהוציאה גולדמן זקס "Cars 2025".

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

תעשיית הרכב אקולוגי/חכם שתחליף את תעשיית הרכב הנוכחית תהיה גדולה בהרבה, מבחינת ההיקף הכספי, מהמעבר לטלפוניה החכמה בתעשיית התקשורת. המעבר יגרור בעקבותיו שינוי ורטיקלי ממערך הפיתוח, הייצור והשיווק ועד להרגלי הצריכה ושיצרף לתחרות כאמור, לצד ענקיות הרכב הוותיקות (כמו GM, טיוטה, דיימלר וכו') והחדשות (כמו טסלה ושורה ארוכה של חברות סיניות) גם את ענקיות הטכנולוגיה שבגלל מעורבות ה-IOT והענן בתהליך לא תוותרנה על נתח בעוגת ההכנסות שבקצה הדרך. מה הפלא שהרעיון לרכישת טסלה מדוסקס באפל? 

האם טסלה היא ההשקעה הטובה ביותר בנישה החדשה? כששואלים אדם ברחוב, לבטח בארה"ב, מיהי מלכת המכונית החשמלית התשובה תהיה "טסלה". מדוע? בגלל העובדות. טסלה היא שהפכה את החלום למציאות וכנגד כל הסיכויים והיא שהפנתה הזרקורים בוול סטריט לנישה החדשה, די בדומה לאפל והסמארטפון ב-2009-10. לקח למאסק זמן לשכנע את וול סטריט שהמוצר שלו ויותר מכך הוא עצמו אמיתיים. האיש בחר במסלול הנכון, יצא תחילה עם מכונית חשמלית לאוכלוסיות העשירות, כ"מכונית יוקרתית שנייה". מדובר במוצר מושלם, שירות מקיף ונוחיות לצרכן.

טסלה, בדיוק כמו אפל והאייפון, שולטת על כל המערכת, הכל מיוצר ומשורת באמצעות החברה, כלל גוף המכונית, המרכב, החלונות, המנוע, הנהג האוטומטי, כל המערכת האלקטרונית וכמובן הבטריה שבאסטרטגיה של מאסק תהיה, מבחינת ההכנסות, "הרגל השניה של החברה" (טסלה תהיה בקרוב יצרנית הבטריות הגדולה בעולם). לחברה אולמות תצוגה ומרכזי טיפול בכל רחבי העולם (הכל במרכזי קניות ובבעלות החברה וכך גם תחנות  הטענת המצבר) אבל כל המכירות נעשות רק דרך אתר החברה.

במודל 3 מתחייבת החברה לרכוש מהקונה את המכונית שקנה בחזרה ובמחיר מחירון עד שלוש שנים מתאריך הקניה ועוד גימיקי מכירה רבים ממוחו הלוהט של מאסק. ב-2018 מחזיקה טסלה בכ-13% מהתעשייה כאשר 6 מתוך עשרת המכוניות החשמליות המובילות הן שלה כולל שלושת המקומות הראשונים (טסלה S, טסלה מודל 3 וטסלה מודל X). עד סוף 2018 מכרה החברה 534,503 מכוניות כאשר המודל העממי "מודל 3", שנכנס לשוק בסוף 2017 ומסוגו נמכרו 63,359 מכוניות מול ביקוש של למעלה מ-500,000, הוא העתיד. מודל זה, שהביקוש לו מרקיע שחקים מהווה עדיין "בעיה למניה" כיוון שיש אנליסטים שטוענים שבגללו החברה תיקלע לבעיות של מימון (זה לא נראה כך).

פוטנציאל הרווח למשקיע בתעשייה גדול מבחינת המשקיע תעשיית הרכב נכנסת לשלב של שינוי שפותח בפניו פוטנציאל גדול לרווח בדיוק כפי שקרה לאפל בתחום הטלפוניה החכמה ב-2009. עוד דמיון הוא בניהול כאשר האדם שמוביל את טסלה מזכיר מאוד, מבחינת יכולות הניהול והביצוע שלו, את האדם שהוביל את אפל (נכון, בהתנהגותו הוא לעתים משגע את וול סטריט אבל גם ג'ובס לא היה בדיוק חלק  מהעולם הקונבנציונלי).

אז ישנה כמובן האפשרות למשקיע לחזור על מה שעשו קודמיו ב-2009, להשקיע בחברה המובילה. אבל יש הבדל בסדרי הגודל ובתחרות ולכן יש למשקיע עוד 2 אפשרויות. הראשונה היא לאתר סל שמייצג את התעשייה והאפשרות השנייה היא להשקיע בחברה או בסל שמייצגים ייצור של מרכיבים שונים בתעשייה - כאלו שעשויים ליהנות מהנישה החדשה לא פחות מיצרני המכונית עצמה כמו יצרני הבטריות או הליתיום או חברות תכנה שמייצגות אפליקציות שבהן תשתמש תעשיית הרכב "החדשה". 

פירוט האפשרויות למשקיעים אפשרות 1: TSLA. יש לטסלה 3 יתרונות. האחד, שהחברה מובילה בבירור בנישה החדשה. השנייה, שהיא שולטת על המערך הורטיקלי והשלישית, אילון מאסק שמלבד יכולותיו כמנהל הוא אינו כבול לקונספציות של חברות תעשיית הרכב, מצב דומה למצבה של אפל ב-2009. בשלב הנוכחי נראה שמאסק יכול להתגבר גם על הבעיה שמטרידה את המשקיעים יותר מכל, ההפסדים הגדולים.

שנת 2018 עדיין הסתיימה עם הפסדים וחובות (12 מיליארד דולרים, 2.6 קצרים ו-9.4 ארוכים) אבל בפעם הראשונה בתולדותיה, עברה טסלה, במחצית השנייה של השנה, לרווחיות, תפעולית ונקיה כאשר הכנסות החברה גדלות במהירות (בארבע השנים האחרונות עלו ההכנסות פי 5 כאשר ב-2018 הן עלו ב-82.5% לעומת 2017, ל-21.45 מיליארד דולרים) וצפויות להמשיך ולגדול במהירות וזה נכון גם לגבי המכירות הגלובליות.

בין 2017 ל-2018 עלו מכירות המכוניות בארה"ב ב-280% מ-48,000 ל-182,400 ובעולם עלו המכירות ב-138 אחוזים. טסלה אינה מצליחה לעמוד בביקושים ופועלת להקמת מפעלי ייצור נוספים ביניהם הגדול ביותר ששנוי במחלוקת, בסין. אליבא האנליסטים תעבור החברה השנה, בפעם הראשונה, לרווח שנתי של 5.5 דולר למניה ובשנה הבאה ל-9.2.

לצד זאת, חששות נוספים מתעוררים בעיקר התחרות שמתגברת. 14 אנליסטים ממליצים לקנות, 14 למכור ותשעה ב"החזק" (מאז תחילת החודש עדכנו 5 אנליסטים את מחקריהם על החברה, 2 ממליצים לקנות, 2 ממליצים למכור ואחד להחזיק) כאשר הרווח הצפוי למניה השנה, 5.5 דולרים, הוא למעשה הממוצע בין רווח של 8.94 להפסד של 1.5 דולרים וזה אומר הכל. החששות ניכרים היטב בתזזית המניות שלה.

תשומת הלב מתרכזת אמנם במכוניות אבל חשוב לזכור שטסלה פועלת בשתי חטיבות, המכוניות והאנרגיה הנקייה. תחום האנרגיה, שתרומתו להכנסה עדיין קטנה מאוד, 5.4% מההכנסות ב-2018, יהפוך בעתיד למרכזי לא פחות מהמכוניות וזאת כאשר מפעל הבטריות הגדול בעולם בנבדה יפעל במלוא התפוקה וכאשר החברה תהפוך, לצד יצרנית בטריות מובילה ל"חברה לשימור אנרגיה", שם נרשמות הצלחות לא מעטות (הקמת מפעל הענק לאחסון אנרגיה בדרום אוסטרליה שיגבה את מערכת החשמל באזור ושהוקם בתוך 59 יום כדוגמה).

חשוב להזכיר גם שטסלה היא יצרנית דודי השמש המובילה בארה"ב. השקעה בחברה צריכה להיעשות תוך ניצול התנודות (וכרגיל, אם רכשתם בשפל והמניה קיפצה ב-50% כדאי לשחרר חלק). מבחינת וול סטריט TSLA היא מה שמכנים, “A story stock” ומוערכת במונחים של "disruptive innovation Company" (לא רק בגלל המכוניות והבטריות אלא גם בגלל טכנולוגיות השבבים ואיסוף/עיבוד המידע שלה). לאור זאת ומעמדה המוביל, המניה מוערכת גבוה אך אל תצפו שתרד להערכות המתחרות מהסוג של GM, F או VOW3.DE.

אפשרות 2: השקעה באמצעות סלים. סל ה-The Global X Autonomous & Electric Vehicles ETF (סימול: DRIV) ממוקד בתעשייה וכלל 74 חברות שקשורות בכל מערך התעשייה, מחברות הרכב כולן (רק טויוטה בעשירייה המובילה, טסלה במקום ה-14), חברות תעשייה (GE בתחום האינטרנט התעשייתי), חברות מובילות בתחומי ה-IT, השבבים, התכנה, הבטריות וחמרי גלם (בעיקר יצרניות וכורות הליתיום).

הסל התחיל להיסחר באפריל 2018 ועד כה ירד ב-20% מיום היציאה אבל מאז תחילת השנה נמצא בעלייה. העשירייה המובילה: סמסונג, AAPL, TXN, INTC, GOOG, MSFT, GE, NVDA, TY ו-QCOM. סל אחר הוא ה-CARZ, שכלל את כל חברות הרכב. ישנם רבים שמאמינים שסלי הטכנולוגיה הגדולים, מהסוג של XLK הם העדיפים. תוכלו לחקור כאן. 

אפשרות 3: השקעה במרכיבי התעשייה. יש הטוענים שסלי המוליכים למחצה, ה-SOXX וה-SMH הם המעניינים כי יהיו מהנהנים הגדולים של התפתחות התעשייה עד וכלל המכונית האוטונומית. רבים מאמינים שדווקא חברות חומרי הגלם הן שייהנו וכאן ישנו הסל LIT שכלל את יצרניות הליתיום המובילות כמו FMC או ALB. לא מעט הממליצים על  תחום ה-IT כנהנה הגדול ושם לא חסרים סלים מהסוג של Vanguard Information Technology (סימול: VGT).

לסיכום, נאמר שלנו אין ספק שחייבים להיות בתעשיית המכוניות החשמליות/ אוטונומיות, השאלה היא רק באיזו דרך. מאמר זה בא לספק הנחיות כלליות, כעת יש לגשת לעבודת המחקר וליועצים.   ** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.