ביל גרוס: "הבנקים המרכזיים שינו את אופי המשחק"

לאחר מספר שנים שהציג תשואות נמוכות במיוחד, החליט ביל גרוס, מי שכונה בעבר "מלך האג"ח", לפרוש בתחילת החודש שעבר בגיל 75 לאחר 48 שנים של קריירה מוצלחת במיוחד(לכתבה המלאה). לכבוד הפרישה ערך גרוס ראיון מיוחד לרשת החדשות בלומברג בסופ"ש האחרון. בראיון פורש גרוס את משנתו על התנהלות השווקים, ועל היכולת של מנהלי קרנות ליצור אלפא (כלומר יצירת ערך עודף על השוק).

"יש הרבה דברים שעדיין מתקיימים בשווקים ויכולים לעזור ליצור אלפא, למרות שהסתברויות ליצור אלפא באותו אופן כמו בעשורים האחרונים נמוכות במיוחד", טען גרוס.

גרוס טוען כי בעבר "לא היה צריך להיות גאון גדול בשביל ליצור אלפא של 0.4%-0.3% בשוקי האג"ח", אך כעת הוא טוען שהריביות השליליות בחלק מהשווקים ביחד עם ההקלות הכמותיות שהציגו הבנקים המרכזיים "שינוי את אופי המשחק". זה הפך הרבה יותר קשה לנצל תמחור לא נכון בשוק.

נזכיר בהקשר זה כי אחד ההימורים הגדולים של גרוס בשנים האחרונות היה ביצוע "שורט" על אגרות החוב של גרמניה. גרוס טען בזמנו כי תשואות החוב של המדינה נמצאות ברמה נמוכה מידי ביחס למצב הכלכלי במדינה, והימר כי התשואות יזנקו ברקע שהבנק המרכזי באירופה יכריז על כוונתו לצמצם את תוכנית הרכישות. בפועל, המשקיעים העדיפו ב-2018 לברוח מאגרות החוב של איטליה אל אגרות החוב של גרמניה.

גרוס טוען כי גם התפתחות הטכנולוגיה והמסחר האוטומטי משפיע על היכולת של מנהלי הקרן ליצור ערך עודף: "האלגו טריידים סוגר פערי תמחור במהירות", טען גרוס.