זה הבנק עם התשואה הגבוהה ביותר ביחס למחיר המניה

לאחר זינוק של כ-30% במניית בנק דיסקונט +1.21% דיסקונט 2,423 +1.21% בסיס:2,394 פתיחה:2,394 גבוה:2,425 נמוך:2,389 תמורה:7,642,693 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בשנה האחרונה ועל רקע ההודעה על פרישתה של מנכ"לית הבנק, המניה שנסחרה במשך מספר רבעונים במחיר האטרקטיבי ביותר במונחי תשואה להון מאבדת את היתרון לטובת הבנקים הגדולים - פועלים +0.57% פועלים 4,234 +0.57% בסיס:4,210 פתיחה:4,185 גבוה:4,236 נמוך:4,185 תמורה:9,265,684 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו לאומי +0.75% לאומי 4,166 +0.75% בסיס:4,135 פתיחה:4,125 גבוה:4,173 נמוך:4,125 תמורה:12,445,285 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: .

מתחילת השנה רשם מדד ת"א בנקים עלייה של כ-14%, זאת כחלק ממהלך עליות ארוך טווח של כ-80% בשלוש השנים האחרונות. האם זה אומר שמניות הבנקים כבר "יקרות"?

בינלאומי +0.35% בינלאומי 17,210 +0.35% בסיס:17,150 פתיחה:17,110 גבוה:17,250 נמוך:17,110 תמורה:2,104,991 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
דיסקונט +1.21% דיסקונט 2,423 +1.21% בסיס:2,394 פתיחה:2,394 גבוה:2,425 נמוך:2,389 תמורה:7,642,693 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
פועלים +0.57% פועלים 4,234 +0.57% בסיס:4,210 פתיחה:4,185 גבוה:4,236 נמוך:4,185 תמורה:9,265,684 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
לאומי +0.75% לאומי 4,166 +0.75% בסיס:4,135 פתיחה:4,125 גבוה:4,173 נמוך:4,125 תמורה:12,445,285 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
מזרחי טפחות +0.25% מזרחי טפחות 16,040 +0.25% בסיס:16,000 פתיחה:15,820 גבוה:16,050 נמוך:15,820 תמורה:5,953,480 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:

למרות חוסר האמון שהציבור הביע במניות הבנקים, אשר הביא את הבנקים להיסחר לאורך שנים מתחת להון העצמי שלהם (כלומר במכפיל הון נמוך מ-1) מדד ת"א בנקים רשם תשואות נאות. 
 

צריך לזכור, שבמקביל לעלייה שנרשמה במחירי המניות, נרשמו גם עליות נאות ברווחי הבנקים אשר צמחו בכ-50% בחמש השנים האחרונות, מרמה של כ-6.2 מיליארד שקל בשנת 2014 לכ-9.3 מיליארד שקל בשנת 2018.

אם המניות עלו וגם הרווחים עלו, מה לגבי המחיר? 
לצורך בחינת סוגיה זו ניתן לעשות שימוש במספר מדדים מקובלים כגון מכפיל ההון והתשואה להון, אשר שקלולם מבטא את התשואה להון הכלכלי.

כלומר, בהתחשב בתשואה להון (ההון החשבונאי) אשר הציג הבנק בדוחותיו הכספים תוך שקלול מכפיל ההון המבטא את שווי השוק של הבנק (ההון הכלכלי) ביחס להון העצמי שלו, ניתן לקבל את מדד התשואה להון הכלכלי. כלומר מהי התשואה להון המשתמעת ממחיר המניה הנוכחי? או במילים פשוטות, תחת ההנחה שהבנק יציג תוצאות זהות בעתיד, מהי התשואה הצפויה למשקיע אשר ירכוש את מניית הבנק במחיר השוק הנוכחי (על פי חלקו היחסי ברווחי הבנק).

דיסקונט כבר לא הכי זולה. זינקה כ-30% ב-12 חודשים - העלייה הגדולה בקרב מניות מדד ת"א בנקים.

הבדיקה העלתה כי ביחס לתוצאות הרבעון הראשון של 2019, התשואה להון הכלכלי של בנק לאומי הינה הגבוהה ביותר במערכת הבנקאית ועומדת כעת על כ-12.4%, בין היתר, כתוצאה מהשפעת סעיפים חד פעמיים על תוצאות הרבעון (בעיקר רווח של כ-314 מיליון שקל כתוצאה ממכירת לאומי קארד) ולאחר שהמניה זינקה "רק" בכ-17% בשנה האחרונה, לעומת זינוק של כ-30% במניית דיסקונט במהלך התקופה. 

עם זאת, צריך לציין שבנק דיסקונט אשר ממוקם במקום השני בטבלה, הציג שיפור עקבי בתשואה להון מאז שנת 2014 - במהלך כהונתה של המנכ"לית היוצאת, כאשר בדיוק מסיבה זאת, עלתה מידת חוסר הוודאות לגבי המשך ביצועי הבנק בעתיד.

מנגד, בהתאם לתוצאות הרבעון, התשואה להון הכלכלי של הבנק הבינלאומי אשר עומדת על כ-8.5% - נמצאה כנמוכה ביותר במערכת הבנקאית, בין היתר, נוכח זינוק של כ-20% במניה בשנה האחרונה ותשואה להון נמוכה יחסית לשאר הבנקים של כ-9.3% בלבד ברבעון הראשון.

התשואה להון ברבעון האחרון לא בהכרח מייצגת
התשואה להון איננה קבועה ובהתאם עשויה להשתנות באופן מהותי בעתיד, כך למשל בעוד התשואה להון של בנק לאומי עמדה על כ-12.7% ברבעון הראשון של 2019, עם התשואה להון הכלכלי הגבוהה במערכת הבנקאית, בבחינת התשואה הממוצעת להון שהציגו הבנקים בחמש השנים האחרונות, עולה תמונה מעט שונה, הממקמת את בנק הפועלים בראש טבלת התשואות להון הכלכלי ואת בנק לאומי במקום השני.

 

לאורך זמן, לאומי יותר רווחי, אבל הפועלים נסחר בזול
השוואת התשואה להון של בנק הפועלים ביחס לזו של לאומי, מצביעה על יתרון לבנק לאומי מאז שנת 2015, אולם ברבעון הבא צפוי בנק הפועלים ליהנות מרווחי הון של 300-200 מיליון שקל כתוצאה ממכירת מניות ישראכרט ושב"א. בנוסף, מניית בנק הפועלים הציגה את התשואה הנמוכה ביותר מבין 5 הבנקים הגדולים בשנה האחרונה, עם עלייה של כ-5% לעומת עלייה של כ-14% במדד ת"א בנקים, באופן אשר הוביל את הבנק להיסחר במכפיל הון הנמוך ביותר. לעומת זאת, בנק לאומי הכריז על תכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של עד 700 מיליון שקל וצפוי אף הוא ליהנות מרווחי הון ברבעון השני כתוצאה ממכירת סופר פארם.