אחרי זינוק של מאות אחוזים במניות האנרגיה המתחדשת - מה הלאה?

מניות חברות האנרגיה המתחדשת זינקו במאות אחוזים בשנים האחרונות, כאשר החברה הגדולה ביותר בבורסה בישראל במונחי שווי שוק הינה אנרג'יקס -0.78% אנרג'יקס 1,143 -0.78% בסיס:1,152 פתיחה:1,136 גבוה:1,147 נמוך:1,114 תמורה:13,824,264 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  שמנייתה זינקה בכ-175% בשלוש השנים האחרונות והגיעה לשווי שוק של כ-3 מיליארד שקל, ואחריה חברת  אנלייט אנרגיה -1.53% אנלייט אנרגיה 5,908 -1.53% בסיס:6,000 פתיחה:5,915 גבוה:5,983 נמוך:5,837 תמורה:24,876,839 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:   שמנייתה זינקה בכ-300% בשלוש השנים האחרונות והגיעה לשווי שוק של כ-2 מיליארד שקל.

אנלייט מקבלת מהאנליסטית לילך גראוס מרוסאריו ייעוץ ומחקר מחיר יעד של 3.04 שקלים למניה, 4% בלבד מעל המחיר בשוק, אבל זה לאחר עלייה של 67% מתחילת השנה (הרחבה על הסקירה בהמשך הכתבה).

גם אנרג'יקס סיפקה תשואה מרשימה מתחילת השנה -  כ-52%. השאלה לאן הן הולכות מכאן? ד"ר טיראן רוטמן, מנכ"ל חברת הייעוץ והמחקר פרוסט אנד סאליבן ישראל, מנסה לענות על שאלה זו ושאלות נוספות. 

כותרת ראשית

האם אנחנו מתקרבים למשבר באג"ח הקונצרניות?

אג"ח | איציק יצחקי | 23/11/2024

- כל הכותרות

האם אנחנו מתקרבים למשבר באג"ח הקונצרניות?

התאוששות בכלכלת ארגנטינה, אבל היציאה ממשבר עוד ארוכה

משבר ברשת 13: קריסת העסקה, רייטינג נמוך וחיפוש אחר משקיע שיציל את ה...

מה יהיה מחר בבורסה? ועל חברות הביטוח שזינקו יותר מהבנקים

הזהב זינק השבוע ב-5% - מה הסיבות ומה צפוי בהמשך?

נפצעה במינגלינג בהשתלמות - ותבעה הכרה במקרה כתאונת עבודה

בוטל מיזוג הענק בשוק הטלוויזיה בארה"ב: דיירקטיוי ודיש לא יתאחדו

טלי בן עובדיה מונתה למנכ"לית זמנית של חדשות 13 – המינוי מעורר סערה

שנתיים אחרי השקת ChatGPT: לאן הולכת מהפכת ה-AI?

שוק הנדל"ן בדרך לעליות או לירידות? הנתונים שמלמדים על מגמה חדשה

רגע לפני שיכלה לממש את האופציות, העובדת הבכירה פוטרה - ותבעה

הלווה 1.5 מיליון שקל עם בטוחות ומנגנון מסודר - ואז גילה שרימו אותו

סקוט בסנט: מי האיש שטראמפ בחר להוביל את הכלכלה האמריקאית?

הטיל ההיפרסוני של רוסיה: האם ישראל צריכה לדאוג?

קרן ETF עם תשואה של 300% – האם זה מתאים לכם?

דיסאינפלציה ב-2025: שוקי ההון בדרך לשנה מעניינת

וול-סטריט ננעלה בעליות; סולאראדג' קפצה ב-10%, פאגאיה עם 6%

המרוץ לשבבים: האם קוואלקום היא אנבידיה הבאה?

פינטרסט - המניה שנפלה יותר מדי?

מהפך בניהול כספי צה"ל: לראשונה ימונה חשב חיצוני בדרגת אל"מ

עוד תכניות

מה זה אנרגיה מתחדשת?
כל אנרגיה שמתקבלת ממקור טבעי, שמש מים ורוח וכו' שאינו מתכלה (בשונה מפחם או גז לדוגמא).

מה הם הצרכים הייחודיים של כל אחד מהתחומים?
רוח – דרישות רגולטוריות כגון אישור בנייה ואישור משרדי ממשלה שונים קשים יותר.
שמש – אזורים עם שמש, כמו פרויקט אשלים בדרום וכן דרישות רגולטוריות.
מים - לא קיים בישראל. נזקקים אזורים בהם זרימה יציבה ומשמעותית של מים.
אגירת אנרגיה - רתימת אנרגית השמש.
אקלים רגולטורי - למשל במדינה כמו פולין התחום לא היה משתלם עד לפני כשנה בגלל הרגולציה, אולם הממשלה התחלפה ועכשיו מעודדת כניסה לתחום, בניגוד לשאר מדינות אירופה שכן עודדו.

איזה חברות ישראליות שנסחרות בבורסה פועלות בתחום האנרגיה המתחדשת?
אנרג'יקס -0.78% אנרג'יקס 1,143 -0.78% בסיס:1,152 פתיחה:1,136 גבוה:1,147 נמוך:1,114 תמורה:13,824,264 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אנלייט אנרגיה -1.53% אנלייט אנרגיה 5,908 -1.53% בסיס:6,000 פתיחה:5,915 גבוה:5,983 נמוך:5,837 תמורה:24,876,839 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , אלומיי +0.96% אלומיי 5,764 +0.96% בסיס:5,709 פתיחה:5,709 גבוה:5,810 נמוך:5,680 תמורה:92,220 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , או פי סי אנרגיה -1.26% או פי סי אנ 2,830 -1.26% בסיס:2,866 פתיחה:2,865 גבוה:2,923 נמוך:2,781 תמורה:11,226,205 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , {ברנמילר} ודוראד שהינה חברה בת של לוזון קבוצה -0.87% לוזון קבוצה 284.6 -0.87% בסיס:287.1 פתיחה:287.1 גבוה:287.3 נמוך:282.7 תמורה:314,468 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . בנוסף, אוגווינד -3.97% אוגווינד 522.2 -3.97% בסיס:543.8 פתיחה:543.8 גבוה:543.8 נמוך:505 תמורה:482,672 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: (חברת מדעי החיים לשעבר) תשמש כחברת מעטפת לחברת האנרגיה אווגווינד העוסקת בתחום אגירת אנרגיה.

מה הייחוד של כל חברה?
אנלייט ואנרג'יקס עוסקות בהיקף של כ-50% מפעילותן בפרויקטים של אנרגיית רוח וכ-50% בפרויקטים פוטו וולטאיים.

ברנמילר עוסקת באגירת אנרגיה סולארית וכך גם אווגווינד.

אלומיי היא חברה דואלית המשקיעה בפרויקטים פוטו וולטאיים ובתחנת הכוח הפרטית דוראד באשקלון.
 .  

איפה הן פועלות גיאוגרפית?
החברות הישראליות פועלות ברחבי העולם, מפולין, ספרד, קרואטיה ועד ארה"ב. המגמה כעת היא לעבור למדינות מזרח אירופה שהיו לשעבר מדינות קומוניסטיות. שם הפוטנציאל העסקי גבוה יותר.

מה הם היתרונות והחסרונות המרכזיים של כל אחת מהחברות?
אנרג'יקס מובילה פרויקטים מלאים כולל שלבי הייזום, הקמה והפעלה ועל כן הרווחיות גבוהה יותר (שיעור התשואה הפנימי, IRR) ושליטה מלאה על שרשרת הערך ומנגד ברשותה פרויקטים בודדים; אנלייט - נכנסת לשותפות לרוב עם שותפים מקומים ומזהה הזדמנויות ועל כן יתרונה הוא יותר בדינמיות ובכמות רבה מאוד של פרויקטים. מנגד, מבנה ההון מורכב ממימון גבוה יותר באופן יחסי לחברות אחרות בתחום, אך אנלייט מנצלת אותו להערכתנו באופן אופטימלי.

מדוע לדעתך קיים פוטנציאל בתחום האנרגיה המתחדשת?
הפוטנציאל הכלכלי הוא רב - ברמה המדינית ורגולטורית - מדינות רבות החלו במהפכה אך הצורך הוא רב בעיקר לאור יעדי אנרגיה מתחדשת שהציב לעצמו האיחוד האירופי ומדינות נוספות דוגמת ישראל; ברמת הפרויקטים - ישנו יתרון גדול לגופים יזמים כגון אנלייט ואנרג'יקס הישראליות היכולות לתפעל פרויקטים במרווחים גבוהים יחסית.

האם התחום כבר כלכלי בפני עצמו, או עדיין כלכלי רק בזכות הסובסידיות?
התחום כלכלי לגמרי, די לראות את החברות הישראלית כגון אנלייט ואנרג'יקס בשנה האחרונה. אנו בפרוסט אנד סאליבן צופים צמיחה משמעותית בשנים הקרובות עם פרויקטים שטרם החלו בהם תקבולי החשמל.

איך מעריכים שווי של חברות בתחום?
השווי מבוסס על תמחור כל פרויקט על המרכיבים השונים בו (מחיר למגה וואט, שעות אור או רוח, שנות פעילות ועד לעלויות הקמה ומימון). שווי מצרפי של הפרויקטים והכנסות כלליות של ייזום ומנגד הוצאות כלליות שאינן משויכות לפרויקט הם שווי פעילות החברה המסוקרת על ידינו. 

מה הם מחירי היעד שלכם למניות אנרג'יקס ואנלייט?
אנו שמחים ללוות את החברות בתקופה של יצירת ערך משמעותית למשקיעים עם עלייה בשנתיים האחרונות של מאות אחוזים רבים לשתי החברות. אנרג'יקס -0.78% אנרג'יקס 1,143 -0.78% בסיס:1,152 פתיחה:1,136 גבוה:1,147 נמוך:1,114 תמורה:13,824,264 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מתומחרת על ידינו במחיר שוק (עדכון לשווי ייצא בקרוב) ומחיר היעד של אנלייט אנרגיה -1.53% אנלייט אנרגיה 5,908 -1.53% בסיס:6,000 פתיחה:5,915 גבוה:5,983 נמוך:5,837 תמורה:24,876,839 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הוא 3.1 שקלים למניה (גבוה בכ-6.5% ממחיר השוק - ע.ס).

ד"ר טיראן רוטמן, מנכ"ל חברת הייעוץ והמחקר פרוסט אנד סאליבן ישראל

מחיר יעד דומה של כ-3.04 שקלים מספקת לילך גראוס – אנליסטית רוסאריו ייעוץ ומחקר. בסקירה שהוציאה לאנלייט, מציינת גראוס כי החברה צברה מעמד בינלאומי בתחום, תוך שיתוף פעולה עם גורמי מימון אירופאיים, בנקים עולמיים לפיתוח, וגופים מוסדיים מקומיים.

כתוצאה מכך, מעריכה גראוס כי החברה נהנית מיתרון תחרותי, הניכר הן ביכולותיה בהוזלת חוזי הקבלנות מול ספקי הציוד הגדולים בעולם, והן בנגישות גבוהה למימון בתנאים אופטימאליים, המהווים יחד מרכיב חשוב ביכולתה להתמודד על פרויקטים בארץ ובחו"ל.

בהתאם, מעריכה גראוס כי ההספק המותקן של החברה בפרויקטים המוחזקים צפוי לצמוח עד שנת 2022 לכדי 1.25GW-1.7GW וזאת ביחס לכ-0.2GW שסיימו הקמתם נכון לרבעון הראשון של 2019 (יותר מפי 6 מהמצב הנוכחי).

מקור: רוסאריו ייעוץ ומחקר

קצת רקע על החברה
אנלייט אנרגיה פועלת כיזם, מפתח ובעלים של מתקנים לייצור חשמל ממקורות אנרגיה מתחדשת. פעילות החברה בתחום מבוססת לרוב על הקמת הפרויקטים תוך קבלת רישיון רגולטורי המגדיר מראש את תנאי רכישת החשמל על פני תקופה קצובה ובתנאים מוסדרים.

לדברי גראוס, "בשנים האחרונות ביססה עצמה החברה כמובילה וחלוצה בתחום האנרגיות המתחדשות, פיתחה יכולות משמעותיות ומוכחות על פני כל שרשרת הערך החל משלבי התכנון והפיתוח (המהווים אחת מנקודת החוזק המרכזיות של החברה), וממשיך בשלבי הייזום, המימון, ההקמה וניהול המתקנים".

ההכנסות צפויות לצמוח פי 5 עד שנת 2022
לדברי גראוס, היקף ההכנסות ממכירת חשמל של החברות המוחזקות צפוי להגיע לכמיליארד שקל לשנה בשנת 2022 (נומינאלי, לא כולל הפרויקטים בפיתוח) וזאת ביחס לכ-210 מיליון שקל נכון ל-12 החודשים האחרונים.

"כנגזרת למגמת התפתחות ההספק המותקן של החברה וצמיחת ההכנסות, תזרים המזומנים השנתי הממוצע של החברה בסולו, המחולק מהתזרים העודף ברמת הפרויקטים, צפוי להגיע לכ-230-240 מיליון שקל בממוצע החל מ-2023 ואילך (כולל דמי ניהול), וזאת ללא הפרויקטים הנמצאים בשלבי הפיתוח (פי 3 ויותר מהקיים היום)", מציינת גראוס.

מקור: רוסאריו ייעוץ ומחקר

היקף ההשקעות הצפוי לחברה בגין חלקה בפרויקטים הנמצאים בשלבי ההקמה או טרום הקמה מוערך על ידי גראוס בכ-650 מיליון שקל לשנתיים הקרובות. "לשם מימון פעילות זו השלימה החברה בהצלחה מהלך כולל של גיוס חוב והנפקת מניות בהיקף של כ-440 מיליון שקל במהלך הרבעון השני של השנה" מציינת גראוס.

לילך גראוס – אנליסטית רוסאריו ייעוץ ומחקר