אופנהיימר: הורדת ריבית של 0.5% תוביל למיתון בארה"ב

הורדת ריבית של 0.5% תוביל למיתון בארה"ב, כך מסביר האסטרטג הטכני של אופנהיימר, ארי ואלד, בסקירתו השבועית בה בחן לעומק את תשעת המקרים ההיסטוריים של הורדת הריבית, בשנים 1973, 1979, 1981, 1984, 1989, 1995, 1998, 2001 ו-2007.

המסקנה שעולה מניתוח המקרים הללו קובעת כי הורדת הריבית בשיעור של 0.25% או פחות לא הובילה להאטה כלכלית, נהפוך הוא: בתקופה של 3, 6 ו-12 החודשים לאחר הורדת הריבית הראשונה בשיעור זעיר רשם מדד ה-S&P500 תשואה חיובית. זאת בניגוד למקרים בהם הוריד הפד את הריבית בשיעור של 0.5% או יותר, שבעקבותם נכנסה כלכלת ארה"ב למיתון כמעט בכל מקרה, ומדד המניות רשם תשואה שלילית דו-ספרתית שנה לאחר מכן.

ואלד רואה את המצב הנוכחי דומה יותר למצב בשנת 2016, כאשר מהלך חד של ירידת תשואות אג"ח ארוכות הגביר את תיאבון המשקיעים לאפיקי סיכון ולמניות ביטא גבוהה.

בשונה מהמצב ב-2016, בו המרווח בין התשואות ל-10 שנים לשלושה חודשים היה חיובי ובכך תמך באפיקי השקעה בסגנון "ערך", המצב הנוכחי של עקום תשואות יורד תומך, להערכתו, בתיזת השקעה באפיקי "צמיחה", שעשויים להניב תשואה חיובית גם בסביבת צמיחה כלכלית מתונה.

יחד עם זאת, הוא מציין כי היפוך עקום התשואות אינו מהווה, בדרך כלל, אינדיקציה שלילית עבור שוק המניות, כאשר לתזמון מצב זה בראיה היסטורית לא היה מתאם עם מחזור שוק המניות.

בנוגע להמלצות השקעה, ואלד ממשיך להמליץ על סקטור הטכנולוגיה, בשל עוצמתו הרחבה ומיצובו הייחודי בפן ההשקעות הכללי, וצופה המשך למגמת ביצועי יתר של מגזר הטכנולוגיה לעומת שוק המניות הרחב. ברמת מניות טכנולוגיה ספציפיות, מציין ואלד את לייבפרסון וורוניס הישראליות, וכן את חברת הפינטק Square וחברת הסייבר Mimecast.

ברמת קרנות סל, ממשיך ואלד להמליץ על קרן Small-cap Momentum ETF Invesco  המספקת חשיפה רחבה למניות בעלות מומנטום חזק בקרב חברות קטנות ובינוניות.