הורדה של הריביות בארה"ב? וולס פארגו מאותת על הצפי לבנקים

עונת הדו"חות בוול סטריט מעלה הילוך השבוע, והפוקוס בימים הקרובים צפוי להיות על הבנקים הגדולים. וולס פארגו (סימול:WFC) בלט הערב עם ירידות של 3%, למרות שהבנק הצליח לעמוד בתחזיות המוקדמות. נראה כי המשקיעים מבינים הערב את ההשפעה הצפויה של הורדת הריביות מצד הפד' על רווחי הבנק בשנה הקרובה. 

הבנק דיווח מוקדם יותר היום על הכנסות של 21.6 מיליארד דולר, עלייה שנתית של 0.1%, ומעל הצפי המוקדם של האנליסטים שעמד על הכנסות של 20.9 מיליארד דולר. בשורה התחתונה, הבנק דיווח על הכנסות של 6.2 מיליארד דולר, לעומת 5.2 מיליארד דולר במהלך הרבעון המקביל אשתקד.

הסתכלות מעמיקה יותר על הדו"חות מסבירה ממה המשקיעים חוששים כעת. הכנסות הבנק שלא תלוית בריבית (Noninterest) רשמו עלייה של 191 מיליון מהרבעון הראשון, והסתכמו ברמה של 9.5 מיליארד דולר. מנגד, ההכנסות של הבנק מעסקי ההלוואות (Net Interest Income), ירדו 216 מיליון דולר ביחס לרבעון הראשון של השנה, וב-446 מיליון דולר ביחס לרבעון המקביל אשתקד. 

ברקע לירידה בתשואות בחודשים האחרונים והצפי להתחלה של הורדת הריבית בחודשים הקרובים, בנק דיווח כי מרווח הריבית נטו (Net Interest Margin) ירד ב-9 נק' בסיס לרמה של 2.82%, הרמה הנמוכה ביותר מזה שנים, ונמוך משמעותית מהתחזיות המוקדמות. המשמעות של הנתון הנ"ל היא שהבנק פגיע הרבה יותר משחשבו מוקדם יותר להורדה של הריביות בארה"ב. נציין כי גם ג'יי פי מורגן דיווח על מגמה דומה בדו"חות, והוריד במעט את התחזיות להמשך 2019. הבנק לא פרסם תחזית הכנסות בתחום לשנת 2020 (לכתבה המלאה). נציין עוד כי בנק אוף אמריקה (סימול:BAC) הוא הבנק הפגיע ביותר בתחום זה (כפי שציינו בעבר).

Net Interest Margin עבור וולס פארגו, מתוך הדו"חות הערב

הירידה הערב מביאה את מניית הבנק להיסחר במרחק של יותר מ-31% מהשיא שנקבע בתחילת 2018. המניה רחוקה 5% בלבד מרמת השפל שקבעה במהלך דצמבר האחרון. 

גרף מניית הבנק בשנים האחרונות: רחוק משמעותית ממחיר 2018

הדו"חות הערב ממחישים את הדילמה של הפד'. הורדה של הריביות בשוק, כפי שהשוק צופה הערב, צפויה לגרום להידרדרות מהירה בסקטור. נשמע תלוש? תשאלו את דויטשה בנק שסובל כבר שנים רבות ממדיניות הריבית הנמוכה של ה-ECB.