אופנהיימר: למרות ההתאוששות, הבנקים האמריקאים עדיין בדיסקאונט עמוק

אנליסט הבנקים של אופנהיימר, כריס קוטובסקי, מעריך כי השלב הנוכחי המתקדם של המחזור הכלכלי אינו מהווה מניעה לביצועי יתר של מניות הבנקים האמריקאיים. "פעילות הבנקים בארה"ב ממשיכה ליהנות מצמיחה כלכלית מתונה אך יציבה, מתנאי אשראי נוחים יחסית במשק האמריקאי, ובמיוחד משמירה על איכות אשראי גבוהה ועל רווחיות נאה".

קוטובסקי מציין כי התשואה הממוצעת על ההון של הבנקים בארה"ב עלתה מטווח של 11%-12% בשנים שלאחר המשבר, נוכח רגולציה מכבידה, לרמה של מעל 14% הצפויה בשנה הנוכחית.

"להערכתנו, רמה זו של ROE עשויה להישאר גם בשנת 2020. שיעור הצמיחה בהלוואות במערכת הבנקאית הכוללת בארה"ב עומד כעת על 4%-5%, אך פעילות הבנקים הגדולים מתאפיינת בשיעורי צמיחה נמוכים יותר, של כ-2%, זאת בשל מדיניות אשראי מחמירה יותר, המשתקפת באיכות אשראי גבוהה ובשיעורים נמוכים היסטורית של הפרשות לחובות מסופקים".

"אנו מעריכים כי בהתחשב בירידה הצפויה בריבית בארה"ב, הבנקים הגדולים בארה"ב צפויים להציג צמיחה מתונה בהכנסות, בשיעורים של כ-1.1% ב-2019 ושל 1.5% ב-2020, המושפעת גם מחולשה ממושכת בפעילות שוק ההון. יחד עם זאת, שמירה מוקפדת על הוצאות, במקביל להגברת פעילות הבייבק, הנם הגורמים שאומרים להוביל לצמיחה נאה ברווח למניה (EPS) בשיעורים של 8% ו-6% בשנים 2019 ו-2020 בהתאמה".

באופנהיימר מעריכים כי למרות התאוששות מניות הבנקים בשבועות האחרונים, הן נסחרות עדיין בדיסקאונט עמוק של כ-40% למכפיל רווח ממוצע של מדד ה-S&P500, זאת בהשוואה לדיסקאונט היסטורי ממוצע של 24%, על אף פרופיל סיכון נמוך היסטורית בפעילות הבנקים האמריקאיים. אנו משמרים את המלצותינו Outperform על מניות BAC, C, CIT, GS, MSו-USB, תוך העלאת מחירי יעד, המגלמים פוטנציאל עליה ניכר מהרמה הנוכחית.