פסגות: טאואר משתפרת, אבל מחיר המניה גבוה מדי

מתקני הייצור של החברה מגדל העמק – Fab1 – מדובר במתקן הוותיק ביותר של החברה (מעל 35 שנה), המתקן נמצא בנצילות הנמוכה ביותר בשנים האחרונות (76%). למרות זאת, ברבעון הקודם ציינה החברה שזכתה בחוזה בתחום ה: high-end communication platform, אך חוזה זה יתחיל להשפיע על התוצאות החל מ-2020.

מגדל העמק – Fab2 – המתקן היחיד למעט Uozo ביפן שרשם עליה בהיקף הניצולת, זו עלתה מרמה של 70% ברבעון הראשון ל-80% ברבעון השני. ברבעון הראשון העריכה החברה שהיא מצויה בהליך שיעלה את הניצולת ל-80%-85%, בינתיים הגיעה החברה ברבעון הנוכחי ל-80%, לכן ייתכן שברבעון הבא תתקרב יותר לכיוון ה-85%.

Newport Beach California – Fab3 – נראה כמו הנתון המאכזב ביותר, ירידה מרמה של 85%-90% ב- 2018, ל- 80% ברבעון הראשון 19 וכעת ל- 70%. הירידה מוסברת בתהליך "עיכול המלאי" בתחום ה- Data centers, אשר מוביל לחולשה במכירות שבבי ה- silicon germanium, שבבים שהחברה רואה בהם פוטנציאל צמיחה מהותי, אם כי החולשה בהם בשלב זה מהווה את אחת הסיבות המרכזיות לחולשת התוצאות הכספיות של החברה ב-2019. החברה אינה רואה שינוי מהותי ברבעון השלישי כך שניתן להניח שבמקרה הטוב ברבעון השלישי הניצולת תיוותר באותה הרמה.

• המנהיגים בועידת האקלים מזהירים מהסכנה, אבל הוועידה כולה היא הצגה
• גל חום מכה את אירופה - האם בישראל ימצאו פתרונות ?

San Antonio – Fab9 – הרכישה שביצעה טאואר בשנת 2016 מיצרנית השבבים, Maxim, שכללה חוזה ארוך טווח בין השתיים על פיו רוכשת Maxim מטאואר שבבים המיוצרים ב- Fab9. החברה רכשה את המתקן כאשר הינו בניצולת חלקית וקיוותה להגדיל ניצולת זו על פני השנים. בפועל החברה מתקשה לעשות זאת במיוחד על רקע המנגנון המובנה של ירידה הדרגתית על פני החוזה, בהזמנות מצד Maxim. בשל הניצולת הנמוכה של המתקן, הרווחיות הגולמית שלו הינה נמוכה מאוד ויש לה השפעה שלילית על שיעור הרווח הגולמי הכללי של החברה. לפחות בשלב זה נראה המתקן Fab9 כמשקולת על ביצועי החברה.

TPSCo - Japan – Fab 5,6,7 – אלו המתקנים שנרכשו ב"עסקת חייה" של החברה. כמו במקרה של Maxim קיוותה החברה להגדיל את הניצולת במתקניה, זו ללא הצלחה. המתקנים הינם תקופה ממושכת בנצילות ממוצעת של 50% והפעילות המרכזית הינה ללקוח ממנו נרכשו המתקנים, Panasonic. החברה פרטה התפתחויות מעניינות בנוגע למפעל ה-300mm של החברה שם, ה-Uozo (פרוט בחלק "סופסוף חדשות טובות מיפן"). בהנחה שהחברה תצליח להגדיל את היקף הייצור בהתאם לתוכנית ההשקעה ולביקוש הגבוה שהיא מדווחת עליו, הרי שמדובר בחדשות טובות מאוד הן לשורה העליונה והן לשיעורי הרווחיות הגולמית.

Nanjing – China - המתקן שם יכול להיחשב כאופציה. טאואר הייתה שותפה להקמה של מפעל בסין בשותפות ממשלתית. טאואר קבלה תשלומים עבור מעורבותה ואמורה גם להיות שותפה בהכנסות, אלא שמאז ישנם התפתחויות מקומיות שמובילות בעיקר לחוסר ודאות לגבי חלקה העתידי של טאואר, החברה ציינה שהיא עדיין מאוד מעוניינת להיות מעורבת אך בינתיים אינה יכולה לדווח על כל התקדמות בנושא.

• אפסייד של 70% - אייפקס קפיטל בהמלצה על הכשרת הישוב
• ההשקעה שתציל את נקסטפרם - או תסבך אותה עוד יותר?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אילנית שרף הינה מנהלת המחקר של פסגות ני"ע ועידו שגיא הינו אנליסט בכיר בפסגות ני"ע

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל