אנחנו משלמים דמי ניהול של 10 מיליארד שקל בשנה - על מה, ולמה?

העובדים בחברות הגדולות נהנים מדמי ניהול מוזלים בקרנות הפנסיה וקופות הגמל. הם משלמים פחות, הרבה פחות מדמי הניהול שמשלמים העובדים "הרגילים". מדובר בסימפטום של חברות חזקות ובעיקר ועדי עובדים חזקים שמקבלים תנאים טובים יותר מחברות הביטוח ובתי ההשקעות. 

על פי דוח הממונה לשוק ההון, בחלק מקרנות הפנסיה קיים פער משמעותי מאוד בין שיעור דמי הניהול שמשלמים עמיתי חמשת המעסיקים הגדולים לכלל העמיתים בקרנות.

בקרנות מגדל מקפת, כלל והראל קיימים הפערים הגבוהים ביותר בדמי ניהול מהפקדות בין העמיתים בחברות הגדולות ליתר העמיתים. במגדל מדובר על  פער של 1.34%, בכלל -1.21% ובהראל - 1.14%. 

בחברות מנורה מבטחים, הראל וכלל היקף הנכסים המנוהל עבור חמשת המעסיקים הגדולים הוא הגבוה ביותר, ונע בין 12-15 מיליארד שקל. כלומר, מדובר בכ-40 מיליארד שקל. מעבר לכך, יש עוד עשרות חברות (וכנראה יותר) שיש להן הסדרים מיוחדים עם חברות הביטוח, כך שחלק משמעותי מהחוסכים מקבלים הטבה בדמי הניהול.

מהם דמי הניהול ועל מה משלמים?
דמי ניהול בחיסכון פנסיוני מורכבים משניים - דמי ניהול מהצבירה (היקף החיסכון) וגם דמי ניהול מההפקדות - אחוז מסוים שנגבה מכל הפקדה של החוסך. למה לשלם על הפקדה? הרי בחסכונות אחרים - קרנות נאמנות, קרנות סל ובכלל השקעות, אין דבר כזה תשלום על הפקדה. כאן יש, גם מסיבות היסטוריות וכנראה שאף אחד עוד לא קם לחסל את דמי הניהול המעוותים והלא הגיוניים, האלו.

דמי ניהול מהיקף הקרן, הם השיטה הנכונה והמקובלת. מדובר על אחוז הנגבה מכלל הצבירה בחיסכון. בקרנות הפנסיה תקרת דמי הניהול באפיקים השונים היא עד 0.5% מהסכום הכולל שנצבר ועד 6% מההפקדות החודשיות. חוסך יכול לנהל משא ומתן על גובה דמי הניהול וכך לחסוך סכומים ניכרים וכפועל יוצא, להגדיל את החיסכון וקצבת הפנסיה.

מנתוני רשות שוק ההון עולה כי ממוצע דמי הניהול בשנת 2018 בקרנות הפנסיה עמד על 2.33% מההפקדה ו-0.22% מהצבירה (ראו טבלה מפורטת למטה).

אמנם מדובר על ירידה בשיעור דמי הניהול, אך בהינתן שהיקף הכספים רק הולך וגדל (בזכות הפקדות נטו גדולות ובזכות העלייה בשוקי ההון), הרי שלאורך זמן, דמי הניהול האבסולוטיים עולים, והם מתקרבים ל-10 מיליארד שקל בשנה.

דמי הניהול משולמים על ניהול. בגוף המוסדי יש ניהול אקטיבי - אנשי מקצוע בוחרים לכנו את ההשקעות במניות ובאג"ח, מוכרים, קונים, משנים אלוקציה/ תמהיל של תיק ההשקעות. הבעיה שלא בטוח כלל שדמי הניהול האלו מוצדקים.

מחקרים רבים תומכים בגישה לפיה לא ניתן להכות את השוק לאורך זמן. גם אנליסט טוב, מנהל השקעות מצוין, לא יכולים להכות את השוק כל הזמן. אז אולי יש מנצחים לתקופה של 3,5,10 שנים, אבל בזמן רחוק יותר, לא בטוח שהם מסוגלים לייצר תשואה עודפת על פני המדדים - הבנצ'מארק של השוק. ואם כך - למה להשקיע אצל מנהלי השקעות אקטיביים, ניתן להשקיע במכשיר פסיבי, עוקב מדדים בדמי ניהול נמוכים במיוחד (שכן אין צורך בניהול שוטף).

דמי הניהול הממוצעים
דמי הניהול מההפקדות בקרנות הפנסיה הנמוכים ביותר, על פי האוצר, הם בקרנות של הלמן אלדובי - 1.58%, ללא פער משמעותי לעומת דמי הניהול עבור חמשת המעסיקים הגדולים. את דמי הניהול הגבוהים ביותר שילמו העמיתים בקרנות של פסגות - 3.5%. שוב - הרציונל של דמי הניהול האלו, לא ברור. 

גם בהיבט של שיעור דמי הניהול הממוצע מהצבירה, הובילו הקרנות של הלמן אלדובי עם 0.07%. את דמי הניהול הגבוהים ביותר שילמו העמיתים בקרנות של הפניקס - 0.27%.

נכון לסוף השנה שעברה, היקף הנכסים בשוק קרנות הפנסיה גדל לכ-760 מיליארד שקל, כאשר בקרב קרנות הפנסיה החדשות בלבד מדובר בצמיחה של יותר מ-10%. כיום, קרנות הפנסיה החדשות מנהלות כ-330 מיליארד שקל - קרוב למחצית מהשוק כולו. ככלל, שוק הפנסיה במדינת ישראל מגלגל נכסים של מעל לטריליון שקל ופרמיות חודשיות של עשרות מיליוני שקלים. 

סך ביטוחי החיים מסתכמים ב-392 מיליארד שקל וקופות הגמל מסתכמות ב-461 מיליארד שקל. 

השוק הפנסיוני צומח בקצב של 2%-3% בשנה, כאשר את הצמיחה ניתן גם לייחס לצו ההרחבה לפנסיה מקיפה במשק, "פנסיית חובה", שחייב את המעסיקים להפקיד לפנסיה עבור עובדיהם הפקדות שהלכו וגדלו עם השנים. במהלך שנת 2017 הצטרפו גם העצמאים לחקיקה זו. 

בצו ההרחבה נקבע כי קופת ברירת מחדל היא קרן פנסיה מקיפה - לשם הופקדו כספי העובד במידה ולא בחר גוף פנסיוני. מדובר בבשורה של ממש לעמיתים "לא מיוחסים". דמי הניהול בקרן פנסיה ברירת מחדל  נמוכים במיוחד, ומאפשרים לחוסך לפנסיה להרוויח סכום גדול דרך חיסכון בדמי הניהול. עם זאת, חשוב להדגיש כי בקרן הפנסיה יש גם אלמנטים של ביטוח, ולכן מעבר בין קרנות פנסיה צריך להיעשות במקביל לבדיקה. לחוסכים חדשים נראה שפנסיית ברירת המחדל היא העדיפה.  

לפני כשנה הגדיל האוצר את כמות קרנות הפנסיה ברירת מחדל - נבחרו ארבע קרנות פנסיה של פסגות, מיטב דש, הלמן אלדובי ואלטשולר שחם, שהתחייבו לדמי הניהול הנמוכים ביותר.