המלצת מכירה לאלביט מערכות - תרד ב-23%

הדוחות הרבעוניים של אלביט מערכות -1.06% אלביט מערכות 92,600 -1.06% בסיס:93,590 פתיחה:92,800 גבוה:93,500 נמוך:92,040 תמורה:88,902,989 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  נתפסו בשוק כדוחות טובים. אלביט מטמיעה את תעש בצורה טובה, הצבר גדל ל-9.8 מיליארד לעומת 9.7 מיליארד דולר. עם זאת, שיעורי הרווחיות היו נמוכים יחסית, וסיבה זו לצד גורמים נוספים, הספיקו ללירן לובלין, מנהל מחלקת מחקר, אי.בי.אי. בית השקעות, לשמור על תשואת חסר ולהותיר את מחיר היעד למניה על 120 דולר, דאונסייד של 23% ממחיר השוק.

כאמור, בשבוע שעבר פרסמה אלביט מערכות את דוחותיה הרבעוניים הכנסות החברה ברבעון השני של 2019 הסתכמו בכ-1.06 מיליארד דולר, לעומת הכנסות של כ-892 מיליון דולר ברבעון המקביל אשתקד. 

"השורה העליונה בהכנסות שהציגה החברה עמדה על 1,063 מיליון דולר הגוזרת צמיחה של 19.3% מול רבעון מקביל, אך יש לזכור כי הוא הושפע מאיחוד תוצאות תע"ש. להערכתנו, הצמיחה האורגנית של אלביט ברבעון היא כ-1.1% בלבד", מציין לובלין.

לובלין גם מצביע על הסיבה שבה מחיר המניה עומד לרדת. "שיעורי הרווחיות הגולמית שהציגה אלביט ברבעון השני עמדו על קצת מתחת כ-27.1% וממשיכים להצביע על מגמת ירידה. שיעור הרווח התפעולי עמד על 7.5% - להערכתנו הרווחיות התפעולית מוטה מעט כלפי מטה וקיים מקום לשיפור לאחר השלמת הטמעת תע"ש.

מקור: אי.בי.אי בית השקעות

התזרים מפעולות של החברה למחצית הראשונה של השנה היה שלילי ועמד על 91.5 מיליון דולר ונבע בעיקר מעליה ביתרת הלקוחות. הוצאות המימון של אלביט עלו בצורה משמעותית ברבעון וזאת בעיקר נוכח הייסוף של השקל מול הדולר שהשפיע על סעיף החכירות של החברה ובא לידי ביטוי בעליה של 5.9 מיליון דולר בהוצאות המימון (שאינה תזרימית).

צבר ההזמנות המאוחד של אלביט עמד על 9.8 מיליארד דולר. הרווח הנקי של אלביט לרבעון עמד על 54 מיליון דולר או 1.23 דולר למניה, בנוסף החברה הודיעה על חלוקת דיבידנד בגובה 44 סנט למניה.

מקור: אי.בי.אי בית השקעות 

בשורה התחתונה לובלין בעצם אומר - חברה טובה, מניה יקרה. הוא צודק. יחסית לשוק אלביט יקרה, אבל יש כאן מצב של חברה שדרך רכישות מצליחה באופן שוטף להתייעל (סינרגיה עם הנרכשות) וכך בעצם להגדיל רווחים בריבוע - גם דרך הרכישה וגם דרך התייעלות. אז יקרה היום זה לא בהכרח יקרה בהמשך, ובשוק כידוע מתמחרים את העתיד.

בינתיים השוק מאמין לאסטרטגיה של אלביט וגם ליישום האסטרטגיה, אך שאפו ללובלין שבכל זאת מעז לצאת נגד השוק, ולהגיד באופן נחרץ - המניה יקרה. הערכות שהן מחוץ לעדר, מספקות במקרים רבים תובנות חשובות יותר ותמרורי אזהרה נחוצים למשקיעים. 

"בשורה התחתונה, אלביט מפרסמת דו"ח חלש לרבעון, שיעורי הרווחיות הנמוכים ברבעון בתוספת הצמיחה המזערית בשורת המכירות, מייצרת ציפייה מאוד גדולה לשיפור בנתונים אלו ביום שלאחר לאחר השלמת עסקת האריס", קובע לובלין ומותיר את המלצתו על "תשואת חסר", עם מחיר יעד של 120 דולר.