פרוטקול הפד': השקת תוכנית רכישות קרובה מתמיד

הבנק המרכזי בארה"ב (הפד') פרסם הערב את פרוטוקול ישיבת החלטת הריבית האחרונה, שנערכה בתחילת החודש. כזכור, באותה ישיבה הודיע הבנק על  הורדה של הריבית לרמה של 2%-2.25%, כאשר במקביל הודיע על סיום מיידי של תהליך צמצום מאזן, כחודשיים לפני התאריך המקורי (לכתבה המלאה).

למרות ציפיות השווקים, פרוטוקול הפד' מראה כי רוב החברים בוועדה טוענים כי מדובר בהורדת ריבית של "אמצע מחזור כלכלי" ו"הורדת ריבית לצורך ביטוח", בדומה לדבריו של פאואל במסיבת העיתונאים. למרות זאת, מספר חברים בוועדה  טוענים כי הפד' צריך להישאר גמיש.

מספר חברים בוועדה חששו כי הורדת הריבית עשויה להיות איתות שלילי לשווקים בנוגע ליציבות הכלכלה.

במקביל, מספר חברים בוועדה  הביעו חששות בנוגע להתהפכות עקומת האג"ח בטווח של 3 חודשים/10 שנים. נזכיר כי מודל ההתסברות למיתון ב-12 החודשים הקרובים על בסיס תשואות אלו, הצביע בפלט האחרון על רמה של 31.4%, הגבוהה ביותר בעשור האחרון. 

בנוגע למלחמת הסחר בין ארה"ב וסין, בפד' טוענים כי המחלוקת בין 2 המדינות צפויה להמשיך ללוות את השווקים. 

למרות שממבט ראשון ההצגה נראית "ניצית" בעקבות ההתבטאויות על הריבית. בחינה עמוקה יותר חושפת כי הפד' מכין את הקרקע להשקה של תוכנית רכישות בחודשים הקרובים. "החברים בוועדה הבחינו כי שימוש ברכישות (QE) הובילו לשיפור ההבנה כיצד תוכנית אלו עובדות. הוועדה יכולה כעת לעשות שימוש בכלי זה אם המצב יצדיק זאת", נכתב בפרוטוקול. 

בנוסף נכתב כי "תכן שהפדרל ריזרב יצטרך לעשות שימוש בכלי המאזן בצורה אגרסיבית עוד יותר ביחס לעשור האחרון". עם זאת, מספר חברים העירו כי יש ספק נוגע ליעילות של תוכנית מסוג זה. 

כפי שציינו בתקופה האחרונה, הסיפור המרכזי בשווקים בחודשים הקרובים צפוי להיות גיוסי ההון הענקיים של הממשל האמריקני. בעקבות כך, קיים חשש ממשי למצוקת נזילות בשווקים. בבנק אוף אמריקה ובג'יי פי מורגן העריכו בשבועות האחרונים כי הפד' יהיה מוכרח להשיק תוכנית רכישות במטרה לאזן את ההיצע הרב (לכתבה המלאה), ונראה כי הפד' מבצע הערב צעד משמעותי לכיוון.