לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח מחר בציפייה להודעת הריבית של הפד' ביום רביעי, כאשר הצפי הינו להורדת ריבית נוספת של 0.25%, על רקע ההאטה הכלכלית הצפויה בארה"ב וברמה הגלובלית. עם זאת, לגבי הצפי לתוואי הריבית בהמשך הדרך, הדעות בקרב האנליסטים חלוקות.

לדברי יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון: "ביום רביעי הפד' צפוי להוריד את הריבית ב-0.25% לרמה של 1.5% עד 1.75%. תהיה הפתעה לא נעימה עבור השווקים אם הפד' יחליט לא להוריד את הריבית. הנימוקים בעד הורדת ריבית ידועים וזהים לנימוקים בהחלטה הקודמת: לשמר את ההתרחבות בפעילות הכלכלית, לסייע לכלכלה בתקופה של אי וודאות גלובלית ולהביא את האינפלציה אל היעד של 2% (כעת אינפלציית הליבה PCE עומדת על 1.8%)". 

יחד עם זאת, בלידר שוקי הון מציינים כי נתוני האינפלציה מצביעים על מגמת עלייה, ומצב הצמיחה בארה"ב סביר. 

צפי לנימה ניצית של הפד' אשר תגרור תגובה שלילית בשווקים 
"בחזית מלחמת הסחר מסתמן סוג של הפסקת אש ודחייה של העלאת מכסים נוספים (בינתיים), עם תקווה להשגת הסכם ביניים בחודש הקרוב. בנוסף, הפד' למעשה מבצע סוג של הרחבה מוניטרית נוספת על ידי נסיגה בתוכנית הצמצום במאזן הפד' אל תוכנית של הגדלת המאזן. תוכנית זו צפויה להימשך עד סוף חודש ינואר 2020 לפחות. לכן, עם הורדת הריבית ביום רביעי הפד' צפוי להודיע שהמשך הורדת הריבית תלוי בהרעה של ממש בסביבה הכלכלית. נימה מעט ניצית זאת (יחסית לציפיות השוק) עלולה להביא לתגובה שלילית, גם בשוק המניות וגם בשוק האג"ח", מציינים כלכלני לידר שוקי הון.

גיל מיכאל בפמן, כלכלן ראשי ודודי רזניק, אסטרטג ריביות בלאומי שוקי הון: "אנו מצפים שה-FOMC יפחית את הריבית, זו הפעם השלישית, וככל הנראה האחרונה, בהיקף של 25 נ"ב בפגישה הקרובה. האיתותים לגבי 'הפסקת אש' זעירה וזהירה במלחמת הסחר אינם צפויים לשנות את תכנית הפד לבצע 'התאמת אמצע המחזור' בהיקף של 75 נ"ב".

בלאומי שוקי הון מציינים כי "התאמות כאלו, שלא בתקופות של מיתון (וארה"ב בפירוש איננה במיתון), לא הביאו בעבר להפחתת ריבית של יותר מ-75 נ"ב (מרמה התחלתית של ריבית של 5-6%). יתר על כן, הפחתות מן הסוג הנ"ל התבררו תמיד כזמניות בלבד ועם הגעת סימנים לירידת החשש מפני איומים לצמיחה, הפד' השיב את הריבית לרמת המוצא".

"כלכלת ארה"ב בהאטה - לא משבר" 
בלאומי שוקי הון מעריכים כי נתוני הצמיחה המעורבים מאז הפגישה האחרונה של ה-FOMC יתמכו בגישה זהירה, מאחר והנתונים תואמים להאטה בצמיחה, שתמשך ככל הנראה אל תוך המחצית הראשונה של 2020. "האטה זו איננה בעלת מאפיינים משבריים, לא מדובר במיתון אלא האטה שהייתה צפויה מלכתחילה עקב הגעת ארה"ב לנקודה שבה צווארי בקבוק שונים האטו את הצמיחה. אי-הוודאות בנושא הסחר העולמי החריפה את המצב במקצת", כותבים בלאומי שוקי הון.

בהיעדר הפתעה לגבי החלטת הריבית עצמה, השוק צפוי להתמקד בתחזית המדיניות של הודעת הריבית (ובדיון לאחר מכן במסיבת העיתונאים). בלאומי שוקי הון מצפים לשינוי לכיוון פחות "יוני", עם דגש על נכונות לבצע מהלכים.

גיא בית אור מנהל מחלקת המאקרו בפסגות: "הנתונים הכלכליים בארה"ב ממשיכים לאותת על האטה כלכלית וציפיות האינפלציה נמוכות. ההאטה הכלכלית בעולם נמשכת והסיכונים לאופק הצמיחה בארה"ב ממשיכים לעלות. ובגזרה הגיאו-פוליטית, היו מספר התפתחויות חיוביות אך הסיכונים עדיין גבוהים".

לדברי בית אור, כאשר עוברים על הודעות הריבית של הבנקים המרכזיים השונים בעולם מתקבלת תמונה ברורה של האטה בפעילות הכלכלית ועליה בסיכונים הן בשל הסיכונים הגיאופוליטיים אך גם בשל אינפלציה נמוכה וחולשה בביקושים המקומיים. תמונה גלובלית זו עוזרת להסביר למה הדולר ממשיך להיות חזק למרות שבפד' מפחיתים ריבית והשוק עוד מגלם הפחתות נוספות.

בפסגות מצפים להפחתת ריבית יותר אגרסיבית מהצפי בשוק
לכן, בפסגות מעריכים כי הפד' צפוי להפחית את הריבית השבוע וכי הפחתת הריבית הקרובה לא תהיה האחרונה. "אנו מצפים ליותר הפחתות ריבית ממה שגלום כיום בשווקים (ריבית של 1.3% בעוד שנה) מה שממשיך להצדיק מח"מ ארוך בתיקי חו"ל", כותב בית אור.

לאור העובדה שתשואות האג"ח בארה"ב הן משתנה מסביר קריטי לרמת התשואות בישראל, ולאור ההתפתחויות בשוק המקומי (האטה בצמיחה, אינפלציה נמוכה ושקל חזק אשר צפויים להוביל להפחתת ריבית גם בישראל) בפסגות ממשיכים להמליץ על מח"מ ארוך יחסית גם בתיק המקומי.