אג"ח
אין דרך אחרת להסביר את המצב הנפיץ שמתרחש כיום בשוק האג"ח. רק מילה אחת - אבסורד - "סיטואציה שאינה מתיישבת עם ההיגיון והשכל הישר. האדם נתקל לא פעם בתופעות אבסורדיות, ועשוי להגיב עליהן בדרכים שונות, כמו: גיחוך, פליאה, פחד או כעס. אבסורד הוא פעמים רבות עניין סובייקטיבי: סיטואציה שנראית אבסורדית בעיני צופה מסוים עשויה להיראות כהגיונית בעיני צופה אחר". מצטער שאני אולי נתפס כטרחן - אני יודע שאתם יודעים מה זה אבסורד, אבל חשוב לי להסביר - האבסורד הזה נתפס אצל אחרים כמצב טבעי. תשפטו בעצמכם...
מיליארדי שקלים מוזרמים לשוק האג"ח מדי חודש וזו הערכה צנועה. זה גם מעבר לכך. הזרמת הכספים הזו נמשכת שנים למרות שבמצב הנוכחי התשואה האפקטיבית במקרה הטוב היא שולית, ובמקרה הפחות טוב אפסית. למה אנשים משקיעים באג"ח שייתן להם אפס תשואה? זאת ועוד - הוא מסוכן. אין לו אפסייד, אבל יש דאונסייד - אם וכאשר הריבית תעלה, אם יהיה משבר בשווקים, התוצאה עלולה להיות הפסד כבד (תלוי במשך החיים של האג"ח).
קחו לדוגמה את האג"ח צמודות המדד. רק לפני מספר ימים פורסם כי מדד המחירים לצרכן ירד ב-0.4% בחודש נובמבר. האג"ח, כך בטח צפיתם, היה אמור לתקן באותה מידה כלפי מטה, או לפחות לתקן בהתאם לציפיות (פער הציפיות בין המדד בפועל למדד החזוי). אך השוק שומר אותן כמעט ללא שינוי - הירידה היתה מזערית. הסיבה - הזרמות הכספים שלנו, הציבור נמשכות, והגופים המוסדיים מקבלים את הכסף וקונים וקונים וקונים ואגרות החוב עולות ועולות ועולות. הגופים האלו חייבים לקנות - אל תאשימו רק אותם. מדיניות ההשקעה של קרן פנסיה, קופת גמל וקרן נאמנות היא ברורה, ומנהלי ההשקעות פועלים לפי המדיניות.
- כל הכותרות
שימו לב לאגרות החוב הצמודות למדד לתקופה של 5-15 שנים. יש מדד שעוקב אחרי אגרות החוב האלו - תל בונד צמודות 5-15 (אגרות חוב קונצרניות). המדד הזה עלה ב-14% בשנה, נגיד שוב - 14%. איך זה יכול להיות? מדובר באגרות חוב, מדובר באגרות חוב צמודות מדד - המדד עלה בקושי, הוא באזור האפס. אגרות החוב הצמודות עלו 14% והמדד ללא שינוי - אבסורד.
לפני הסיבה, לתופעה הזו יש מסקנה ברורה - העלייה ב-2019 חריגה, ולמעשה פגעה בתשואה העתידית של אגרות החוב האלו. היא "אכלה" את רוב התשואה שנותרה. מי שקונה עכשיו את האג"ח, קונה אותו במחיר כל כך גבוה, עם תשואה מאוד נמוכה של 0.41% ברוטו עם מח"מ של 6.2 שנים.
כלומר לא רק שזה לא משתלם, זה אפילו מסוכן, כי לאג"ח יש כרגע אפסייד אפסי ודאונסייד עצום. אז מי קונה במחיר כל כך גבוה? ניחשתם נכון - מי שמחויב לרכוש אג"ח, לא משנה כמה הוא עולה - המוסדיים.
אז מה בעצם קורה כאן?
הריבית במשק היא אפסית, מה שגורם ליציאת כספים מאפיקי החיסכון הסולידיים בבנק לכיוון שוק האג"ח והמניות. בתי ההשקעות המוסדיים מחויבים לרכישה של אג"ח, כחלק מתמהיל ההשקעות במכשירים הפיננסים. הכסף זורם לאג"ח שמחירם עולה ובהתאמה התשואה האפקטיבית יורדת.
אם נראה לכם שזה המצב רק בצמודות מדד ל-5-15 שנים, אתם טועים. האג"ח הכללי, הכולל 894 מיליארד שקל, טיפס בכמעט 9% בשנת 2019. התשואה ברוטו הגלומה באג"ח - 0.77% עם מח"מ של 5.73 שנים.
אז מה יהיה? לא תהיה תשואה במשך כמה שנים. שנת 2019 "גנבה" את התשואה מהשנים הבאות
אג"ח כללי - 894 מיליארד שקל עם תשואה ברוטו של 0.77% - תשואה של 8.8% בשנה
אג"ח צמודות מדד ל-5-15 שנים - 70 מיליארד שקל עם תשואה ברוטו של 0.41% - תשואה של 14% בשנה
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
16.מדדאיציק 19/12/2019 09:22הגב לתגובה זו2 0מה לא ברור לכם? רוב השכר הציבורי צמוד למדד. ומה חשבתם ? תמיד ימצאו את הקומבינה איך להוריד את המדד. המזון עלה ב 10% אז זה מתקזז עם צינורות בטון של ביוב שמחירם ירד. והברגים של עמודי החשמל שמחירם צנח. תעזבו הכל בלוף. פשוט עובדים עלינו.סגור
-
15.אני לא מכניס השנה לקרן השתלמותירון 18/12/2019 16:05הגב לתגובה זו2 2כבר אין שום אפיק סולידי לצעריסגור
-
14.דוח קשה של בנק ישראלכלכלן 18/12/2019 15:20הגב לתגובה זו2 0שמאות מזוית אחרת על הבוכה בשוק האגח 900 מיליארד שח בסיכון גבוה יותר כעת, זה אומר שחלק ניכר עובר למטבע חוץ. לדעתי תוך שבוע הדולר מעל 3.6סגור
-
הנבואה ניתנה לשוטים. (ל"ת)שותא רוסטאוולי 21/12/2019 11:21הגב לתגובה זו0 0סגור
-
13.ביקושים למטח מכל קצוות השוק היום.שי 18/12/2019 12:27הגב לתגובה זו5 1כל כך ברור.סגור
- טען עוד
-
12.כשירד גשם כולם ירטבו האג"ח וגם המניות עד אז..... (ל"ת)אג"ח להמרה 18/12/2019 11:38הגב לתגובה זו2 1סגור
-
11.גם אגח צמוד וגם מקמ בתשואה ריאלית שלילית לפידיוןאכן בלון שיתפוצץ 18/12/2019 11:15הגב לתגובה זו4 0זה אומר שכל כסף שנכנס כעת , הפסד בטוח. תודאו שהכסף של הפנסיה ,גמל והשתלמות לא ייכנס לשוק הזה. ואם כן תשנו מיד מסלול. עדיף כבר מטבע חוץ מאשר הסיכון הזה. שוב ,זה הפסד וודאי לא רק בגלל מדדים אפסיים ושליליים. כבר עדיף מזומן ביד מאשר להשקיע כסף ולקבל פחות בפידיון.סגור
-
10.זה רק אני מריח מפולת לתוך הר געש? (ל"ת)ריאלי 18/12/2019 10:33הגב לתגובה זו5 0סגור
-
מתי? (ל"ת)מתישהו 18/12/2019 11:45הגב לתגובה זו1 0סגור
-
9.מדד דצמבר צפוי 0, ינואר שלילי 0.4%נכון 18/12/2019 10:00הגב לתגובה זו5 0תקדימי את זה שיקרה. הירידות כבר יומיים רק צפויות להתחזקסגור
-
8.בננותהמהפכן 18/12/2019 09:49הגב לתגובה זו4 2ההסבר הכי פשוט, השעון שילטון מרמים את הציבור הרחב!!סגור
-
7.תעבירו מיד כל השקעה צמודת מדד או שקלית למסלול אחרקבלו 18/12/2019 09:29הגב לתגובה זו5 0ההפסד הי ו וודאי במיוחד להמנע מהכנסת כסף חדש גם לוודא שקרנות הםמסיה, גמל והשתלמות לא משקיעות באגרות חוב ממשלתיות כי תפסידו בכל מקרה. תשואה ריאלית שלילית לפידיון. תהיו חכמים. די ברור סדנת 2020 לפחות בחצי השנה שלה לאור אי וודאות גדולה ,גרעון גבוה, הדולר עשוי לתת תשואה דו ספרתית . דעה אישית בלבד ולא המלצהסגור
-
6.מפולת של בועת האגח תשנה את הר השקליםכלכלן 18/12/2019 09:21הגב לתגובה זו5 0כבר לפני המדד הנמוך אגרות חוב צמודות נבחרו התשואה ריאלית שלילית לפידיון ועכשיו עוד יותר וגם מדדים הבאים יהיו אפס ושליליים. זה אומר שאין יותר כדאיות לרכוש אותם כי ההפסד וודאי פעמיים, גם בגלל תשואה שלילית לפידיון וגם בגלל סיכוי רב להיצעים ,ע יין של זמן בלבד. 900 מיליארד בסכנת יציאה, גם מלווה קצר מועד בתשואה ריאלית שלילית לפידיון. חלק ניכר צפוי לעבור למטבע חוץסגור
-
5.צודק, במה כן להשקיע ? (ל"ת)מירית 18/12/2019 08:59הגב לתגובה זו6 0סגור
-
4.האם זה אומרמשה 18/12/2019 08:57הגב לתגובה זו2 1שכדאי להיחשף יותר למניות? או לאגח שיקליות או אגח ריבית משתנה?סגור
-
3.אחלה כתבה (ל"ת)דנידין 18/12/2019 08:54הגב לתגובה זו3 0סגור
-
2.מענייןירון אופק 18/12/2019 08:18הגב לתגובה זו1 0מעניין- אז כיצד לניהוג ? - מהם האפשרויות האלטרנטיביות להשקעה סולידית ?סגור
-
מאוד.תמר זהבי 18/12/2019 09:50הגב לתגובה זו2 0מזומן.סגור
-
אין (ל"ת)שחר 18/12/2019 09:45הגב לתגובה זו0 0סגור
-
דולר. ריבית פי 10 משקלמבין 18/12/2019 09:23הגב לתגובה זו1 0חד משמעית.סגור
-
דולר ירד מול השקל ב-7% מתחילת השנה - סיכון מט"ח (ל"ת)הדיוט 18/12/2019 12:11הגב לתגובה זו0 0סגור
-
1.ומה המסקנה העקומה של האוצר?Z 18/12/2019 08:01הגב לתגובה זו8 0ואחרי כול זה החליט האוצר בחישוב מטומטם שהמניות יפצו וה10 שנים האחרונות כנראה יחזרו שוב והחליט לבטל את הצדיק בסדום האגח המיועדות ע"ח כספי הפנסיה תוך שהוא מוכר סיפור אבסורדי על ביטוח תשואה הכוללת את המניות...לפחות יש לאיש תעוזה לפרסם את זה..סגור
-
כמה שאתה צודקנקווה שזה לא יעבור 18/12/2019 09:09הגב לתגובה זו2 0החשב הכללי והסגן שלו לא ממש העיפרון הכי מחודד בקלמר....ואולי דווקא כן פשוט מחליטים כמו שאמרת LZN את הציבור ולהציל את קופת המדינהסגור
