מצוקת הנזילות בבנקים נעלמה או שמדובר במעבר לשלב הבא?

ביום חמישי שעבר הפתיע הפד' את השווקים כאשר הודיע כי הוא מתכוון להזריק לשוקי האג"ח עד חצי טריליון דולר במטרה להימנע מבעיות בשוק המימון לקראת סוף השנה (לכתבה המלאה). עם זאת,  לפי הימים האחרונים נראה כי ייתכן והפד' לא יצטרך/יוכל להזריק את סכומים אלו. יש כעת שאלה אחת: האם מדובר בסימן חיובי או שלילי לקראת סוף השנה?

ב-3 ימי המסחר האחרונים מתרחש אירוע שלא התרחש מאז החל הפד' להתערב בשוקי המימון בספטמבר האחרון. הביקושים לפעולות הפד' ירדו בצורה משמעותית, כאשר סה"כ הפד' מבצע כעת עסקאות ריפו בהיקף של 236 מיליארד דולר. הפעולה היום לתקופה של 14 יום (כולל את ה-31.12) זכתה לביקושים של 31 מיליארד דולר בלבד, לראשונה מתחת לרף הפד' הציע (35 מיליארד דולר). במקביל, הביקושים למימון לתקופה של יום עמדו על 26.2 מיליארד דולר בלבד, כאשר הפד' הציע עד 120 מיליארד דולר. 

האירועים האחרונים יכולים להתפרש ב-2 דרכים: הטובה, מצוקת הנזילות במערכת הבנקאית בארה"ב התפוגגה לנוכח הפעולות האחרונות ואין צורך בעוד נזילות. האפשרות הבעייתית יותר היא שהבנקים הגדולים (שעובדים עם הפד') לא מבקשים לקבל את הכסף מהפד' בגלל תקנות הרגולציה (G-sib), שמחייבות אותם לצמצום את מאזניהם עד לסוף השנה. בסיטואציה כזו, מצוקת הנזילות צפויה להתפתח במהירות עד לסוף השנה. נציין כי זה התרחיש שהצביע עליו קרדיט סוויס בשבוע שעבר (לכתבה המלאה). 

נכון לכרגע, הריביות בשוק הריפו לתקופה של יום עומדות על 1.53% בלבד. עם זאת, הריביות לסוף שנה עדיין גבוהות במיוחד ועומדות על מעל 3.5%-3.6%.