אחוז השקעה אחוז השקעה חיסכון פנסיה דולר שוק ההון תשואות ריבית
צילום: Istock

מדוע הורדת ריבית נוספת בארה"ב קרובה במיוחד?

בכירי הבנק המרכזי בארה"ב טענו לאחרונה כי הריבית בארה"ב צפויה להישאר ללא שינוי. הנתונים של הימים האחרונים מאותתים באופן די ברור - אם הפד' ירצה להמשיך לבצע רכישות בשווקים, הוא יהיה חייב לבצע עוד הורדת ריבית. אחרת הוא "עובד פול גז ניוטרל"
עמית נעם טל | (7)

בהחלטת הריבית האחרונה של הפד' טענו בכירי הבנק כי הריבית הפדראלית בארה"ב צפויה להישאר ללא שינוי במהלך השנה האחרונה, בטווח של 1.75%-1.5%. למרות טענות אלו, הנתונים של הימים האחרונים מאותתים כי אם הבנק ירצה להמשיך לתמוך בשווקים, כפי שהוא עושה ב-3 החודשים האחרונים, הוא יהיה צריך לבצע שינויים בריבית. 

על מנת להבין את הקושי של הבנק להמשיך במתכונת הנוכחית, חשוב להבין קודם לכן כיצד הבנק שולט על הריביות בארה"ב מאז המשבר הכלכלי של 2008. הגבול העליון של קרנות הפד' (שעומד כעת על 1.75%) היה עד לשנה האחרונה ריבית ה-IOER, כלומר הריבית שהפד' משלם לבנקים על הרזבות שהם מחזיקים בחשבונו. הפד' שומר על הגבול התחתון של קרנות הפד' ע"י ביצוע Reverse Repo Agreement (או בקיצור RRP). בפשטות, זוהי הריבית שהפד' משלם לגופים השונים שמעדיפים להחזיק את כספם בחשבון הפד'. הרעיון הוא שאף גוף פיננסי לא ירצה לבצע עסקאות בריבית נמוכה יותר (כאשר הפד' הוא גוף חסר סיכון לחלוטין). בטווח הריביות הנ"ל נמצאת הריבית האפקטיבית בשוק (EFFR), שהיא למעשה מייצגת את הריבית בפועל בין הגופים הפיננסים.

מבולבלים? הסרטון הבא שפרסם וול סטריט ג'ונרל ב-2015 עשוי להקל על ההבנה של הריביות בארה"ב

עוד לפני הבעיות שהתגל בספטמבר האחרון בשוק הריפו, הפד' שם לב ללחץ מימון בשוקי המימון כאשר הריבית האפקטיבית בשוק הגיע לטווח העליון שקבע הבנק. הבנק התמודד עם מצוקה זו ע"י 3 הורדות ריבית של ה-IOER, בתקווה שהמהלך יגרום לבנקים לשחרר כסף לשאר השווקים. כאשר המהלך לא הצליח (והתפוצץ בספטמבר), הפד' החל להזרים כסף ישירות לשוקי הריפו במטרה להוריד את הריבית האפקטיבית בשוק. 

האירועים האחרונים בשוקי הריפו מוכחים כי קיים מחסור של כסף במערכת הפיננסית בארה"ב, והפד' יצטרך להרחיב את רכישותיו בשוקי האג"ח על מנת לעלות את רזרבות הבנקים במהלך 2020. אם הפד' ממשיך את רכישותיו בשוקי האג"ח, התשואה על אגרות החוב של ארה"ב לטווחים הקצרים (T-BILL) שעומדת היום בטווח של 1.52%-1.55% צפויה לרדת מתחת לריבית שמשלם הפד' ב-RRP (ביקוש עולה-->תשואה יורדת). בסיטואציה כזו, הגופים הפיננסים יעדיפו לשים את הכסף בחשבון הפד', דבר שיגרור ירידה בכמות הכסף בשוק. 

במילים פשוטות: אם הפד' רוצה להגדיל עוד יותר את התערבותו בשוקי האג"ח, הוא יהיה חייב להוריד קודם כל את הריבית, אחרת הוא "עובד בפול גז ניוטרל" – הוא מזריק הון מצד אחד, אך ההון יוצא במקביל מהשוק בגלל הפרשי ריביות. 

את התסריט הנ"ל הצגנו ב-BIZPORTAL עוד לפני החלטת הריבית האחרונה (לכתבה המלאה). נתוני הימים האחרונים מצביעים כי תרחיש זה צובר תאוצה, כאשר הבנקים הגדולים העבירו לחשבונות הפד' יותר מ-35 מיליארד דולר במהלך השבוע האחרון (במקום להעביר אותם לשאר הגופים הפיננסים) - הפד' החל לעבוד "פול גז ניוטרל". בסיטואציה כזו, הנזילות שמספק הפד' לבנקים הגדולים לא עוברת לשאר השווקים. 

קיראו עוד ב"גלובל"

המחזור של ה- Reverse Repo Agreement: זינוק חד בימים האחרונים

תגובות לכתבה(7):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    דור 25/12/2019 11:45
    הגב לתגובה זו
    אין הבדל בין 0.2 ל0.5 אחוז, ההבדלים הם פסיכולוגיים ובנקאיים בלבד
  • 4.
    הכלכלה האמריקאית מריחה רע מאוד, העסק לא עובד לבד אלה צריך הנשמה ועוד הנשמה ועוד הנשמה של הבנק המרכזי, בסוף כל הבועה הזו תתפוצץ והאמת של השוק תתגלה . וכשהאמת תתגלה התסריט של 2008 יחשב לפרומו לקטסטרופה שתקרה בשווקים . השוק הולך לריסוק טוטאלי. כל ההוצאות וה (ל"ת)
    אריאל 24/12/2019 09:07
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    שאול 24/12/2019 08:34
    הגב לתגובה זו
    אם נבחן את הנתונים הכלכליים, אין לארה"ב שום צורך בהורדת ריבית נוספת ולדעתי גם הורדת הריבית הקודמת היתה מיותרת. הורדת הריבית הקודמת נעשתה בגלל לחציו של טראמפ.
  • 2.
    בזיל 24/12/2019 08:27
    הגב לתגובה זו
    רק בגלל זה הפד מזריק חצי טריליון דולר לשוק. זה לגמרי מרגיש כמו השקט שלפני הסערה.
  • 1.
    כריש 23/12/2019 21:07
    הגב לתגובה זו
    הפד לא יוריד את הריבית כי אין צורך להוריד כל הורדת הריבית האחרונה נעשתה בחטא הנתונים בארהב יש יילכו וישתפרו ביחוד של החברות לכן הריבית תשאר הכתב הזה חי בחלל ממוקד בריפו וטועה כל השנה תורידו אותו כבר הוא לא שייך למקצוע מעתיק מאמרים ומשפריץ
  • ללא תוכן (ל"ת)
    שאל נעליך מעל רגליך 24/12/2019 09:01
    הגב לתגובה זו
  • כריש לבן שאוכל כריש 23/12/2019 22:47
    הגב לתגובה זו
    חבר תפסיק לדבר שטויות אם היית מבין קצת בכלכלה היית מבין שהנתונים המאקרו כלכלים בארהב נמצאים בירידה ושיפור לא קיים פה כרגע מוכח שחור על גבי לבן... Ism - מתחת ל50 נקודות כבר 4 חודשים היום נתון ההזמנות - 0% עם צפי של 0.1% וזה רק ממשיך לרדת...
צי צבא סין, קרדיט: גרוקצי צבא סין, קרדיט: גרוק

לראשונה מאז מלחמת העולם השנייה: איומים במתקפות ישירות בין סין ליפן

לאחר שראש ממשלת יפן הצהירה כי תקיפה סינית על טייוואן עלולה להצדיק תגובה צבאית יפנית, שרת החוץ הסינית הבהירה כי תקיפה כזו תגרור "מכה החלטית" מצד סין


הדס ברטל |

לראשונה זה עשורים: אפשרות ממשית להסלמה בין שתי אויבות היסטוריות. בשבוע שעבר התבטאה ראש ממשלת יפן,סנאא טקאיצ'י, באופן חריג ואמרה בוועדה פרלמנטרית כי אם יתפתח מצב חירום בטייוואן עם שימוש "בספינות מלחמה ושימוש בכוח, אז זה עלול להוות מצב המאיים על הישרדותה של יפן, לא משנה איך מסתכלים על זה. המצב בטייוואן הפך להיות כה חמור שעלינו לצפות לתרחיש הגרוע ביותר."  מדובר בשבירה של מדיניות עמימות אסטרטגית שהחלה ביפן במשך עשורים, מהלך שמעורר תגובות זועמות מצד סין ומעצים את החששות מפני התנגשות אזורית שיכולה לערער את היציבות במזרח אסיה כולו. כעת עולה כי סין אינה מתכוונת להישאר אדישה למה שהיא תופסת כפרובוקציה יפנית מסוכנת. משרד ההגנה הסיני הזהיר במפורש כי יפן תיתקל בניצחון מוחץ אם תתערב בסוגיית טאיוואן.
סין, כידוע, רואה בטייוואן כשטח שלה ואינה מכבדת את הריבונות הטייואנית באי. טייוואן היא מדינת אי דמוקרטית עם תעשיית שבבים, מהגדולות בעולם, וכעת עומדת בפני איום ממשי של סין לכיבוש האי. סין הבהירה כי לא תהסס להשתמש בכוח כדי לכבוש את האי, למרות איומי הנשיא טראמפ על ההשלכות שתספוג אם תתקוף.

לאור ההסלמה ביחסה של סין כלפי טייוואן, יפן משנה את גישתה ולא בהצהרות בלבד. דוח ההגנה היפני האחרון מזהה את הפעילות הצבאית הסינית המואצת סביב טאיוואן כאיום מרכזי, ומצהיר כי האזור נכנס לעידן משברי חדש. בקרב הציבור היפני ישנה תמיכה גוברת בעמדה הנחרצת הזו, כאשר כמעט מחצית האזרחים תומכים בהתערבות יפנית במקרה של עימות סביב טאיוואן. אך ההתפתחות המדאיגה ביותר היא ההצעה מטוקיו לבחון רכישת צוללות מונעות גרעינית, צעד שמסמן אולי שינוי אמיתי במדיניות האנטי-גרעינית הקדושה שמחזיקה יפן מאז תום מלחמת העולם השנייה. שר הביטחון שינג'ירו קוימזומי הצהיר בגלוי כי כל האופציות פתוחות, כולל שימוש בכוח גרעיני לצוללות, מהלך שעורר גל של זעם בבייג'ין.

התגובות אינן נשארות במישור המילולי בלבד, שכן הצי הסיני מגביר את שליחת ספינות משמר לחופי האיים היפניים השנויים במחלוקת, והפעילות האווירית סביבן מתגברת. מצב זה מעיד על כך שהמשבר נתפס על ידי שני הצדדים לא כהצהרות תקשורתיות בלבד אלא כבעל פוטנציאל ממשי לפעולה צבאית, והופך את יפן לאחד השחקנים המרכזיים בזירת המתח המחמירה עם סין.




טייוואן, קרדיט: פיקסהביי
טייוואן - קרדיט: פיקסהביי


אויבות היסטוריות שהפכו לבעלות ברית כלכליות

היחסים בין יפן לסין נושאים עד היום את צלקות העבר הטראומטי של מלחמת העולם השנייה, שבמהלכה ביצעה יפן הקיסרית פלישה אכזרית לסין והותירה אחריה מיליוני הרוגים ופצועים. ההערכות מדברות על כשבעה עד עשרים מיליון הרוגים סינים במהלך התקופה הקולוניאלית היפנית. זיכרון הזוועות הללו חרוט עמוק בתודעה הסינית, ובייג'ין לא מהססת להשתמש בו ככלי פוליטי בכל פעם שהיחסים עם טוקיו מתחממים.

אורן הולצמן מייסד ומנכ"ל ODDITY צילום: שלומי יוסףאורן הולצמן מייסד ומנכ"ל ODDITY צילום: שלומי יוסף
דוחות

אודיטי עקפה את הציפיות, העלתה תחזית - וזינקה 23%

חברת האם של חברת האם של IL MAKIAGE עקפה את ציפיות ה-EPS שעמדו על ‎0.35 דולר ודיווחה על ‎0.40 דולר; ההכנסות עלו ב-24% ל-148 מיליון דולר; המניה זינקה במסחר המאוחר בשיעור דו-ספרתי

מנדי הניג |

אודיטי, חברת הטכנולוגיה הצרכנית שמפעילה את המותגים IL MAKIAGE, SpoiledChild ו-METHODIQ, הפתיעה. ברבעון השלישי של 2025 החברה דיווחה על רווח מתואם של ‎0.40 דולר למניה, לעומת תחזית אנליסטים שעמדה על ‎0.35 דולר. זהו רבעון נוסף שבו החברה מצליחה להכות את תחזיות הרווח, אחרי שגם בשלושת הרבעונים הקודמים עקפה את קונצנזוס ההערכות. גם בצד ההכנסות החברה עקפה את התחזיות, עם הכנסות של 147.9 מיליון דולר לעומת ציפיות השוק שעמדו סביב 146 מיליון דולר.

זה גם משתלב עם מגמה רחבה יותר - בארבעת הרבעונים האחרונים החברה הצליחה לעבור את תחזיות הרווח וההכנסות של השוק בכל פעם מחדש. עם זאת, מניית Oddity Tech 1.59%   איבדה השנה כ-13% מתחילת השנה, בניגוד לעלייה של כ-12.5% ב-S&P 500 השאלה שמעניינת עכשיו היא האם עדכון התחזית כלפי מעלה וביצועי הרבעון יצליחו לשנות את זה, אם לשפוט על התגובה שראינו אחרי התוצאות במסחר המאוחר עם זינוק של 23% - יש סיכוי גדול שאודיטי סימנה תחתית.

אודיטי פועלת במודל משולב של טכנולוגיה, דאטה ומותגים צרכניים. היא מפתחת מוצרים דיגיטליים בתחום היופי והבריאות, ומשרתת כ-60 מיליון משתמשים באמצעות פלטפורמה מבוססת בינה מלאכותית. פעילות החברה פרוסה בין ניו יורק, תל אביב ובוסטון, והיא ממשיכה להרחיב את קווי המוצרים שלה - כולל ההשקה הרשמית של METHODIQ, שנועדה לשלב אלמנטים רפואיים מדויקים בתוך חוויית צריכה מקוונת.

עיקרי התוצאות

ברבעון השלישי ההכנסות עלו ל-148 מיליון דולר, עלייה של 24% בהשוואה לרבעון המקביל שבו רשמה 119 מיליון דולר. הרווח הגולמי של החברה עלה ל-106 מיליון דולר ושיעור הרווח הגולמי טיפס ל-71.6% לעומת 69.9% בשנה שעברה. הרווח הנקי נותר יציב על 18 מיליון דולר, בעוד הרווח הנקי המתואם הגיע ל-25 מיליון דולר - גידול של 26% לעומת התקופה המקבילה. ה-Adjusted EBITDA עלה ל-29 מיליון דולר, לעומת 25 מיליון דולר אשתקד.

בתשעת החודשים הראשונים של 2025 מציגה החברה הכנסות של 657 מיליון דולר, עלייה של 26% לעומת 523 מיליון דולר בתקופה המקבילה. הרווח הנקי המצטבר הגיע ל-104.8 מיליון דולר, וה-EBITDA המתואם לתקופה הגיע ל-150.8 מיליון דולר. תזרים המזומנים מפעילות שוטפת הגיע ל-92.5 מיליון דולר, ותזרים המזומנים החופשי ל-89.6 מיליון דולר. במאזן החברה רשומים 793 מיליון דולר במזומנים והשקעות נזילות - תוצאה של פעילות שוטפת ותמורה מהנפקת איגרות חוב להמרה במהלך השנה.