האם מדד תל-אביב 35 בדרך ל-2,000 נקודות?

הבורסה בשיא. בתי ההשקעות, הבורסה עצמה, המשקיעים כמובן, נהנים מהגאות במחירי המניות. מדד ת"א 35 שבר בחודש עבר שיא של 4 וחצי שנים, חצה את רף 1,720 נקודות ונסגר על שיא של 1,725.8 נקודות. 

אחר כך הגיע משבר וירוס הקורונה וטרף את הקלפים. אבל לא להרבה זמן. פחות משבועיים לאחר פרוץ המשבר, המדד שוב שובר שיאים. אתמול הוא כבר עלה ל-1,751 נקודות (ותודה לטבע).האם המדד יכול לקפוץ בכ-14% ולנפץ את רף ה-2,000 נקודות?  אמנם הנבואה ניתנה לשוטים, אבל בהחלט ניתן להסתכל על סנטימנטים של השוק ולנסות להסיק לאן אנחנו הולכים מכאן.

יש סיכוי טוב להגיע ל-2,000 נקודות - השאלה מתי?
אז ראשית הפתעה - אנחנו בטוחים שהמדד יגיע ל-2,000 נקודות. טוב, אין אף פעם ביטחון מוחלט, אבל סיכוי מאוד מאוד טוב שהמדד יגיע לשם - זה טבעם של מניות ומדדים - לטווח ארוך הם עולים. השאלה היא מתי זה יקרה. כדי להגיע לשם צריך המדד לטפס ב-14% - שוקי המניות נותנים בממוצע רב שנתי 7% בשנה, האמת שהבורסה שלנו כבר עשתה מתחילת 2020 חצי מהדרך למרות שעברו פחות מחודשיים.

השאלה - מתי זה יקרה, מתי הרף הזה יישבר? 

"10% זה בהחלט סביר"
יונתן כץ, הכלכלן הראשי של לידר שוקי הון, סבור שלא נגיע השנה לרף ה-14%-15% ולא נשבור השנה את ה-2,000, אבל בהחלט מאמין שהמדד יוכל להגיע לרף התחתון של אחוזים דו ספרתיים, למרות שלדעתו השוק פושר כרגע. "האווירה השתפרה בעקבות הסכם הסחר והנתונים סבירים", אומר כץ.

"גם האינפלציה לא מאיימת על המדיניות המוניטרית ואין סיבה אמיתית לשינוי בריבית, כשהיציבות בריבית ברמות נמוכות זה גורם תומך שווקים. יש שילוב שבחו"ל קוראים לו גולדילוקס. כלומר השוק לא חם מדי ולא קר מדי – הוא פושר.

"כמובן שיש איומים. רואים שהשווקים קצת רגישים, כמו במקרה של הווירוס החדש בסין. על פניו נראה שכרגע השוק בשל לתיקון. אבל כדי שהוא יהיה משמעותי, צריך שתהיה חזרה למלחמת הסחר ויהיה פליפ פלופ של טראמפ. בסך הכול אני אופטימי לגבי 2020. עלייה של 15% זה קיצוני קצת, אבל עד 10% זה בהחלט סביר", סיכם כץ.

אירוע גאופוליטי גדול לחיוב, כמו הסכם שלום, יכול להשפיע?
"בגדול, אם יהיו אירועים אקסוגניים שיהוו רוח גבית, הם יכולים לדחוף למעלה, למרות שזה יותר נכון ללפני 15 שנה. אבל אני לא רואה דאונסייד, כי השוק היום מתומחר סביר והוא לא יקר. מה שנראה לי זה שימשיכו להזרים לשוק כסף והוא ימשיך לעלות, כי כרגע אין תחליף ראוי לשוק המניות", הוא מסכם.

השוק מתומחר סביר, נראה עלייה קבועה של 7%-8% בשנים הקרובות
אייל דבי, מנהל דסק אנליזה בחטיבת שוקי הון בבנק לאומי, אומר כי ברור שאף אחד לא יודע מה יהיה, אבל בהחלט יש לאן לעלות. "אני לא חושב שהשוק מנופח. הוא גם לא יקר. הוא מתומחר בשווי סביר והוגן", אומר דבי.

"מה זה אומר? שהוא ייתן את שיעור ההיוון שאתה מצפה על מניות. אני חושב שברמות האלה ימשיך לספק תשואה חד ספרתית גבוהה בממוצע. להערכתי נראה תשואה של 7%-8% בממוצע בשנה.

"המדד מחולק לסקטורים יקרים וכאלה שהם לא יקרים בכלל. היקרים הם סקטורים כמו תחום התשתיות, חברות ה-IT וגם הנדל"ן עם מכפילים של 1.5 על ההון. לא בועות אבל יקר. הסקטור הפיננסי לא יקר בכלל, לא הבנקים ולא חברות האשראי, אלה יכולים לדחוף את המדד למעלה".

"בתרחיש האופטימלי נעשה כמה אחוזים בודדים"
"סך הכול, חלק לא מבוטל מהשווקים נמצאים ברמות שיא", אומר רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות IBI. "אנחנו פחות מאמינים במדד. האפסייד לא מלהיב במיוחד. הסיכוי שנעשה אפילו עוד 10% במדד די נמוך לדעתנו.

"בכלל, לשווקים בעולם יהיה קשה מאוד לתת תשואות חזקות. כאגרגציה אני מתקשה להאמין שנעלה לרמה כזו. אחרי ריצה מאוד חזקה בשוקי המניות ב-2019. בתרחיש אופטימלי אני מעריך שנעשה כמה אחוזים נוספים.

"בשנה שעברה כל התשואות והריביות ירדו. את זה לא נקבל השנה ואם כן זה מסיבות לא טובות. התמיכה של סביבת הריבית מוגבלת ולא יהיה כאן שידור חוזר של 2019. אז אנחנו מאמינים שהאפסייד מאוד מוגבל. בגלל זה אנחנו עוברים לרמה של המיקרו, אנחנו הולכים לחפש את האלפא ולא את הבטא של השוק", הוא מסכם.

בהינתן ויהיה את הסנטימנט הנכון, כשהמדד יצליח לשמר את אזור בו הוא נמצא בזמן הקרוב, המנתח הטכני, אייל גורביץ', סבור שבהחלט ייתכן ונראה את ההגעה לסף ה-2,000 נקודות.

"אם ת"א 35 יצליח להתבסס כמה שבועות מעל 1,730 נקודות ולא תהיה הפרעה חיצונית, כלומר השווקים לא יתחילו להתפרק מאיזושהי סיבה, אז יש לו סיכוי לא רע להגיע ל-2,000 נקודות, אבל בתנאי שהוא מתבסס על הגבול שאמרנו", אומר גורביץ'.

"צריך לזכור שב-2015 מהרמה הזו של 1,720 נקודות היו המון מוכרים, והם הורידו את השוק לאזור 1,300 נקודות, צריך לנקות אותם החוצה ולראות שהם לא מפריעים. עכשיו המדד חוזר לשם אחרי 5 שנים וזה מאוד משמעותי. אם השווקים הגלובליים יהיו סבירים, בעיקר בארצות הברית, אז בהחלט יהיה סיכוי והסיכוי גדול", מסכם גורביץ'.