אם הכל כל כך טוב, אז למה מניית דלק יורדת?

דלק קבוצה +2.09% דלק קבוצה 47,840 +2.09% בסיס:46,860 פתיחה:46,880 גבוה:47,850 נמוך:46,880 תמורה:3,125,234 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: הציגה היום את החזון שלה. יצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק אמר כי "הפוקוס כרגע הוא להרחיב את לוויתן. אנחנו מדברים עם של להרחבת המאגר, מדינת ישראל מדברת עם קפריסין להקמת צינור שיעביר גז ליוון".

תשובה ועידן וולס המנכ"ל החדש, מדברים על קבוצה חזקה, קבוצה צומחת, רווחית. קבוצה בינלאומית. לזכותם ייאמר שהם התקדמו יפה בתכנון שלהם בשנים האחרונות, אבל דווקא בשבועות האחרונים מניות הקבוצה בצלילה - כ-20% מתחילת השנה.

אז יש את הסיבות הידועות - מחירי הגז והנפט בירידה גם על רקע הקורונה, האנרגיה המתחדשת הולכת ומתחזקת בעולם; חברת החשמל עלולה להתדיין על המחירים ותהיה פגיעה נוספת בתמחור; ומצרים וירדן אמנם רוכשות גז, אבל האם זה בטוח? חלק גדול מהסיבות האלו הוא מעטפת של חששות אולי מוצדקות, אבל כמו שאנליסטים רבים טוענים - זה גלום במחיר. אז מה לא גלום?

כותרת ראשית

מס רכישה - מה יהיה המס למשקיעים בשנה הבאה?

נדל"ן | איציק יצחקי | 09:31 (4)

- כל הכותרות

מנועי בית שמש: עלייה של 27% בהכנסות, זינוק ברווח הנקי

המדדים עולים עד 0.6%, שטראוס קופצת ב-6%

אורון: המכירות צמחו ב-21% ברבעון השלישי - כמה דירות היא מכרה?

מס רכישה - מה יהיה המס למשקיעים בשנה הבאה?

חדשות 12 עם 19% רייטינג; חדשות 13 - 5.3% בלבד; הצלחה להישרדות

טופ גאם: ההכנסות גדלו ב-32%, הצבר גדל ל-19 מיליון דולר

מבנה: הרווח עלה ל-123 מיליון שקל; אושררו תחזיות ההכנסות והרווח

רואי החשבון ועורכי הדין בראש המתנגדים למס על רווחים כלואים - זה נוג...

מליסרון בתחזית חיובית ל-2025: ה-FFO יגדל ל-1.27 מיליון שקל

האם אנחנו מתקרבים למשבר באג"ח הקונצרניות?

התאוששות בכלכלת ארגנטינה, אבל היציאה ממשבר עוד ארוכה

משבר ברשת 13: קריסת העסקה, רייטינג נמוך וחיפוש אחר משקיע שיציל את ה...

הזהב זינק השבוע ב-5% - מה הסיבות ומה צפוי בהמשך?

נפצעה במינגלינג בהשתלמות - ותבעה הכרה במקרה כתאונת עבודה

בוטל מיזוג הענק בשוק הטלוויזיה בארה"ב: דיירקטיוי ודיש לא יתאחדו

טלי בן עובדיה מונתה למנכ"לית זמנית של חדשות 13 – המינוי מעורר סערה

שנתיים אחרי השקת ChatGPT: לאן הולכת מהפכת ה-AI?

רגע לפני שיכלה לממש את האופציות, העובדת הבכירה פוטרה - ותבעה

הלווה 1.5 מיליון שקל עם בטוחות ומנגנון מסודר - ואז גילה שרימו אותו

סקוט בסנט: מי האיש שטראמפ בחר להוביל את הכלכלה האמריקאית?

עוד תכניות

נראה שהסיבה העיקרית לירידות קשורה לכותרת - פיתוח לוויתן. המשקיעים לא ממש מרוצים מההשקעות הנדרשות לפיתוח לוויתן. נכון, הפעילות השוטפת טובה, מתקדמת, קצב ייצור המזומנים עולה ומרשים, אבל... בקרוב יהיו השקעות בלוויתן, ומבחינת המשקיעים - "מי צריך את זה עכשיו, כשיש שוק תחרותי. ההשקעות האלו לא נדרשות בשלב זה...". זאת ההתרשמות משיחות עם פעילים בשוק ההון והגופים המוסדיים, אם כי חשוב להבהיר שהפיכת החברה לקבוצה בינלאומית, היא אכן מרשימה.

צעד חשוב של הקבוצה הוא הפחתת תשלומי הקרן והריבית בשנה הקרובה - מ-2.9 מיליארד שקל ל-1.5 מיליארד שקל. הקבוצה מצפה לא רק לשרת את חובותיה אלא גם להקטין את החוב בצורה משמעותית בשנים הקרובות דרך פירעונות מוקדמים בזכות התזרימים מאיתקה (150-200 מיליון דולר), חלקה בדלק קידוחים ועוד. 

יצחק תשובה, בעל השליטה בקבוצת דלק, פתח את האירוע: "הפעילות במזרח התיכון, לצד פעילות הקבוצה בים הצפוני, ממצבות את קבוצת דלק כשחקן אנרגיה בינלאומי משמעותי, עם רזרבות מוכחות ויכולת הפקה לעשרות שנים. הסינרגיה בין הפעילות של החברות תציף ערך לקבוצת דלק ואנו נמשיך לקדם פעילות עסקית שתביא בשורות טובות והישגים למשקיעים בשנת 2020."

לדברי תשובה, הקבוצה שוקלת הפרדה באיתקה של התשתיות לחברה נפרדת ופועלת להנפיק את איתקה השנה. "לאיתקה הגנות על 30 מיליון חביות לפי מחיר של 64 דולר לחבית ויש שם נכס מס של 2 מיליארד דולר", אמר תשובה.

להערכת קבוצת דלק, לקבוצה קצב הפקה של 140 אלף חביות ביום בכל המקומות - לוויתן, תמר ואיתקה.

המטרה: דלק כחברת אנרגיה בינלאומית
קבוצת דלק פרסמה את מצבת המימון העדכנית שלה לשנים 2020-2025, ממנה עלה, בין היתר, כי במהלך השבועות האחרונים סך ההתחייבויות של הקבוצה לשנת 2020 ירד, ועומד על סך של כ-1.5 מיליארד שקל, קיטון של כ- 1.3 מיליארד שקל, לעומת כ- 2.9 מיליארד שקל במועד פרסום הדוחות של הרבעון השלישי (חודש דצמבר 2019). זאת, הודות לפעולות שהקבוצה ביצעה בשבועות האחרונים להקטנת מסגרות האשראי ולהארכת המח"מ אל מעבר לשנת 2020.

עידן וולס, מנכ"ל קבוצת דלק ציין, כי בכוונת הקבוצה להמשיך במגמה זו, ומעבר לפירעון החלויות השוטפות של שנת 2020, בכוונת הקבוצה להשתמש בתזרימים המשמעותיים הצפויים לקבוצת דלק במהלך השנה הקרובה - מפעילות איתקה ומפעילות דלק קידוחים - גם לשם ביצוע פירעונות מוקדמים והאצת פרעונות של התחייבויות הקבוצה.  

וולס: ״תהליכי האינטגרציה בין איתקה לשברון הושלמו, והשלב הבא שלנו לשנה הקרובה הוא מהלך הוני באיתקה - הכנסת שותפים Pre-IPO לאיתקה, בדומה להסכם שחתמנו עם BP. החשיבות הגדולה בעסקת BP היא העובדה ששחקן בינלאומי אמר - אני מאמין בחזון של קבוצת דלק, ומאמין שהמהלכים הללו יציפו ערך למשקיעים. זו סנונית שמבשרת את בואן של חברות נוספות, איתן אנו מנהלים מו"מ״.

"עשיתי פגישת התנעה שכרנו שני בנקים והחלנו מהלכים להנפקה, עברנו משלב הדיבורים למעשים, מול צדדים שלישיים להכניס אותם לחברת התשתיות. בכוונתנו להשתמש במזומנים ובתזרימים כדי לעשות פרעונות מוקדמים לאג"ח"

עידן וולס, מנכ"ל קבוצת דלק בכנס המשקיעים. צילום: קבוצת דלק.

"80 אחוז מההפקה ב-2020 מגודרים, נטרלנו את ההשפעה על מחירי הנפט והגז. אנחנו מעריכים שיחולק דיבידנד של 150-200 מיליון דולר מאיתקה לדלק. דלק קידוחים צופה תזרים מוערך של 600 מיליון דולר".

מה חושבים המשקיעים?

יוסי אבו, מנכ"ל דלק קידוחים: "מבחינת השלמת פרוייקט לוויתן - הצלחנו להשלים את פיתוח המאגר ב-150 מליון דולר פחות מהמתוכנן, וזה הישג גדול. בימים אלו אנחנו בשלב ההרצה (ramp up) - בוחנים את כל המערכות התת ימיות, המערכות על האסדה וכו'. כיום אנו מפיקים כבר 2/3 מהכמות היומית בלוויתן, והיעד הוא לקראת הקיץ להגיע להפקה מלאה, באמצעות טכנולוגיה המשתמשת באנרגיה המופקת באסדה"

אבו: "לפני מס' שבועות דיווחנו על עלייה ברזרבות בלוויתן - עלייה של כ-40BCM, ועומדות עכשיו על -23TCF. הערכת הרזרבות העדכנית שפרסמנו איננה כוללת את עיבוד כל המידע שהצטבר עד היום אלא רק את המידע שכבר נותח, בעיקר על סמך תוצאות קידוח לוויתן 7. הציפייה שלנו היא שנעבור תהליך כמו בתמר - תוך כדי ההפקה גילינו שכמות הרזרבות במאגר גדולה מההערכות הראשוניות".

אבו: "מבחינת הסכמים, יש לנו הסכם קצר-טווח עם חח"י (חברת החשמל) שהחל בינואר השנה - חח"י צורכת את הכמויות הקבועות בהסכם מתמר וכל היתר - מלוויתן. ההסכם הזה מביא כ-300 מליון דולר חסכון שנתי לחח"י, שהביא לירידה של כ-4% בתעריף החשמל לצרכנים".

אבו: "אנו בשלב ההרצה של לוויתן, וכל מולקולה שמופקת מלוויתן ומתמר כיום נמכרת - 1.7BCF ליום, וזה עוד לפני שעלינו להפקה מלאה למצרים. אנו מעריכים שבשנת 2020 נמכור כ-9.5 BCM מלוויתן וכ-9.5BCM מתמר".

אבו: "ביחס להסכם ירדן - ההפקה לירדן יציבה, אנו מספקים לחברת החשמל הירדנית גז מתחילת ינואר ושיתוף הפעולה מול הרשויות חזק."

אבו: "יש מערכת אבטחה מאוד משמעותית לצינור הייצוא, ואנו שותפים עם חברות ממשלתיות במצרים שלהן אינטרס חזק, כמו שלנו, להבטיח את הזרמת הגז התקינה. התהליכים שעשינו מול המצרים נועדו כדי להבטיח את תקינות הצינור, היכולת לתת מענה מהיר לכל תקלה שלא תקרה בצינור, מערכת צנרות חלופיות וכן מערכת ביטוחית שמכסה כל נזק שעלול להגרם להוצאתו לפועל של הסכמי הייצוא למצרים וירדן. אנחנו לא עיוורים לסיכון ונערכנו לכל תרחיש."

אבו: "בראייתנו, הרחבת לוויתן זה לא שאלה של 'אם' אלא של 'מתי'. בעבר דיברנו על מתקני ההנזלה במצרים, אבל המצרים עצרו את הנושא בטענה שאין במשק המקומי המצרי כמות מספקת של גז כדי להפעיל את מתקני ההנזלה. בעסקת EMG הצלחנו להוכיח את היכולת הישראלית לייצא גז למצרים, והשלב הבא היא חזרה למתקני ההנזלה. המתקן המרכזי שאנו מכוונים עליו הוא אידקו בבעלות SHELL, שותפה שלנו באפרודיטה, אשר עובד לסירוגין על פי יתרות הגז במצרים. למתקן אין אלטרנטיבה אמיתית מלבד הגז האזורי, והגז מלוויתן בהחלט רלוונטי. מתקן ההנזלה השני הוא דמייטה (יוניון פינוסה ו-ENI), אשר שותפיו נמצאים בדיון משפטי מתמשך מול המצרים. אנחנו יכולים להיות חלק מהפתרון של הסכסוך הזה, אבל מדובר בשלב מוקדם מדי."

אבו: "לגבי ה-LNG - השוק המצרי הוא שוק מאוד עונתי, ויש פערים בין הביקושים בעונות השונות, ולכן אנו מסתכלים על השוק בסינרגיה - בזמן הביקושים הגבוהים במצרים הגז ילך לשוק המקומי, ובחורף נוכל להנזיל את הגז ולייצא אותו לעולם, שם הביקושים הפוכים (ביקוש גבוה בחורף ונמוך בקיץ)."

אבו: "FLNG - אנחנו מנסים לצמצם את ההשקעה הקפיטלית ההתחלתית בפיתוח השלבים הבאים של לוויתן, ועם זאת להרחיב את שווקי הגז. אנו נמצאים במו"מ עם שתי חברות שיכולות להקים את המתקן, ולשווק את ה-LNG. הרעיון הוא שהגז המטופל יגיע למתקן ההנזלה, שישב מחוץ למים הטריטורייאליים של ישראל, ומשם ייוצא לשאר העולם. שוק ה-LNG נמוך כיום אבל בעיקר בעסקאות ספוט. ההסכמים לטווח ארוך שנחתמים כיום הם עדיין סביב 11 דולר."

"אנחנו יכולים להגיע לאירופה ב-30-40 סנט ליחידת חום - עלות נמוכה בהרבה מעלויות השינוע בעולם, וגם המיקום שלנו בים התיכון מהווה יתרון. בחודשים הקרובים נקבל את שתי העבודות שעשו עבורנו החברות Golar LNG וחברת EXMAR, אשר בוחנות את ההתכנות הכלכלית וההנדסית של הפרויקט. זה מציב לנו שתי חלופות הנזלה - מתקני ההנזלה במצרים או הקמת מתקן הנזלה צף. אנו מקווים לקבל FID במהלך 2020, על סמך שיקולי עלות-תועלת."

אבו: "קידוחי הנפט בלוויתן - במהלך השנה נמשיך לבחון את ההיתכנות של הקידוחים העמוקים, עובדים על הכנסת שותף מקצועי וטיוב הנתונים שיש בידינו כיום."

אבו: "לצורך מימון פרויקט לוויתן גייסנו 1.75 מליארד דולר. כיום אנו נמצאים בדיאלוג מול בנקים למימון ארוך טווח של לוויתן בהיקף של כ-2.5 מליארד דולר, כאשר החלופות הן מימון בנקאי או אג"ח. אנו עובדים על שניהם במקביל, ונבחר את האלטרנטיבה הטובה ביותר לשותפות."

"עובדים במקביל על מימוש מתווה הגז ומכירת חלקנו בתמר עד סוף 2021. יש לנו כמה אלטרנטיבות: הנפקה של חלקנו בתמר או האלטרנטיבה הריאלית יותר מבחינתנו, שהיא חלוקה בעין של חלקנו בתמר למשקיעים שלנו. כך נמנע מהצפת השוק, נאפשר למשקיעים שלנו להשאר בפוזיציה לדיבידנדים ויאפשר לנו לשמור על מבנה החוב הקיים."

"עוברים עלינו ימים קשים בשוק, וזאת על אף שעמדנו בכל היעדים שהצבנו לעצמנו: סיימנו את פיתוח לוויתן, התחלנו את הפקת הגז למשק המקומי ולאזור ואנו מדברים על תזרים פנוי לשנתיים הקרובות של כמיליארד דולר. למעשה אנחנו צפויים לחלק כ-50% מערך השותפות כיום כדיבידנד במהלך השנתיים הקרובות".