לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, האנליסטים מנתחים

שבוע המסחר בוול סטריט ייפתח על רקע החשש העולמי מפני השפעות וירוס הקורונה על הכלכלה הגלובלית. האנליסטים מעריכים כי השווקים היו אופטימיים מדי ביחס להשפעות הקורונה וכי הנזק לכלכלה הגלובלית צפוי להיות גדול יותר ביחס להשפעות ה-SARS ב-2003. איך כדאי להיערך?

השווקים דילגו מהר מדיי מעל הווירוס
"שוקי המניות המובילים בעולם מחקו באופן מהיר את הירידות של השבוע הקודם, ולמעשה ביטאו בכך הערכה לפגיעה קצרת טווח של התפשטות וירוס הקורונה", כך מציין רפי גוזלן, הכלכלן הראשי של IBI בית השקעות במסגרת סקירתו השבועית. "מדדי המניות המובילים עלו בשבוע האחרון בשיעורים של 3%-4%, כאשר בארה"ב ובאירופה הם אף חזרו לרמות שיא. כמו כן, החוזים על ריבית ה-FED מגלמים צפי לעד שתי הפחתות ריבית עד לסוף השנה. הסתברות זו נראית גבוהה למדיי שכן ה-FED די עקבי במסר ולפיו סביבת הריבית תואמת את תמונת המצב בכלכלה ובשווקים הפיננסיים, כך שנדרשת הרעה משמעותית בהם בכדי לחזור לתוואי הפחתת ריבית".

לדברי גוזלן, "אמנם ההערכה הסבירה יותר היא כי השפעת הווירוס אכן מוגבלת, אך סביר היה לצפות למידה מסוימת של זהירות לפחות עד לבלימת היקף ההתפשטות, שטרם הגיעה. עד כה דווח על למעלה מ-40 אלף נדבקים, אם כי קיימת סקפטיות לגבי מהימנות הנתונים שמספקת סין באופן אשר מזין ספקולציות לפגיעה משמעותית באופן ניכר. ההתבטאויות האחרונות של ארגון הבריאות העולמי נוטות יותר לפגיעה רחבה יותר, מאשר לסימנים לבלימת ההתפשטות". 

צפו להשפעה הרבה יותר גדולה מהשפעת ה-SARS 
"הנזק לפעילות הכלכלית כתוצאה מנגיף הקורונה צפוי להיות בסופו של דבר מוגבל בזמן, אך גדול הרבה יותר מזה שנגרם בשנת 2003, כתוצאה מהשפעת ווירוס ה-SARS", כך מעריך בסקירתו השבועית אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב דש. 

זבז'ינסקי מונה מספר סיבות המובילות למסקנה זו. לדבריו, משקל הכלכלה הסינית בכלכלה העולמית עלה מכ-4% בשנת 2003 שבה פרץ ה-SARS ל-16% היום. ההשפעה אף גדולה יותר כי התיירות מסין שלא נספרת בתמ"ג הסיני מהווה חלק משמעותי מאוד מסך כניסות התיירים במדינות רבות.

בנוסף, ה-SARS התרחש כאשר הכלכלה העולמית הייתה בתהליך התאוששות מהמשבר ולא בשלב מאוחר של המחזור הכלכלי. אז השווקים עדיין לא "התנפחו". מכפיל הרווח החזוי של S&P 500 היה כ- 14-15 בשנת 2003 ולא 19 כמו היום.

עוד מציין זבז'ינסקי, כי הצעדים המגבילים בהם נקטו כעת הרשויות בסין הנם חסרי תקדים והרבה יותר נרחבים מאשר אלה שננקטו בתקופת ה-SARS.

"חלק גדול מהנזק נגרם בגלל פאניקה. התהודה שיוצר וירוס הקורונה הרבה יותר חזקה מאשר ה-SARS בזמנו. כמות האזכורים בכתבות של בלומברג של המילה Coronavirus גדולה פי 30 מאשר האזכורים של המילה SARS בשלב דומה של התפתחות המחלה (מספר ימים מאז הופיעה המגפה). ה-SARS הופיע לפני עידן הסמארטפונים מה שהשפיע על חשיפתו בתקשורת", כותב זבז'ינסקי.

עוד מעריך זבז'ינסקי, כי הסיכון כעת גבוה יותר גם בגלל הסיכון הפיננסי הקיים בסין לעומת 2003. "בשנת 2003 היחס בין החוב לתמ"ג של המגזר הפרטי הלא פיננסי בסין היה כ-150% לעומת כ-260% היום. גם הממשל, בעיקר הממשל המקומי, ממונף היום הרבה יותר".

ניתן להיערך בתיקים בשני היבטים
"במבט קדימה, כל עוד נעשים מאמצים גלובליים ושיעור התמותה מתוך סך הנדבקים ממשיך להיות נמוך, סביר שההשלכות יהיו בטווח הקצר בלבד", כך מעריכים כלכלני הראל פיננסים במסגרת המלצות ההשקעה השבועיות לשוק ההון. 

בהראל ממליצים ברמה הגיאוגרפית על מזעור חשיפה לשווקים מתעוררים והגדלת חשיפה לישראל, שמצטיינת בסטיית תקן נמוכה בהשוואה לשווקים מפותחים אחרים. הפעולה השנייה עליה ממליצים בהראל היא במישור הסקטוריאלי, ע"י הקטנת החשיפה לסקטורים שהושפעו בצורה משמעותית מהנגיף כמו תעופה ותיירות ומנגד, הגדלת חשיפה לתחומים שיש להם יתרונות במיוחד במצבים כמו אלה שנוצרו בעקבות התפרצות השפעת בסין. 

"חברות הציוד הרפואי הן דוגמה לסקטור מתאים לתקופה לא רק בשל המוצרים שמייצרות החברות (למשל ציוד לחדרי ניתוח, מסכות וכו') אלא גם בזכות העובדה שמדובר בחברות שנהנות מביקוש צומח ורגולציה מקלה. בנוסף, יש לוודא בתקופות כאלו שיש פיזור רחב מאוד ברכיב המנייתי ולהימנע מאחזקה של שיעור גבוה במניה בודדת", סיכמו בהראל.