הדולר בעולם ברמות שיא של 3 שנים, הראלי צפוי להמשיך?

שוק המט"ח חוזר בימים האחרונים למרכז הבמה, כאשר הדולר נסחר כעת בעולם ברמות שיא של קרוב ל-3 שנים מול המטבעות העיקריים. המגמה בולטת במיוחד מול המטבעות בשווקים המתעוררים. בפועל, הדולר חזק מול הרוב הגדול של העולם, מלבד...השקל. 

החוזקה של הדולר בעולם בולטת במיוחד לנוכח הפעולות של הבנק המרכזי בארה"ב בחודשים האחרונים. נזכיר כי הבנק בארה"ב הוריד 3 פעמים את הריבית בארה"ב לקראת סוף 2019, כאשר במקביל הוא מגדיל את בסיס הכסף בשוק בקרוב ל-450 מיליארד דולר ע"י רכישות בשוקי האג"ח.

נראה כי 2 גורמים עיקריים דוחפים כעת את המטבע האמריקני. הגורם הראשון הוא נגיף הקורונה שמשתק את רוב הפעילות בסין וצפוי לפגוע בצמיחה של מדינות רבות. בעוד סין מצליחה לווסת את שער המט"ח שלה באמצעות מכירה של יתרות מט"ח, המצב מורכב יותר עבור השווקים המתעוררים. כלכלת ברזיל לדוגמה, תלויה באופן משמעותי בייצוא של נפט לסין וכאשר הביקוש יורד, הכלכלה מאטה (לכתבה המלאה). הריאל הברזילאי יורד כעת בעוד 0.4% מול הדולר ונסחר כעת ברמות שפל כל הזמנים.

במקביל, כלכלת האיחוד האירופאי חשופה מאוד גם לשוק הסיני וגם לשווקים המתעוררים. המדינה החשופה ביותר לתהליך היא ספרד. אחת הסיבות שספרד יצאה מהמיתון בתחילת העשור היא השקעה באמריקה הלטינית. מדינות אלו מספקות היום כ-46% מההכנסות של 2 הבנקים הגדולים בספרד (Santander,  BBVA) ענקית הטלפונים Telefónica ייצרה בשנה האחרונה כ-44.9% מהכנסותיה מהשווקים המתעוררים, רובם מהשוק בברזיל. המשמעות – חולשה בשווקים המתעוררים תתורגם מהר מאוד לחולשה באיחוד האירופאי.

האירו יורד בחודש האחרון כמעט ללא הפסקה ונסחר כעת בשפל של 3 שנים מול המטבע האמריקני. בגזרה הטכנית, הצמד אירו דולר נמצא קרוב לרמת תמיכה של 3 העשורים האחרונים, ושבירה כעת עשויה להוסיף ללחץ על המטבע.

גרף הדולר/אירו בעשורים האחרונים: רגע משמעותי עבור האיחוד האירופאי

בתוך כך, צמד נוסף שבולט היום הוא הדולר יין. היין היפני מאבד כעת 0.9% ברקע לנתוני התמ"ג החלשים שפורסמו לרבעון ה-4 ומצביעים על סיכון לכניסה למיתון ברבעון הקרוב (לכתבה המלאה). במקביל, דיווחים רבים מצביעים כי התפשטות נגיף הקורונה במדינה עלתה מדרגה ביומיים האחרונים. המשמעות היא פשוטה: הבנק המרכזי במדינה יצטרך להרחיב עוד יותר את מדיניותו המוניטרית בחודשים הקרובים.

הגורם השני הוא גורם טכני. כפי שהסברנו באתר לפני כ-3 שבועות (לכתבה המלאה), אחת ההשפעות של עקומת אג"ח הפוכה היא יציאה של דולרים מהשווקים. עקומת האג"ח של ארה"ב הפוכה כמעט לחלוטין בתקופה האחרונה ובסיטואציה בה התשואות על אגרות החוב לתקופה של שנתיים נותנת תשואה של 1.41% בערך (עם סיכון),  עדיף לגופים הפיננסים לשים את הכסף בחשבון הפד' ולקבל תשואה של 1.5% ללא סיכון. 

השילוב של 2 הגורמים, כאשר מצד אחד כמות הדולרים בשוק יורדת ובמקביל הדרישה בשווקים רבים עולה לנוכח האתגרים לכלכלות המקומיות, עשויה לדחוף את הדולר עוד בתקופה הקרובה.