שוק האג"ח מאותת: הורדת ריבית נוספת עוד החודש

הבנק המרכזי בארה"ב לא חיכה להחלטת הריבית בהמשך החודש והודיע מוקדם יותר היום על חיתוך של הריבית בארה"ב ב-50 נק' בסיס לרמה של 1%-1.25% (לכתבה המלאה). למרות הפעולה המהירה, שוק האג"ח מאותת כעת כי זה לא מספיק – השוק מתמחר כעת ב-100% עוד הורדת ריבית של 25 נק' בסיס בפגישה הקרובה.

התגובה בשוק האג"ח למהלך של הפד' מאותת כעת כי השווקים לא מאמינים כי הצעד של הפד' מספיק, בפרט שפאואל טען במסיבת העיתונאים כי הוא לא רואה כעת סיבה להשתמש באמצעים אחרים (תוכנית רכישות). התשואה על אגרות החוב של ארה"ב ל-10 יורדת כעת לשפל כל הזמנים ונסחרת מתחת לרף הפסיכולוגי של 1%. 

התשואה על אגרות החוב לתקופה של 10 שנים: שפל כל הזמנים

במקביל, התשואות על אגרות החוב בטווחים של 3 חודשים עד 7 שנים נסחרות מתחת לרף של ה-1%. המשמעות: הפד' יהיה חייב להוריד עוד פעם את הריבית – זו הסיבה לביטחון של השווקים כי הפד' יבצע עוד הורדת ריבית. 

נסביר: בסיטואציה הנוכחית, עדיף לגופים הפיננסים עם גישה לחשבונות הפד' להפקיד את הכסף בחשבון הפד'  ולקבל תשואה של 1%-1.1% במקום לקנות אגרות חוב של ארה"ב. תהליך זה מוציא נזילות מהשווקים, דבר שצפוי ללחוץ על עוד יותר על סקטור הבנקאות בארה"ב. 

במקביל, הפעולות של הפד' בשוקי האג"ח כבר לא אפקטיביות – כל כסף שהפד' מכניס לשוק יוצא מהשוק די במהירות.  הפד' מבצע רכישות כעת רכישות של T-ILL לתקופה של עד שנתיים בהיקף של 60 מיליארד דולר. ביקוש נוסף של הפד' לאגרות החוב הקצרות מוריד עוד יותר את התשואות שהן ומעודדות עוד יציאה של כספים מהשוק. 

לקריאה נוספת: הורדת ריבית תעזור? נגיף הקורונה היא חלום הבלהות של הפד'

ובמילים פשוטות: גם אם הפד' מודיע היום על השקת תוכנית רכישות בהיקף של טריליון דולר, כמות הכסף בשוק לא תשתנה משמעותית. כל כסף שיוזרק לשוק יוחזר בצורה די מיידית אל חשבונות הפד'. יותר מכך, כל הזרקה של נזילות ע"י הפד' מורידה עוד יותר את התשואות לטווחים אלו (ביקוש עולה--> תשואה יורדת), והסיטואציה שתוארה כאן רק מחריפה.