ארה"ב בדרך לגירעון של 2 טריליון דולר השנה, הדולר בדרך לזנק?

ברקע לירידות החדות בשווקים בימים האחרונים, נראה כי המחוקקים בארה"ב נמצאים כעת בתחרות על מי יציג את "תוכנית התמיכה הגדולה ביותר" להתמודדות עם נגיף הקורונה. רק יש בעיה קטנה: לא בטוח שהם יודעים לחלוטין את ההשלכות המלאות של צעדים אלו בשוקי המימון. 

שר האוצר האמריקני סטיבן מנוצ'ין טען היום כי הממשל האמריקני עובד על תוכנית "גדולה" אך סירב לספק את הנתונים המלאים. ע"פ הערכות, חבילת התמריצים של הממשל מסתכמת בהיקף של 850 מיליארד דולר. באותה מסיבת עיתונאים טען הנשיא טראמפ כי הוא מצפה שתהליכי החקיקה יסתיימו עד סוף השבוע, כאשר בסוף של דבר כל אזרח האמריקני צפוי לקבל סכום של כסף. למעשה, טראמפ רוצה להפעיל בפעם הראשונה תוכנית המכונה "הליקופטר של כסף" (לכתבה המלאה).

במקביל, הדמוקרטיים בארה"ב מגבשים תוכנית אחרת, כאשר הערכות מצביעות כי מדובר בתוכנית שעלותה נאמדת ב-750 מיליארד דולר. 

גירעון של 2 טריליון דולר?
לא משנה באיזו תוכנית הממשל בארה"ב יבחר, הדבר שכן בטוח הוא שהגירעון של ארה"ב צפוי לזנק לרמה המבהילה של יותר מ-2 טריליון דולר. נזכיר כי בחודש ינואר האחרון העריך משרד התקציב של הקונגרס (CBO), גוף פדרלי שאינו מפלגתי, כי הגירעון בארה"ב צפוי לעמוד כבר השנה על 1.3 טריליון דולר (לכתבה המלאה). 

מה המשמעות לשוקי המימון?
הממשל בארה"ב הוא הצרכן הגדול ביותר של דולרים בשוק, והגדלת הגירעון צפויה לגרום לכך שהצרכן הגדול ביותר צפוי לצרוך עוד יותר. ארה"ב תוכל ככל הנראה לגייס את סכומים אלו ללא בעיה משמעותית, אך במקביל מצוקת הדולרים בשאר השווקים צפויה לעלות עוד הרבה. 

בכל מדינה רגילה, הגדלת גירעון הייתה גורמת לפיחות חד במטבע המקומי. העובדה כי הדולר הוא מטבע הרזרבה העיקרי בעולם גורמת ל"עולם הפוך". גירעון גדול צפוי לגרום להתחזקות ניכרת של הדולר מול רוב המטבעות בעולם.

הפד' יכול לעזור?
הפד' יכול "להגדיל את העוגה" ע"י גידול בכמות הדולרים בעולם – וזה בדיוק מה שהוא ביצע השבוע. הפד' הודיע השבוע על תוכנית רכישות בהיקף של 700 מיליארד דולר ופתיחת קווי אשראי מוזלים לבנקים הגדולים (לכתבה המלאה). היום הודיע הבנק על תחילת רכישות של Commercial paper בצעד שצפוי להקל עוד קצת את הלחץ של הדולר בעולם (לכתבה המלאה). 

האם זה מספיק?
התשובה לכך ככל הנראה שלילית. הצורך בדולרים גדול בהרבה מהגידול שמבצע הפד' בכמות הדולרים בשוק. בשוק המט"ח מבינים זאת - הדולר אינדקס (סימול:DXY) חוזר כעת להיסחר ברמות שיא של 3.5 שנים.