החל מהיום: יחס הרזבה במערכת הבנקאית בארה"ב יורד ל-0

במקביל לעליות בשווקים היום, סקטור הבנקאות בולט עם עליות חדות במיוחד. סיטי בנק (סימול:C) מובילה היום את המגמה עם עליות של יותר מ-7%, בנק אוף אמריקה (סימול:BAC) מטפס ב-6.4%, גולדמן זאקס (סימול:GS) מטפס ב-5.7% וג'יי פי מורגן (סימול:JPM) מוסיף 5.3%. במקביל, תעודת הסל KRE, העוקבת אחר הבנקים האזוריים בארה"ב מטפסת ב-7.2%. 

במקביל לעליות הערב, שינוי רגולטורי משמעותי מתרחש היום בסקטור. בהתאם להחלטת הפד' מוקדם יותר החודש, החל מהיום (26.3) יחס הרזרבה הנדרש מהמוסדות הפיננסים בארה"ב יורד ל-0, כלומר המוסדות הפיננסי בארה"ב לא נדרשים כעת להחזיק רזרבה בחשבון הפד'. המהלך הנוכחי למעשה מבטל חלק מרכזי ברגולציה על סקטור הבנקאות בעקבות המשבר הכלכלי של 2008 ומהלך שצפוי לשחרר למערכת הבנקאית מיליארדי דולר. 

על מנת להבין את השינוי  הנוכחי יש לחזור כ-12 שנים אחורה, למשבר הכלכלי החמור של 2008. בעקבות הנפילה של הבנקים הגדולים באותה תקופה, דרש הפד' להגדיל את הרזרבות של הבנקים, דבר שימנע מצוקת נזילות אצל הבנקים. הפד' הגדיל את רזרבות הבנקים ע"י ביצוע 3 תוכניות רכישות בין 2008 ל-2014. אם זה לא מספיק, על ה"כסף החינם" שקיבלו הבנקים בתקופה זו, הפד' משלם ריבית (ריבית ה-IOER), כאשר המטרה של הפד' היא למנוע התרוקנות מהירה של רזרבות אלו. 

בחזרה ל-2018: בתחילת פברואר החל הפד' לצמצם בפועל את מאזנו. חשוב להדגיש כי המאזן של הפד' הוא בעצם התחייבות שיש לפד' כלפי הבנקים, והיא נרשמת במאזני הבנקים כ"נכס". לכן, כאשר מאזן הפד' יורד, שורת הנכסים במאזנים של הבנקים יורדת בהתאמה. במהלך 2018 נדרשו הבנקים להתמודד עם סיטואציה לא מוכרת: מצד אחד, הנכסים שלהם החלו לרדת, ומצד שני הם התבקשו לשמור על יחס רזרבה מתאים. התוצאה הייתה מצוקת דולרים במערכת הבנקאית. 

בספטמבר האחרון טען מנכ"ל ג'יי פי מורגן כי חלק מהמגבלות על רזרבות הבנק מונעות ממנו להלוות בשוקי הריפו. האירועים האחרונים בשווקים ומצוקת הדולרים החדה בחודש האחרון גרמו לפד' לזנוח מגבלות אלו לחלוטין. נכון לסופ"ש האחרון, סך רזרבות הבנקים בארה"ב עומדות על 1.57 טריליון דולר. 

רזרבות המוסדות הפיננסיים בארה"ב בעשור האחרון

בפד' מקווים כעת כי הורדת ההגבלות תפחית משמעותית את מצוקת הדולרים במערכת הבנקאית בארה"ב ובמקביל תאפשר לבנקים להגדיל את מתן האשראי לציבור.נותר כעת לראות אם הבנקים אכן ישתפו פעולה עם הפד'.

האם הבנקים יציבים פחות בעקוב הורדת יחס הרזרבה?
התשובה היא לא. חשוב לזכור כי הפד' מגדיל כעת באופן משמעותי את ההון של הבנקים ע"י ביצוע תוכנית ה-QE, כך שהירידה לא צפויה להיות משמעותית.