נטפליקס: האם המניה תמשיך לעלות או שהגיע הזמן למכור?

אחת הנהנות הגדולות מהתפשטות נגיף הקורונה, היא ענקית הסטרימניג נטפליקס (NFLX), שזינקה מתחילת השנה בכ-30%, ונסחרת קרוב לרמת השיא של כל הזמנים, כמובן בניגוד מוחלט לנעשה בשוק. על רקע הזינוק במחיר המניה, אנליסטים רבים מיהרו לפרסם את הערכותיהם טרם פרסום תוצאות הרבעון הראשון - הרוב אופטימיים, אבל לא כולם.

על רקע העובדה שאנשים רבים ברחבי העולם, נותרו בבית בשל התפשטות נגיף הקורונה, ועל כן מבלים יותר זמן בצפייה בנטפליקס, מניית החברה קפצה בכ-15% בשבוע האחרון למחיר של כ-423 דולר - שווי שוק של כ-185 מיליארד דולר. בכך, עקפה החברה את שווי השוק של ענקיות הווידיאו והסטרימינג, וולט דיסני וקומקסט.

המלצת מכירה עם מחיר יעד נמוך בכמעט 100 דולר
על רקע הזינוק החד במחיר המניה, אנליסטים רבים בוול סטריט, עדכנו את הערכות השווי שלהם ואת מחירי היעד. זאת, בטרם תשחרר החברה את תוצאות הרבעון הראשון.

הרוב העלו את מחיר היעד, אבל האנליסט מתיו הריגן, מבנצ'מרק, פרסם את סקירתו על החברה ביום שישי, והעניק למניה המלצת מכירה עם מחיר יעד של 327 דולר - נמוך בכמעט 100 דולר ממחיר הסגירה ביום שישי. 

בסקירה שפרסם הריגן, נכתב כי, על פי הערכות האנליסטים, כמות המנויים החדשים של החברה ברבעון הראשון עדיין גבוהה מאד. כשעל פי כמה תחזיות, המספר כיום עומד על מעל ל-10 מיליון משתמשים חדשים. נתון  גבוה בהרבה מהערכות שפרסמה החברה, שעמדו על 7 מיליון מנויים חדשים.

עם זאת, לדבריו מחיר המניה עלה באופן לא מוצדק ביחס לנתונים. "מחיר המניה משקף את השליטה של החברה בתחום הסטרימינג, אך לדעתנו, למרות תוספות לקוחות משמעותית, הגברת התחרות בסטרימינג, עשויה לפגוע בביצועי החברה, על רקע ההאטה הכלכלית העולמית הצפויה. סקרים שנעשו בעת האחרונה מצביעים על כך ששירותי הסטרימינג הם מהסעיפים הראשונים בתקציב משק הבית שיחתכו", כתב הריגן בסקירתו.

המלצת קניה חזקה - תנאי השוק משחקים לטובתה
מנגד, האנליסט ג'סטין פטרסון, מבית ההשקעות ריימונד ג'יימס, הותיר את המלצתו על "קניה חזקה". זאת, כשהוא צופה "הטיה כלפי מעלה" לתחזיתו, על 8.3 מיליון מנויים חדשים נטו ברבעון, וחושב שמעל ל-9.5 מיליון הוא מספר אפשרי.

​לטענתו "תנאי השוק משחקים לטובת החברה, כשהלחץ נמצא על המתחרים, והן חוות חולשה בשוק המודעות. בזמן שנטפליקס נהנית מפניות של אולפנים רבים, בזמן שאולמות הקולנוע סגורים.

אז מי צודק?
נצטרך לחכות ולראות, רק שבינתיים חשוב להסתכל גם על הנתונים היבשים - שווי החברה כ-185 מיליארד דולר. לחברה יש חוב שהיא צריכה לשלם, והריבית עליו היא לא נמוכה - כלומר, משקיעי החוב לא שקטים לחלוטין. סיכוי טוב שכדי לממן את החוב, החברה תנפיק מניות - בשווי הזה, ולמעשה ככל שמחיר המניה עולה, הסיכוי לכך גבוה יותר, אפילו הנפקה קטנה זה כמה מיליארדים טובים לחשבון הבנק, ונטפליקס צריכה כסף - המודל שלה ממשיך להיות בנוי על השקעות בתשתית ובסרטים.

החברה אמנם התחילה להרוויח בשנים האחרונות (רווח מתואם, לא רווח חשבונאי), אבל התזרים הפנוי עדיין שלילי. וכמה היא מרוויחה? שימו לב, החברה נסחרת במכפיל של מעל 100 ובשנה הבאה היא צפויה להכפיל את רווחיה, כך שהמחיר הנוכחי משקף מכפיל של 50. הרווח בשנה הבאה צפוי להיות 3.6 מיליארד דולר - לכאורה, לא הרבה ביחס לשווי.

אבל צריך לזכור שמדובר בחברת צמיחה, אם הכיוון שלה והצמיחה שלה יימשכו, מכפיל הרווח שנראה גבוה, יירד מדי שנה ותוך כמה שנים ייראה סביר. חברות צמיחה נסחרות במכפילי רווח גבוהים כתוצאה מההערכה שהרווחים עכשיו לא מספרים את כל הסיפור. השאלה - האם זה יהיה גם הסרט של נטפליקס?