"בוול סטריט מריחים דם בתעודות הסל העוקבות אחר הנפט"

המשקיעים בוול סטריט עדיין זוכרים היטב את האירועים של פברואר 2018. לאחר תקופה של עליות בשווקים, הגיעו ירידות חדות ומהירות שגרמו לתעודות "השורט" על מדד ה-VIX להימחק בתוך מספר שעות ולגרום להפסדי עתק. הזיכרון הטרי משחק כעת תפקיד משמעותי בשוק הנפט העולמי, כאשר כבר החלו הספקולציות האם תעודות הסל  העוקבות אחר הנפט (כמו USO הפופולארית) בדרך להימחק. 

לאחר התנודה החריגה אמש שנרשמה לקראת פקיעת החוזים על מחיר הנפט לחודש מאי, עם קריסה של קרוב ל-300% במחיר הסחורה. המשקיעים מתחילים לתהות האם בורסת החוזים בשיקגו (CME) תפעל כעת במטרה לצמצם את הסיכונים עבורה. פייר אנדורנד, מנהל קרן ההשקעות  Andurand Commodities Master ומשקיע מוערך בסקטור אף צייץ כי "אני חושב של-CME אולי אין ברירה אחרת אלא לסגור את הפוזיציות של תעודות הסל. הם פשוט לא יכולים לקחת את הסיכון שיש מחירים שליליים. ההלם הזה הוא אמיתי. היזהרו מאוד שם בחוץ. אנו הולכים לשמוע על הפסדים מטורפים בימים ובשבועות הבאים".

הציוץ של פייר אנדורנד: תמרור אזהרה למשקיעים

I think the CME might have no other choice but to close out the ETFs positions. It cannot take the risk to have negative prices before the roll and be on the hook. This shock is real. Be very careful out there. We are going to hear about crazy losses in the days and weeks to come

— Pierre Andurand (@AndurandPierre) April 21, 2020

אבל זו לא הכל: למרות הירידות החדות בתקופה האחרונה במחיר הנפט, המשקיעים בוול סטריט הגדילו משמעותית את השקעותיהם בתעודות אלו.  כך לדוגמא: בשבוע האחרון זכתה התעודה לביקושים של 1.3 המשקיעים הימרו על תסריט של 2016, כאשר מחיר הנפט יחזור לעלות. התוצאה: תעודות אלו הגדילו משמעותית את הפוזיציה שלהם בשוק. נכון להיום, תעודת הסל USO מחזיקה בקרוב ל-40% מהפוזיציות על חוזה הנפט לחודש יוני.

הירידה אתמול בחוזים היא לרמה שלילית מהווה סיכון מטורף למנפיקי התעודות. אם מחיר הנפט ירד בצורה משמעותית כמו אתמול, קיים חשש שמנהלי התעודה לא יוכלו למכור במהירות מספקת את החוזים. התוצאה: מנהלי התעודה עשויים להיתקע עם מחיר שלילי לסחורה בפקיעה הבאה - מנפיקי התעודות עשוים לרשום הפסדי עתק.

חשוב לזכור כי העבודה העיקרית של מנפיקי התעודות היא היא לדאוג קודם כל לעצמם וההפסדים שהם יכולים לרשום בסיטואציה כזו עשויים בהחלט להעמיד את היציבות הפיננסית שלהם בסימן שאלה. לכן, הדבר ההגיוני ביותר מבחינתם הוא "לסגור את הבסטה" ולהודיע על סגירת התעודות. 

הזכרנו בכתבה זו את USO, אך הסיטואציה דומה בכל תעודות הסל העוקבות אחר הנפט.  כך לדוגמה תעודת הסל OIL של ברקליס (השלישית בגודלה בשוק) הודיעה היום על סגירתה.

עבור סקטור הנפט מדובר במכה כואבת במיוחד. תעודת USO מחזיקה היום קרוב ל-40% מחוזי הנפט ליוני וקרוב ל-50% בחוזים לחודש יולי. התפרקות של תעודות הסל צפויה ליצור מכירות חיסול בנפט, שכבר מורגשות היום עם צלילה של 50% בחוזים לחודש יוני. 

במהלך המסחר ירד כבר מחיר החוזה ליוני לרמה של 6.9 דולר בלבד - ירידה של 66% מאתמול

עדכון 22:17 
מנפיקי התעודה USO הוציאו עידכון לנוכח האירועים האחרונים. כתוצאה מכך, התעודה מתקנת בחדות יחסית לירידות של "רק" 21.6%. המנפיקים של התעודה מתארים את הימים האחרונים כ- "סופר קונטגו". בנוסף, מעדכנים כי שינו את תנאי התעודה: 40% מהחוזים בתעודה הם לחודש יוני, 55% מהחוזים הם לחודש יולי ו-5% הועברו מחוזה חודש יוני לחוזה אוגוסט.

במילים פשוטות: המנפיקים שינו את תנאי התעודה ובמקום להשקיע ב-2 החוזים הקרובים, הם משקיעים גם בחוזים ארוכים יותר. המטרה כאמור היא למנוע הפסדים שלהם. בחברה מוסיפים כי הם עשויים להשקיע בכל חוזה שיתאפשר להם.