האם בנק ישראל נכנע לספקולנטים? השקל התחזק ב-10% בחודש

לאן נעלם המבוגר האחראי? השקל שב להיות המטבע החביב על הספקולנטים והוא משלים התחזקות של 10% תוך חודש. משבר הקורונה הביא להיחלשות דרמטית בשער השקל שהגיעה לשיאה ב-17/3. השקל פוחת באופן חד והמערכת הפיננסית בישראל היתה בפאניקה גדולה. בנק ישראל נקט בצעד חריג (ואמיץ יש לומר) וסיפק למערכת נזילות באמצעות עסקות SWAP שמשמעותן - מכירת דולרים (ורכישתם בהמשך). מהלך הפוך מזה שהוא נוקט במשך שנים. מהלך זה הביא לרגיעה במערכת. אולם גם הביא לחזרתם של הספקולנטים למגרש המשחקים המקומי ובגדול. אנחנו רואים את זה בשבועות האחרונים. תוך חודש ימים התחזק השקל ב-10% לעומת סל המטבעות.

האם זה מוצדק? לא. אמנם הפיחות שהיה בחודש שעבר היה אגרסיבי מדי ושער 3.9 שקל לדולר אינו משקף את המשק הישראלי שלפני המשבר. כל יצואן בר דעת, והיו רבים כאלו, ניצל שער כזה על מנת להמיר את הכנסותיו ולהגן עליהם לפחות למספר חודשים. זו הסיבה שיש סיבה הגיונית להתחזקות השקל (רכישות של יבואנים). עד לאן? עד לרמת שיווי המשקל סביב 3.7 שקל לדולר.

אז מדוע חזר השקל לרמת שיא כל הזמנים? ספקולציה נטו של מספר גופים גדולים, זרים אבל גם מקומיים, שמנצלים את הלחץ בבנקים ואת הנזילות הנמוכה על מנת לגרום לשקל להתחזק ולגרוף רווחים נאים.

לא צריך להיות כלכלן מבריק על מנת להבין עד כמה נחלש המשק הישראלי. תתעלמו לרגע מאישור דירוג האשראי של חברת הדירוג פיץ' שמאז משבר 2008 ברור לכולם שצריך להתעלם ממנו לחלוטין כי רובן תמיד יסבירו לנו בדיעבד מה קרה. לפחות מודי'ס תיקנה קצת את הרושם האבסורדי וסיפקה תחזית ריאלית יותר. אחוז האבטלה כאן ביחס למדינות המפותחות בשיא. כך גם אחוז העסקים בסכנה. הרבה יותר גבוה אפילו ממדינות שהקורונה פגעה בהן חזק. ראו מה קורה בהיי טק בימים האחרונים - זהו הקטר שהוביל את הצמיחה במשק. זה יגרום לצניחה נוספת בהכנסות המדינה ממסים ויעמיק את הגירעון. אז ברור שמבחינה כלכלית צריך מעמדו של השקל להיחלש.

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל

אם נבחן את שני הגורמים שהעניקו את הרוח הגבית להתחזקות השקל נראה כי הם כמעט ואינם קיימים יותר - העודף בחשבון השוטף יצטמצם להערכתי באופן מהותי. היצוא ירד, היבוא יעלה. אם ניקח בחשבון שיצואנים רבים ניצלו את רמות השערים הגבוהות על מנת להמיר ולהגן על השער, די ברור שזרם ההמרות לצורך פעילות עסקית יהיה הרבה יותר נמוך בחודשים הקרובים. הגופים המוסדיים שמנהלים חשיפות למטבע בהתאם לתנועת הבורסות והיו המוכרים הגדולים של מטבע בשנה שעברה, אמורים לרכוש מטבע במקביל לירידת הבורסות מתחילת השנה.

גם הגז וכניסת ישראל למדד האג"ח לא ממש יציפו את המדינה במט"ח בימים כאלו. ולמרות כל אלו ממשיך השקל להתחזק מדי יום על ידי גורמים אינטרסנטיים, התחזקות שפוגעת עוד יותר במשק החבוט ממילא ומהווה שיקול מכריע בקבלת החלטות של יצואנים ותעשיינים מקומיים לצמצם ולפטר.

וכאן נשאלת שאלת השאלות? להיכן נעלם המבוגר האחראי? בנק ישראל. בכלל נראה כי לאורך המשבר (למעט מאותו יום בו התערב) מתנהל בנק ישראל בעצלתיים ומעדיף לעשות את המינימום. כך בהתנהלות המפקחת על הבנקים מול הבנקים בנושא האשראי, כך בהתנהלות הבנק שמצד אחד מפחית לבנקים את דרישת הלימות ההון על מנת להקל . אולם מצד שני מאפשר להם וללקוחותיהם להתפרע בשוק המט"ח וכך גם בעצימת העיניים לנוכח מה שקורה בשוק בימים האחרונים.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

האוצר חייב להיכנס מתחת לאלונקה ולסייע. אנשי האוצר לא נרדמו בלילות בהן השקל נחלש. בשיא ההיחלשות גדל החוב ב-12 מיליארד שקל. ממש לא נתון שמוסיף שעות שינה לחשב הכללי. את זה אפשר למנוע כאשר מקטינים את החשיפה למטבע ככל שהשקל מתחזק ומה שקורה כאן בימים האחרונים נותן בידי האוצר הזדמנות פז לתקן את שגיאות העבר ולמנוע מעצמו ומהמדינה כאבי ראש והתמודדות עם גורם גרעוני מיותר לחלוטין.

תוך כדי כתיבת שורות אלו כבר נושק הצמד דולר שקל ל-3.51. מישהו חייב להתעורר בירושלים לפני שהנזק יהיה בלתי הפיך.