בזמן שהשווקים סערו - הבנק המרכזי של שוויץ הסתער על הנאסד"ק

האבטלה בארה"ב זינקה לרמה של 14.7% בחודש אפריל? המודלים של הפד' חוזים התכווצות היסטורית של עד 36% בתמ"ג בארה"ב ברבעון הנוכחי? נתונים אלו לא השפיעו על השווקים הפיננסים בחודשיים האחרונים. נראה כי יש היום הסכמה גורפת כי האחראים העיקריים לפער בין נתוני המאקרו החלשים לביצועי המדדים המובילים הם הבנקים המרכזיים, שהזרימו טריליוני דולרים  לשוקי האשראי. אך האם פעולות הבנקים המרכזיים יכולות להסביר גם את הפער בין הסקטורים השונים? בהחלט כן!

רקע קצר 
בשנים האחרונות נחשבת שווייץ למקלט יחסית בטוח עבור המשקיעים לנוכח החולשה בשאר הכלכלות בעולם. בעקבות כך, אנשים רבים רוצים להחזיק כמויות גדולות של נכסיהם בפרנק השוויצרי, דבר שהופך את הפרנק השוויצרי לחזק מידי ופוגע בכלכלה השוויצרית. בתגובה להתחזקות המטבע המקומי, הבנק המרכזי בשוויץ החל להדפיס בשנים האחרונים האחרונות הרבה כסף על מנת להחליש את ערך הפרנק. 

יתרות המט"ח של המדינה החלו לזנק, והבנק החל להשקיע אותן במניות מסביב לעולם ובפרט בשוק האמריקני במניות הטכנולוגיה הגדולות. כתוצאה מתהליך זה, הפך הבנק המרכזי בשנים האחרונות להיות בעל המניות ה-8 בגודלו בארה"ב, מבין כל הגופים  הגדולים (מוסדיים, קרנות ועוד) שמחזיקים במניות בוול סטריט. 

למי שזה נשמע קצת מוכר, גם בנק ישראל פועל באותה צורה, כאשר הוא משקיע חלק מיתרות המט"ח שלו בשוקי המניות בארה"ב.

רבעון כואב לבנק
ע"פ הדוחות של הבנק לסוף 2019, הפוזיציות של הבנק בשוק המניות בארה"ב הסתכמו ב-97.5 מיליארד דולר – שיא כל הזמנים. הפוזיציות הגדולות ביותר של הבנק התרכזו בחברות הטכנולוגיה הגדולות: אפל, מייקרוסופט, אמזון, פייסבוק. לנוכח הירידה ברבעון הראשון של 2020, הבנק דיווח על הפסד עצום של 39.34 מיליארד דולר, כאשר 32.69 מיליארד דולר הגיעו מתיק ההשקעות של הבנק והשאר הושפע משינויים בשוק המט"ח. 

למרות הפסדים אלו, הבנק דיווח בימים האחרונים כי הפוזיציות שלו בשוק המניות בארה"ב עמדו על 94 מיליארד דולר בסוף מרץ האחרון – ירידה של 3.5 מיליארד דולר בלבד. הסיבה לפער: בעוד השווקים סערו, הבנק הגדיל משמעותית את הרכישות שלו בשוקי המניות. 

נכון לסוף הרבעון האחרון, הבנק ממשיך להתמקד בחברות הטכנולוגיה ומחזיק בפוזיציות בהיקף של 13.4 מיליארד דולר במניות ה-FAAMG (פייסבוק, אפל, אמזון, מייקרוסופט וגוגל). כאשר נזכיר כי מניות אלו מהוות מעל ל-20% ממדד ה-S&P500. 

חשוב להדגיש כי אמנם מדובר בבנק המרכזי הגדול ביותר שמבצע השקעות ישירות במניות בוול סטריט, אך כל הבנקים המרכזיים מבצעים פעולות דומות עם יתרות המט"ח שלהן (גם בנק ישראל כאמור). ההתמקדמות של הבנק בסקטור הטכנולוגיה מאותת שרוב הבנקים המרכזיים מנהלים בצורה דומה את השקעותיהם.

עובדות אלו מחדדות שוב מדוע הפד' דאג בחודשים האחרונים לאפשר קווי אשראי מוזלים לבנקים מרכזיים רבים - לולא פעולות אלו, הבנקים המרכזיים היו צריכים למכור מניות רבות בשוק האמריקני בשביל להגן על המטבע המקומי.