פנינסולה - רבעון ראשון טוב, השני פחות, אבל לא נורא

חברת האשראי החוץ בנקאי פנינסולה +2.23% פנינסולה 201.3 +2.23% בסיס:196.9 פתיחה:196.9 גבוה:204.5 נמוך:197.3 תמורה:228,303 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  העוסקת במתן אשראי לעסקים קטנים ובינונים ונשלטת (50.3%) על ידי בית ההשקעות מיטב השקעות -1.28% מיטב השקעות 2,400 -1.28% בסיס:2,431 פתיחה:2,430 גבוה:2,448 נמוך:2,390 תמורה:1,543,481 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , דיווחה הבוקר על תוצאותיה לרבעון הראשון של 2020, עם זינוק של כ-24% בהכנסות וצמיחה של כ-15% ברווח הנקי. מניית החברה איבדה כ-15% מתחילת השנה ונסחרת כעת במכפיל 18 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים. החברה תחלק דיבידנד של 5 מיליון שקל וצופה ירידה של עד 25% ברווח הנקי ברבעון הבא כתוצאה ממשבר הקורונה.

הכנסות המימון נטו של החברה הסתכמו בכ-19.1 מיליון שקל ברבעון הראשון של 2020, עלייה של כ-24.3% לעומת הכנסות של כ-15.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. 

בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח נקי של כ-8.1 מיליון שקל, עלייה של כ-15.1% לעומת רווח נקי של כ-7 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. 

הכנסות המימון נטו, לאחר הפרשה להפסדי אשראי והוצאות ביטוח (רווח גולמי), הסתכמו בכ-16.2 מיליון שקל ברבעון הראשון (84.8% מההכנסות מימון נטו), עלייה של כ-18.5% לעומת כ-13.7 מיליון שקל ברבעון המקביל, אשר היוו כ-89% מההכנסות מימון נטו.

ברמה התפעולית החברה הציגה ירידה בשולי הוצאות התפעול, אך נוכח הירידה במרווח הגולמי, רשמה פנינסולה ירידה בשולי הרווח התפעולי שעמד על כ-55.1%, לעומת שולי רווחיות תפעולית של כ-59.6% ברבעון המקביל אשתקד. עם זאת, נוכח הגידול בהיקף הפעילות כאמור, עלה הרווח התפעולי בכ-15% לרמה של כ-10.5 מיליון שקל.

המניה יקרה יחסית למתחרות
למרות הירידה במניה מתחילת השנה, מניית פנינסולה עדיין בתשואה חיובית של כ-31% ב-12 החודשים האחרונים ולאחר מהלך עליות אגרסיבי בשנים האחרונות. המניה נסחרת כעת במכפיל 18 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים כאמור. מדובר במכפיל גבוה יחסית למתחרות.

השפעות הקורונה - צפי לפגיעה של עד 25% ברווחי הרבעון השני
בהתאם להערכות הנהלת החברה, המשק הישראלי (כמו גם העולמי) מצוי בעיצומה של אי ודאות גדולה שלא ניתן לחזות את סיומה. נכון לכרגע, טרם הסרת כלל המגבלות על המשק, אי הוודאות הינה בעיקר סביב האפשרות להתפרצות מחודשת של הנגיף אשר עלולה להביא להשבתת המשק לתקופה ארוכה ולהכניס את המשק למיתון ממושך.

לקבוצה אין חשיפות משמעותיות לענפים אשר נפגעו באופן דרמטי כתוצאה מהגבלת הפעילות המוחלטת במשק, כגון: תיירות, מלונאות, תעופה, מסעדנות, אולמות אירועים וקמעונאות (שאיננה בתחום המזון).

לצורך התמודדות עם המשבר, החברה מיישמת אסטרטגיה של הקטנת תיק האשראי לצורך טיובו, במקביל לגידול בהוצאות המימון של החברה, כתוצאה מגידול ביתרות המזומנים. בנוסף, תחת הנחה של גידול אפשרי בהפרשות להפסדי אשראי לאור עליית הסיכון בשוק, אשר יקוזזו בחלקם על ידי עלייה במרווח המימוני של החברה, עלולה להיות השפעה נקודתית לרעה על תוצאות החברה ברבעון השני לשנת 2020 אשר צפויה להסתכם בקיטון של בין 15% ל-25% ברווח הנקי ביחס לתוצאות הרבעון הראשון של שנת 2020 .

במהלך תקופת המשבר נרשמה עלייה משמעותית בשיעור השיקים החוזרים במשק בכללותו ובתיק האשראי של הקבוצה בפרט, להערכת החברה, הגידול בסיכון האשראי בשוק בעקבות המשבר עשוי להביא לגידול בהפרשות החברה להפסדי אשראי בעתיד. בנוסף, החברה צופה כי הימשכות המשבר עלולה להגדיל את מספר הסדרי הפשרה ופריסות התשלומים מול לקוחות וחייבים של החברה.

מנגד, מציינים בחברה כי להערכתם "איתנותה הפיננסית מבחינת נזילות ויחס הון עצמי למאזן, עשויים להעניק לפנינסולה יתרון אסטרטגי מול מתחריה ועשויים לאפשר לקבוצה לנצל הזדמנויות עסקיות הנוצרות בעתות משבר כמו זו, בין היתר באמצעות הגדלת תיק האשראי בצורה אחראית, ומתן אשראי ללוים איכותיים יותר, מגובה בביטחונות טובים יותר ובמרווחים גבוהים יותר. במקביל, אנו מעריכים כי יהיו לא מעט הזדמנויות לגידול אורגני ואן-אורגני בעתיד".

מיכה אבני, מייסד ומנכ"ל קבוצת פנינסולה: "הרבעון הראשון לשנת 2020 המשיך את מגמת הצמיחה החיובית בכל הפרמטרים שאפיינה אותנו בשנים האחרונות, זאת בהתאם לתוכניות העבודה ולחזון החברה. בתחילת הרבעון, ביצענו גיוס הון משמעותי של מעל ל-250 מיליון שקל, ולמעשה הכפלנו את הון החברה, כחלק מהאסטרטגיה, באותה עת, להגדלת הנזילות ומקורות המימון העומדים לרשותנו והמשך הגידול בתיק האשראי. לקראת סוף הרבעון הראשון, עם פרוץ משבר הקורונה בארץ ובעולם, ועל רקע חוסר הוודאות הכללי ששורר בשווקים, הגיבה החברה באופן מיידי, ונקטה בפעולות לטיוב תיק האשראי, להעלאת מרווחי האשראי ולצמצום הסיכון בתיק האשראי בין היתר על ידי עיבוי ביטחונות והקטנת התיק באופן זמני. הצעדים שננקטו בתקופה זו, הציבו את פנינסולה איתנה, נזילה וחזקה מתמיד להתמודד עם השלכות המשבר. אנחנו ערוכים היטב לקראת ההזדמנויות שעשויות להיווצר בעתיד בשוק האשראי למתן אשראי איכותי יותר במרווחים גבוהים יותר וכן להזדמנויות אן-אורגניות שעשויות להיווצר במצב השוק הנוכחי".