הדוחות של אלטשולר שחם מסבירים למה היא נסחרת הרבה מעל כל המתחרות

חברת {אלטשולר שחם גמל} שנסחרת בשווי של 2.5 מיליארד שקל, מדווחת על תוצאות טובות ברבעון הראשון למרות משבר הקורונה. מהגידול בהיקף הנכסים ניתן להעריך כי גם החודשים אפריל-מאי היו טובים, למעשה טובים יותר מאשר החודשים הקודמים. הכנסות החברה ברבעון הראשון הסתכמו בכ-200.6 מיליון שקל, גידול של כ-28% בהשוואה לכ-156.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד וזאת בעיקר עקב הצמיחה בהיקף הנכסים המנוהלים. הצמיחה בהכנסות מיוחסת בעיקר לדמי ניהול מקופות גמל וקרנות פנסיה, שגדלו בכ-31.7% לכ-200.1 מיליון שקל.

השוק לא אדיש לתוצאות האלו, השוק כבר "הריח" את ההצלחה של אלטשולר שחם גמל כשמאז ההנפקה לפני 10 חודשים מחיר המניה יותר מהכפיל את עצמו.

בשורה התחתונה מדווחת החברה על צמיחה של כ-34% ברווח הנקי לרמה של כ-25.4 מיליון שקל לעומת כ-19 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. בהתאם למדיניות החלוקה של 75% מהרווח הנקי, החברה תחלק דיבידנד של כ-19 מיליון שקל.

מספר העמיתים בפנסיה הוכפל כמעט פי 3
מספר העמיתים בקרנות הפנסיה של החברה ממשיך לצמוח ונכון לסוף הרבעון הראשון לשנת 2020 עמד על כ-149,829 עמיתים, גידול של כ-170% בהשוואה לכ-55,431 בסוף הרבעון הראשון בשנת 2019 ולעומת כ-116,474 עמיתים בסוף שנת 2019, המהווה גידול של כ-28.6%.

נכסי קרנות הפנסיה של החברה גדלו בכ-89% מרמה של כ-4.5 מיליארד שקל בסוף הרבעון המקביל, לרמה של כ-8.5 מיליארד שקל בסוף הרבעון הראשון של 2020. בחברה מציינים כי במהלך הרבעון הראשון נמשך הגידול בכמות העמיתים ובהיקף נכסי קרנות הפנסיה ביחס לסוף שנת 2019, שגדלו בכ-6.4% וזאת למרות השפעת אירועי משבר הקורונה. הגידול נבע בעיקר מהמשך צמיחה הכוללת גיוס לקוחות חדשים כתוצאה מבחירת קרן הפנסיה של החברה כאחת מארבע הקרנות הנבחרות על ידי רשות שוק ההון ביטוח וחיסכון. למועד פרסום הדו"ח היקף נכסי קרנות הפנסיה הסתכם בכ-10 מיליארד שקל.

היקף הנכסים המנוהלים גבוה מהיקפו לפני המשבר
היקף הנכסים המנוהלים של החברה נכון לסוף הרבעון הראשון צמח כ-28.6% והסתכם בכ-112.5 מיליארד שקל לעומת כ-87.5 מיליארד שקל נכון לסוף הרבעון הקודם. התנודות בנכסי החברה, בהשפעת אירועי משבר הקורונה, הובילו לירידה בהיקף הנכסים המנוהלים מכ-117.2 בסוף שנת 2019. עם זאת, בעקבות ההתאוששות בשווקים בחודשים אפריל ומאי 2020 הנכסים המנוהלים צמחו לכ-123.7 מיליארד שקל נכון למועד פרסום הדו"ח, גבוה מהיקפם טרום משבר הקורונה בחודשים ינואר ופברואר 2020, אז הסתכמו הנכסים המנוהלים בכ-121.6 מיליארד שקל וכ-121.7 מיליארד שקל, בהתאמה. זאת כאשר שוק הגמל והפנסיה בישראל חווה צמיחה שלילית ברבעון הראשון לשנת 2020 בגובה של כ-9% בהיקף הנכסים המנוהלים.

נכסי הגמל של החברה צמחו בכ-25% מרמה של כ-83 מיליארד שקל בסוף הרבעון המקביל אשתקד לרמה של כ-104 מיליארד שקל בסוף הרבעון הראשון של 2020. נכון ל-31.3.2020 החברה הינה החברה הגדולה ביותר בשוק קופות הגמל (לרבות תכנית חסכון לכל ילד) והיא מחזיקה בנתח שוק של כ-21.5% מסך הנכסים המנוהלים בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות וזאת לעומת 17.1% בתקופה המקבילה.

הגידול בהיקף הנכסים הוא מרשים. האם הוא יימשך? "קשה לנו לנבא איפה נהיה" אומר יאיר לוינשטיין, מבעלי השליטה בחברה ומנכ"לה - "אנחנו רואים מרבעון לרבעון שאנחנו ממשיכים בצמיחה והמגמה הזאת המשיכה גם ברבעון הראשון 2020. אנחנו מכוונים הכי גבוה שאפשר, בעיקר במטרה להגדיל את נתח השוק בפנסיה ששם שאנחנו רואים את הצמיחה הגבוהה ביותר. נתח השוק שלנו בגמל הוא למעלה מ-20%  בעוד שנתח  השוק שלנו בפנסיה כיום עומד על כ-2.5% כך שיש עוד הרבה לאן לשאוף".

נתח השוק של החברה בקופות גמל להשקעה נכון ליום לסוף הרבעון הראשון הינו 55.6%. נכון לסוף שנת 2019 הסתכמו נכסי הגמל של החברה בכ-109.2 מיליארד שקל. למועד פרסום הדו"ח, היקף נכסי הגמל של החברה הסתכם בכ-113.7 מיליארד שקל.

ההון העצמי נכון ליום 31.3.2020 הסתכם בכ-230.8 מיליון שקל בהשוואה להון העצמי נכון ל-31 בדצמבר 2019 שהסתכם בכ-226.1 מיליון שקל.

ב-22 ביולי 2019 הונפקה החברה ומניותיה נרשמו למסחר בבורסת תל אביב, מאז זינקה המניה כאמור בכ-100%.

את הקפיצת מדרגה הנוספת באלטשולר מקווים לעשות בתחום הפנסיה.  הם עדיין שחקנים יחסית קטנים בשוק הזה, אבל הם מתרכזים בו ומאמינים שהוא יהיה מנוע צמיחה משמעותי - "עולם הפנסיה אמור להימדד על פי איכות ניהול ההשקעות בדיוק כמו עולם הגמל וההשתלמות", אומר לוינשטיין ומוסיף - "נתח השוק שלנו בפנסיה עדיין קטן ועומד על כ-2.5% אבל הוא גדל בכ-25% מ-2019 והגידול הזה מוכיח שהשוק מתחיל להבין זאת.

"המשך צמיחת החברה, על אף התנודות בשווקים בחודשים מרץ ואפריל, בצל משבר הקורונה, מעידות על חוסן החברה הנובע בין היתר מהתנהלות אחראית וחשיבה לטווח ארוך", מסכם לוינשטיין, "נציין כי היערכות מוקדמת ומהירה של החברה למשבר הובילה לכך שלא קיימת השפעה מהותית על הנכסים המנוהלים ותוצאות הרבעון הראשון. אנו ממשיכים בפעילות במלוא העוצמה וממוקדים בהמשך הצמיחה".