הפד' חושף את הרכישות שביצע עד כה בשוק האג"ח הקונצרני

בעקבות נתוני המאקרו שפורסמו היום (לכתבה המלאה), המודלים של הפד' בנוגע לתמ"ג  בארה"ב מעדכנים (שוב) כלפי מטה את התחזיות לרבעון הנוכחי. המודל של שלוחת הפד' באטלנטה מציג ככל הנראה את הסיטואציה הקיצונית ביותר כרגע בשווקים - התרסקות של לא פחות מ-51.2% בתוצר המקומי ברבעון הנוכחי. כיצד קורה שהשוק שהכלכלה עשויה להתכווץ בצורה כה דרמטית ומדד הנאסד"ק קרוב לרמות שיא כל הזמנים? התחזית של מודל הפד' באטלנטה לתמ"ג בארה"ב: התרסקות היסטורית ברבעון הנוכחי בעולם בו בנקים מרכזיים הם השחקן הגדול והמרכזי, התשובה לפער בין כלכלה הריאלית לבין השווקים הפיננסים הם השינויים במאזני הבנקים המרכזיים. כמדי שבוע, אנו עוקבים אחר תהליך ההלאמה שמבצע הבנק המרכזי בארה"ב (הפד') לשווקים הפיננסים.  הדו"ח האחרון של הבנק פורסם אמש לאחר סגירת המסחר והצביע על תוספת של עוד 60 מיליארד דולר לשורת הנכסים של הבנק. בסה"כ, מאזן הבנק עומד כעת על 7.1 טריליון דולר ומהווה כ-33% מהתמ"ג האמריקני.  כמה הנתון חריג? בסוף אוגוסט האחרון, רגע לפני התפרצות מצוקת הנזילות בשוקי הריפו, עמד מאזן הבנק על 3.75 טריליון דולר "בלבד" וזאת לאחר תהליך צמצום המאזן שהתרחש במשך שנה וחצי. נכון לחודשים האחרונים - הפד' ממן לבדו את פעולות הממשל האמריקני!

מאזן הפד' המעודכן: ממשיך לגדול בהתמדה כאשר הבנק רוכש עוד ועוד נכסים בחינה של הדוח השבוע מצביעה כי הבנק מוריד באופן יחסי את תמיכתו בשוק, כאשר סכום האג"ח מגובה משכנתאות שמחזיק הבנק ירד (זמנית) ב-25 מיליארד דולר, בעוד הסכום בשוק האג"ח הממשלתי עלה ב-10 מיליארד דולר בלבד ומסתכם כעת ב-4.1 טריליון דולר.  

עיקר הזינוק השבוע הגיע מתוכנית הבנק להתערבות בשוק האג"ח הקונצרני - עם עלייה של מעל ל-30 מיליארד דולר. נציין כי התמיכה של הבנק בשוק האג"ח הקונצרני הייתה נמוכה הרבה יותר והסתכמה ב-2.98 מיליארד דולר. הסיבה לפער: הרישום כולל סכום שקיבל הבנק ממשרד האוצר האמריקני. הפד' חושף הערב את הרכישות שביצע עד כה בשוק האג"ח הקונצרני. באופן צפוי, הפד' מתרכז עד כה בתעודת הסל LQD, העוקבת אחר הדירוגים הגבוהים בארה"ב ורכש כ-2.5 מיליון מניות בתעודה. במקביל, גם תעודות הסל העוקבות אחר שוק האג"ח בדירוג הנמוך ("אג"ח זבל) כמו JNK ו-HYG זכו לביקושים גבוהים. הבנק לא רכש עד אג"ח של חברה בודדת.  הרכישות של הפד' בשוק האג"ח הקונצרני:    בתוך כך, הבנק ציין כי קיבל בימים האחרונים כסף מהממשל האמריקני לטובת התוכנית להתערבות בשוק האג"ח המוניציפלי. הודעה זו, ביחד עם העובדה שהבנק הוסיף שורה לתוכנית זו במאזנו, מאותתים כי תוכנית זו צפויה לצאת לדרך כבר בימים הקרובים. מאזן הפד' צפוי להשיך לעלות בקצב מתון בתקופה הקרובה, אך במקביל צפוי הממשל האמריקני לאזן את הירידה בתמיכה כאשר הוא עומד להצף את השוק בדולרים (כפי שדיווחנו אמש).  בתוך כך, יו"ר הפד' ג'רום פאואל נאם הערב וסיפק מספר רמזים בנוגע למדיניות העתידית של הבנק. פאואל טוען שוב כי ריבית שלילית בארה"ב היא לא מהלך סביר וכי "הגופים המוסדיים בארה"ב לא בנויים לעבוד עם ריבית שלילית". בנוגע למאזן הבנק העצום טען פאואל כי "הפד' איננו קרוב לגבול של המאזן. עם זאת, מאזן הפד' לא יכול לגדול לרמות אינסופיות".  בנוגע להתערבות הבנק בשוק האג"ח הקונצרני והעובדה שהפד' קונה כעת גם אגרות חוב בדירוג זבל (הפד' קנה בשבועות האחרונים אג"ח של חברת הרץ', שהודיע בשבוע האחרון על פשיטת רגל), פאואל טען כי "אכן, חצינו הרבה קווים אדומים בפעולות האחרונות" אך הוסיף כי הוא מרגיש מאוד בנוח בנוגע לתגובה שהציג הבנק.