מלחמת המטבעות: ה-ECB יכריז היום על הגדלת תוכנית הרכישות

נתוני המאקרו בעולם ממשיכים להיראות רע במיוחד, והבנקים המרכזיים ממשיכים לעשות את מה שהם יודעים לבצע בצורה טובה בשנים האחרונות  - להציף את השווקים בכסף זול. אחד האירועים החשובים השבוע בעולם הוא החלטת הריבית של הבנק המרכזי (ECB) והציפיות בשוק גבוהות במיוחד. 

ע"פ הערכות בחטיבת המחקר של בנק אוף אמריקה, ה-ECB יודיע היום על הגדלת תוכניות החירום שהוכרזה בחודש מארס האחרון בהיקף 750 מיליארד אירו (PEPP). להערכתם, מדובר על גידול של עוד 300-400 מיליארד אירו. בנוסף הבנק תוכנית הרכישות הרגילות שהפעיל בשנים האחרונות (APP) בעוד 120 מיליארד אירו. 

למרות המהלך המשמעותי, בבנק אוף אמריקה מעריכים שזו רק ההתחלה לקראת החודשים הבאים. לטענתם, בשביל להתמודד עם צרכי המימון של המדינות בשנה הקרובה, תוכנית הרכישות PEPP צריכה להיות לפחות מוכפלת ולהתארך גם לשנת 2021. הסיבה שהבנק המרכזי לא יילך "All in" כבר בפגישה מחר היא בגלל שהוודאות בספטמבר הקרוב תיהיה גבוהה בהרבה (נתוני התמ"ג לרבעון ה-2 יתפרסמו כבר).  בנוסף, קצב הרכישות הנוכחי של הבנק בתוכנית זו מחייב את הבנק להגדיל את הרכישות ב-300-400 מיליארד אירו. אחרת, הכסף בתוכנית ייגמר מוקדם מהצפוי. 

קצב הרכישות השבועי של הבנק בתוכנית ה-PEPP בחודשים האחרונים, במיליארדי אירו

התחזית של בנק אוף אמריקה לתוכנית 

במקביל, בבנק אוף אמריקה טוענים כי תחזית ה-ECB המעודכנת תצביע על התכווצות בטווח של 5%-12%, כאשר בשנה הבאה תירשם התאוששות של 5%-8%. 

על מה צריך לשים לב?
בחודש האחרון מתמודד ה-ECB עם ביקורת מאוד גדולה בגרמניה. כזכור, בית המשפט במדינה קבע בחודש שעבר כי חלק מהפעולות שמבצע ה-ECB אינן חוקיות, והעניק לבנק 3 חודשים בכדי להוכיח כי תוכניות הרכישה שבוצעו בשנים האחרונות "פרופורציונליות" ומתאימות לנתונים הכלכליים. יהיה מעניין לראות כיצד לגארד תתייחס לסוגיה. 

בנוסף, האירועים האחרונים בשוק המט"ח החריפו משמעותית את מלחמת המטבעות בעולם. בעקבות הצעדים של הממשל האמריקני בימים האחרונים, האירו משלים התחזקות משמעותית מול המטבע ונסחר כעת כבר ברמה של 1.124 דולר לאירו. התחזקות האירו צפויה להעיב משמעותית על הייצוא של האיחוד. האם לגארד תאשים את ארה"ב במניפולציה? 

נזכיר כי בצד הפיסקלי,  הנציבות האירופאית חשפה  בשבוע שעבר תוכנית תמריצים חסרת תקדים בהיקף של 750 מיליארד אירו, במטרה להתמודד עם המיתון הקשה ביותר מאז מלחמת העולם השנייה. עם זאת, נראה כי הדרך לאישור התוכנית עוד רחוקה (לכתבה המלאה).