אחרי נפילות של 70% בשנתיים, בחודשים האחרונים סקטור הקנאביס חוזר לעלות - האם זה יימשך?

החודשים האחרונים היו הטובים בהיסטוריה של תעשיית הקנאביס בישראל ובעולם בכלל. ראשית, בעת הסגר שהוחל על הכלכלה בין אמצע מארס וכמעט עד סוף אפריל, חברות הגידול, המגדלות לצרכים רפואיים, קיבלו החרגה. כמו טבע או כל חברת תרופות אחרת, סקטור הקנאביס הרפואי נחשב לדפנסיבי - חסין מיתון (יחסית).

בסגירת המשק, התעשייה בעצם קיבלה גושפנקא מהרגולטור על נחיצותה וחשיבותה. הגושפנקא השנייה הייתה אישור היצוא, שנחשב לגביע הקדוש של מרבית המגדלים, שרוצים להשתלב בשוק האירופאי, בראשו גרמניה – השוק הגדול ביותר ביבשת הישנה. הגושפנקא השלישית הגיעה השבוע, לאחר הגשת שתי הצעות חוק להסדרת תחום הקנאביס לצרכים שאינם רפואיים.

נראה שבמסדרונות השלטון נפלו שני אסימונים. הראשון הוא כביכול זניח, אבל הוא חלק ממגמה שהחלה לתפוס תאוצה בשנים האחרונות וזו ההבנה שאי אפשר להפוך כמיליון ישראלים לעבריינים. כלומר, אי הפללה. אבל שוב, זו לא באמת הסיבה.

הסיבה השנייה והקריטית יותר היא שבתקופת הקורונה, ההוצאות של המדינה גדלו משמעותית. קרן המטבע העולמית צופה התכווצות של מעל 6% לכלכלה הישראלית. כלומר המדינה מחפשת הכנסות. ואולי הקנאביס עדיין לא תחום מאוד מפותח, אבל המדינה שמחה על כל שקל שייכנס לקופתה בחודשים הקרובים.

אז כן - הקנאביס עשוי להיות מנוע של צמיחה למשק, ואת הפוטנציאל כבר רואים בבורסה. מניות הקנאביס עלו בחודשים האחרונים כשבמקביל הדוחות שלהם שביטאו את המכירות לשוק המקומי היו טובים, התחזיות קדימה נראות טובות, והאפסייד עשוי להגיע דרך פתיחת השוק לייצוא. בשלב הראשון הייצוא יהיה של מוצרים בלבד וזה לא ביג דיל, אבל הצפי הוא שהשוק ייפתח לתפרחות ומוצרים נוספים ואז הפוטנציאל גדול מאוד.

יש גם סיכונים כמובן - רוב החברות בתחום מתמודדות מול תביעה של ציבור המשתמשים שטוען שהחליפו לו את המוצר במקביל לשינוי באסדרה. יש בעיה עם כח אדם מיומן, יש גם חשש שבשוק העולמי נהיה "בורג קטן", אחרי הכל כמות היצרנים היא ענקית, ועדיין  - מדובר בשוק שיכול להפוך למנוע צמיחה. בבורסה כאמור זה מתבטא במחירי המניות.  

מה קורה במדדים המובילים של הקנאביס בעולם?
מה קורה בעולם? השוק הקנדי, הגדול בעולם, והשוק האמריקאי, שניהם מחולקים לשניים. השוק הרפואי כמו שיש בארץ והשוק לפנאי, שהוא הגדול והמכניס מבין השניים.

מדד ה-ETFMG (סימול: MJ), או מדד הקציר האלטרנטיבי, נחשב למדד המוביל בעולם העוקב אחר ביצועי חברות בסקטור הקנאביס.

מתחילת השנה המדד ירד בלמעלה מ-20%, מרמה של 16.9 נקודות בתחילת השנה, לרמה של 13.51 נקודות אתמול. באמצע ינואר הוא הגיע לפסגה השנתית שלו, עם 18.75 נקודות, אבל במארס – למרות עלייה של 88% בהזמנות קנאביס בקנדה, המדד ירד לשפל של 9.1 נקודות. מאז כאמור הוא זינק ל-13.51 נקודות.

כלומר זו נדנדה עם תנועות חדות למעלה ולמטה. אבל צריך לזכור שזו מגמה של כמעט השוק כולו מאז תחילת המגפה. הקנאביס לא שונה, הוא פשוט צעיר יותר ממרבית הסקטורים – הוא עוד צריך להבשיל.

מאז תחילת 2018 ועד אתמול, שלושת המדדים המובילים של הקנאביס, S&P/MX International Cannabis I (סימול:MCAN.TS), קרן אדוויזורשיירס פיור קנאביס (סימול: YOLO) ו-ETFMG, ירדו לפחות ב-70%.

התעשייה מתבגרת: באם אנחנו בדרך לשינוי במגמה?
כמו סקטורים רבים אחרים, בתחילה היה הייפ סביב הקנאביס. כשסקטור הוא חדש, הפוטנציאל הוא עצום. המשקיעים מגלמים את אותו פוטנציאל, על פי תחזיות של הכנסות עתידיות. כשאין נקודת אחיזה, לפעמים – או יותר נכון לרוב – ההערכות מתנפחות ומתנפחות, עד שמגיעה סיכה שמפוצצת אותן. בדיוק כמו משבר הדוט.קום בשנת 2000.

בשנתיים האחרונות כאמור, האוויר קצת יצא מהבלון והמשקיעים מתרחקים. גלי תחזיות הצמיחה האופטימיות בתחילה, נתקלו בחופי המציאות והשוק עדיין לא התאושש לגמרי. זאת למרות מספר חסר תקדים של צרכני קנאביס ברישיון.

מה שכן ניתן לומר, זה שהשוק מקבל צורה, ואולי, רק אולי, מתחיל לחזור לעצמו. צריך לזכור שכיום, כמעט כל המדינות בארצות הברית מאפשרות שימוש כלשהו בקנאביס, כשב-12 מדינות המריחואנה חוקית לחלוטין. הקורונה צפויה לחזק את הטרנד. בנוסף, גם אירופה, שוק של 500 מיליון בני אדם, מגבירה את נוכחות הקנאביס.

בנוסף, לאחר שנתיים של דחיות, בדצמבר הקרוב ארגון הבריאות העולמי צפוי להתכנס ולשנות את ההגדרה הבינלאומית של הקנאביס והסרתו מרשימת הסמים המסוכנים. רצוי לציין שמליאת האו"ם מעולם לא הצביעה נגד החלטה של ארגון הבריאות.

אור נוסף במנהרת הקנאביס הוא מחקר שנערך באוניברסיטת למברידג' הבריטית, שבו גילו ש-CBD, אחד מהחומרים הכי פעילים בקנאביס, עוזר לחסום את הרצפטורים של הגוף לווירוס הקורונה. אמנם מדובר בתוצאות ראשוניות, אבל ההייפ נוצר.

גם מותו של פלויד ג'ורג', שעורר גל מהומות בארצות הברית והפגנות בעולם, צפוי לשנות את הסנטימנט נגד הצמח. צריך להבין שחלק ניכר מהשחורים באמריקה, יושבים בכלא על אחזקת כמויות קטנות של מריחואנה – כמה שנתפס חלק מהמגמה של התמקדות רשויות החוק בקהילה השחורה. הרפורמה בקנאביס, צפויה להביא גם לשינויי חקיקה ברחבי ארצות הברית.

אז האם זה הזמן לחזור להשקיע בחברות הנמצאות בחזית תעשיית הקנאביס העולמית? אף פעם אי אפשר להיות בטוח בדבר, אבל הסימנים עבור הסקטור – זה שלאט לאט מתבגר – בהחלט נראים מעודדים. עם זאת, חשוב להדגיש - יש הרבה חברות בסקטור, חלקן טובות חלקן פחות. כמכלול הסקטור אולי ימשיך לגדול ולהתפתח, אבל יש חברות לא מעטות שלא ישרדו. רוב החברות עדיין מפסידות ערמות של מזומנים, ולמרות שהן עברו בעיקר במהלך השנה האחרונה רה ארגון משמעותי הן עדיין לא מרוויחות. חלקן הגדול צומח ובהתאמה מצמצם הפסדים. חלקן יעבור לרשום רווחים, אבל בסופו של דבר רק חלק מהחברות שאתם מזהים כמובילות בשוק יישארו בטווח הארוך. זו הסיבה שאם כבר להיכנס לתחום, אז דרך תעודה או קרן סל שכוללת שורה ארוכה של חברות.