האיזון בקרנות הפנסיה בארה"ב יגרום לתיקון לקראת סוף החודש?

המיתון הכבד ביותר מאז שנות ה-30? זינוק באיחורים על המשכנתאות בארה"ב? צניחה במכירות הדירות? חששות מגל 2 של קורונה? את וול סטריט זה לא מעניין בחודשים האחרונים, כאשר הדבר היחידי שמזיז את השווקים הוא תנועות ההון של הגופים הגדולים - הבנקים המרכזיים וממשל טראמפ. התקופה הקרובה לא צפויה להיות שונה בהרבה מהחודשיים האחרונים אך יש גורם שצריך לקחת בחשבון - איזון רבעוני של קרנות הפנסיה בארה"ב, אירוע שיכול לגרום למעט תנודתיות בשוק.  

מאזן הפד'
לראשונה מאז פברואר האחרון, הדוח האחרון הצביע על ירידה של 74 מיליארד דולר - הירידה השבועית החדה ביותר מאז 2009. בסה"כ, מאזן הבנק הסתכם בחמישי האחרון ב-7.09 טריליון דולר, לעומת רמה של 4.2 טריליון דולר בתחילת מארס האחרון.

רוב הירידה במאזן הבנק מיוחסת לירידה של כ-92 מיליארד דולר בקווי האשראי של הפד' לשאר הבנקים המרכזים ב-11.6 (היום בו השווקים הפיננסיים קרסו). הרכישות של הבנק בשוק האג"ח הממשלתי ובשוק האג"ח מגובה משכנתאות איזנו במעט את הירידה. 

בשבוע שעבר ציינו כי אירוע דומה עשוי להתרחש (לכתבה המלאה). ואכן, ביום חמישי האחרון הסכום בקווי האשראי של הפד' ירדו בעוד 70 מיליארד דולר וכעת הם מסתכמים ב-280 מיליארד דולר "בלבד". בשיא בתמיכה של הפד' עמד הסכום בקווי האשראי על 450 מיליארד דולר.

וול סטריט אמנם הציגה חולשה בימי המסחר האחרונים, אך היא הייתה מתונה משמעותית ביחס לירידה הראשונה במאזן הבנק. נוסיף כי לא צפויות תנודות חדות נוספות במאזן הבנק בתקופה הקרובה.

קווי האשראי של הפד': ירידה נוספת ביום חמישי האחרון. גם השבוע המאזן ירד

ממשל טראמפ
אנחנו עוקבים בביזפורטל בחודשיים האחרונים אחר הסכום האדיר שהממשל האמריקני צבר. הסיבה היא פשוטה: מדובר ב"איזון" לפעולות של הפד' (כפי שהסברנו מוקדם יותר החודש). כאשר הפד' מוריד את התמיכה בשווקים, בכוחו של הממשל לתמוך ולהיפך. 

התחזיות הרשמיות הצביעו כי הממשל האמריקני יזרים חלק משמעותי מסכום זה לשווקים כבר בחודש יוני - זה לא קרה ולא יקרה, ממשל טראמפ מכוון לבחירות. עם זאת, הערב ובעיקר מחר, הממשל האמריקני משחרר לא מעט כסף לשווקים. קופת האוצר יורדת בקרוב ל-150 מיליארד דולר. 

את ההשפעה למהלכים של טראמפ מרגישים כבר - הדולר יורד כעת בחדות בעולם. התנודתיות יורדת ומרווחי האשראי מתכווצים. למרות המהלכים ביומיים הקרובים, לא מדובר עדיין "בהצפה" של השווקים כפי שלא מעט משקיעים מחכים. 

איזון קרנות הפנסיה
לקראת סוף חודש מארס האחרון, ציינו בביזפורטל כי האיזון הרבעוני של קרנות הפנסיה בארה"ב צפוי לספק רוח גבית לשוק ולעצור את המפולת (לכתבה המלאה). ברבעון הנוכחי הסיטואציה הפוכה: קרנות הפנסיה צפויה למכור מניות ולקנות אג"חים. 

בדרך כלל, האיזון החודשי של גופי הפנסיה בארה"ב הוא עניין זניח לחלוטין, אך התנודה החדה בחודשיים האחרונים יצרו פער גדול בקרנות פנסיה/קרנות גידור שצריכות לשמור על יחס קבוע בין ההשקעות בשוקי האג"ח ובשוקי המניות. בארה"ב, קרנות הפנסיה נוהגות לבצע עדכונים אלו בכל סוף חודש ובפרט בסוף רבעון. הפעם, בגלל הזינוק החד שנרשם בשווקים בחודשים האחרונים, מדובר באיזון שעשוי להעיב על שוקי המניות. 

ע"פ הערכות של ג'יי פי מורגן מהסופ"ש האחרון, בסה"כ יש צפי למכירות של עד 170 מיליארד דולר בשוקי המניות ורכישות בסכום דומה בשוקי האג"ח. 

האם האיזון בקרנות הפנסיה בארה"ב יכול ליצור מימוש בשוק עד סוף החודש, למרות התמיכה הגדולה של הפד' וטראמפ? כן. אבל גם בג'יי פי מורגן טוענים כי לנוכח המדיניות הנוכחית בארה"ב, כל תיקון בשוק הוא הזדמנות קניה, כאשר צריך להתעלם מכל הרעשים האחרים.