מניית מגדל קרסה ואליהו מחביא בחסות רואי החשבון הפסד עתק
מה שהתחיל בקול תרועה רמה, עלול להיגמר בקול ענות חלשה. שמונה שנים לאחר שרכש את השליטה בחברת
מגדל ביטוח
0%
מגדל ביטוח
631.4
0%
ההפסד הענק של אליהו
בחינה של דוחותיה הכספיים של חברת אליהו הנפקות, באמצעותה שולט אליהו בחברת הביטוח, מעלה כי קיים פער עצום בין השווי בספרים/החשבונאי לבין זה שבמציאות. כך, שווי ההחזקות בחברת הביטח, מוצג על פי שיטת השווי המאזני החשבונאית (שיטה שלא מתאימה למהות - שכן אליהו הנפקות שולטת במגדל) ועומד על 4.1 מיליארד שקל. מנגד, שוויה של החברה בבורסה עומד על כ-1.9 מיליארד שקל, אליהו הנפקות מחזיקה ב-68.5% ממניות מגדל כלומר חלקה עומד על 1.3 מיליארד שקל.
אז מה יש לנו כאן, מצד אחד שווי בספרים של 4.1 מיליארד ומצד שני שווי בשוק של 1.9 מיליארד - למי אתם מאמינים? ובכן, בדרך כלל השוק צודק. למרות שהוא תנודתי ו"מוכה" קורונה, בשוק מחליפים מדי יום מניות של מגדל במיליונים רבים. מחיר השוק הוא העוגן המרכזי לשווייה, אין לנו מחיר מייצג ממנו.
- כל הכותרות
נכון שאליהו הנפקות מחזיקה בשליטה, אבל שימו לב מה קורה בענף הביטוח - רוב החברות על המדף ואין קופצים, על אף העובדה שהמניות נסחרות ב-0.3-0.5 על ההון העצמי. פרמיה, גם אם תהיה, לא תסביר את הפער הגדול.
איפה רואי החשבון?
מי שאמור להיות אחראי על הרישום בספרים הם רואי החשבון. אלא שהם, ביודעין חתמו על דוח שבסבירות גבוהה לא קביל בעיניהם. ראיה לכך, היא שכבר בדוח הביקורת וסקירת רואי החשבון, הם מדגישים כי הטיפול החשבונאי במגדל אמור להיות בגישה אחרת (לפי איחוד), ולא בגישה שטופלה - גישת האקוויטי (הצגה של שורה אחת במאזן ובדוח רווח והפסד).
אדם נוסף שאמור לשבת על המדוכה הוא משה ברקת, הממונה על רשות שוק ההון ביטוח וחיסכון במשרד האוצר. למרות שברקת, עלה מדרגה בשנה האחרונה בפיקוח אחרי המנהלים, הדירקטורים ובעלי השליטה בחברות הביטוח, מגדל איכשהו מצליחה להחליף מנכ"לים כאילו הם גרביים.
אליהו, מימן את הרכישה של חברת הביטוח באמצעות הלוואות, שהתחלפו לאגרות חוב שגייסה אליהו הנפקות. אל מול מול הנכס העיקרי - מגדל, יש חובות (בעיקר אג"ח) והון עצמי של 3 מיליארד שקל. אך, אם הנכס העיקרי לא שווה 4.1 מיליארד שקל כפי שכתוב בספרים אלא 1.3 מיליארד, הרי לכם 2.8 מיליארד שקל שנעלמו.
אלא שהמספרים לא נעלמו "מהתחשיב הכלכלי". החשבונאות אולי יכולה לתמרן ולשחק עם המספרים, אבל כשזה מגיע למישור הכלכלי - יש הפסד של 2.8 מיליארד שקל. הפסד שצריך לחלחל להון העצמי, המבטא את הנכסים בניכוי ההתחייבויות. ירידה בנכסים יורדת מההון - משמע ההון הכלכלי הוא סביב 200 מיליון שקל בלבד. זה כמעט ולא נתפס - הגוף הענק הזה - מגדל, נשלט דרך חברה עם הון של 200 מיליון שקל, כשכל "אפצ'י" יכול להעביר אותה לגירעון בהון.
אג"ח זבל = חברה זבל?
כל אלו, מעלים את החשש בשוק באשר ליכולת של החברה לשרת את החוב. השוק כנראה יודע מה הוא עושה - אגרות החוב של אליהו הנפקות אג"ח לא סחירות (סחירות בין מוסדיים) הגיעו לתשואה גבוה של 11%, על אף המח"מ הקצר (2.8 שנים). השוק מתמחר אותן כסוג של אג"ח זבל.
עלייתו ונפילתו של שלמה אליהו
בשנת 2012, רכש איש העסקים שלמה אליהו, את השליטה בחברת הביטוח מגדל, מענקית הביטוח האיטלקית ג'נרלי, תמורת כ-3.55 מיליארד שקל. העסקה נראתה בזמנו מבטיחה שכן נעשתה בדיסקאונט של כ-8% על מחיר השוק, וסיפקה לאליהו את נכס הביטוח הכי טוב שהיה בשוק. בשביל אליהו העסקה הייתה "השלמת מעגל", לאחר שהחל את דרכו כשליח במגדל.
התפתחות מחיר מניית מגדל ביטוח מאז כניסתו של אליהו
לצורך מימון העסקה, נטל אליהו הלוואות משני בנקים - דיסקונט ולאומי, בהיקף כולל של כ-2.3 מיליארד שקל. עם זאת, כחלק ממחזור החוב למערכת הבנקאית, פנה אליהו בשנת 2017 למספר גופים מוסדיים במטרה לגייס באמצעותם אג"ח בהיקף כולל של כ-1.3 מיליארד שקל - אלו הן אגרות החוב שנסחרות בבורסה.
אליהו מימש לצורך רכישת מגדל את החזקתו בבנק לאומי (קרוב ל-10%), כלומר, לא די בכך שהוא מופסד מעל 2 מיליארד שקל (גם אם לוקחים בחשבון דיבידנדים ומימוש קטן במניות מגדל), הוא היה יכול היה להרוויח קרוב ל-80% אם לא היה מממש את לאומי. ההפסד האלטרנטיבי שלו הוא גדול בהרבה.
תודה.
לתגובה חדשה
חזור לתגובה
-
48.כתב חסר הבנהאיתן תתפטר 10/05/2021 14:13הגב לתגובה זו2 0אתה אנאלפבאט כלכלי .. מגדל עלתה 150% מאז המאמר החסר מוח שלךסגור
-
47.תודה איתן!!תודה איתן!! 26/08/2020 13:15הגב לתגובה זו6 1איתן עם חוסר ההבנה הניכר שלו בשוק ההון בעצם סימן את תחתית הירידה במנייה, מאז הכתבה מגדל עלתה 40% והאגח עלה 12%. תודה איתן!סגור
-
46.אין קשר בין הבורסה לדוחות!כתב סוג ז 16/07/2020 18:10הגב לתגובה זו3 0אין קשר בין הבורסה לדוחות! זה שאנשים מכרו קרנות ומניות ירדו לא משנה את ההון העצמי של החברה ! "הבורסה תמיד צודקת" אז למה הבורסה נפלה וחזרה למעלה? , מה הקשר לדוחות ולמה רואי החשבון צריכים להשפיע על הדוחות הכספיים בגלל פאניקה או עליות בשווקים ?סגור
-
45.מגדל חברה כושלתאייל 16/07/2020 00:48הגב לתגובה זו2 1ביטוח יקר, מוציאים את המיץ בתביעה, עבד כי ימלוךסגור
-
44.אליהו ותשובה .המסכם 15/07/2020 16:01הגב לתגובה זו1 4שני טייקונים שהתחילו מאפס ויגמרו באפס . המוסדיים שתומכים בהם ממשיכים לבזבז את כספי הציבור שבאחריותם . הרגולטור הראשי חולה כנראה בקורונה . למה הוא לא עושה כלום כנדרש ?סגור
- טען עוד
-
תשובה לפחות יזם, מה אליהו עשה בחיים? (ל"ת)משקיע 23/07/2020 14:36הגב לתגובה זו0 0סגור
-
43.דור העבר בביטוח אינו מתאים ואינו מבין את התקופההצופה 15/07/2020 12:56הגב לתגובה זו3 0איזי כהן, שלמה אליהו ואחרים כבר לא מחוברים למציאות העסקית העכשויתסגור
-
42.אין רגולטור אין מפקח !!!אורי 15/07/2020 12:42הגב לתגובה זו0 0אז מה זה אומר לגב מי שמבוטח שם שכספו על קרן הצבי ????סגור
-
41.אין קריסה ואין בטיחרונן 15/07/2020 12:41הגב לתגובה זו3 1לשווי שוק של חברה אין קשר לכספי עמיתים זו כתבה מגמתית שממומנת על ידי המתחרים של מגדל העיתונות הכלכלית לא אוהבת את אליהו כי הוא לא מפרסם מספיק בהסגור
-
40.מסכנים החוסכים לפנסיות שכספם נמחקעוד קמצן נופל 15/07/2020 11:40הגב לתגובה זו3 0עוד טייקון קמצן שחשב שהוא מבין משהו בכסף ובשוק ההון מתרסק ומפסיד את הכסף של הציבורסגור
-
39.אליהו איש מדהים!!!יצא לי לפגוש אותו ואין לי מילים בפי, פשוט אדם צנוע 15/07/2020 11:05הגב לתגובה זו0 6יצא לי לפגוש אותו ואין לי מילים בפי, פשוט אדם צנוע , חכם ומדהיםסגור
-
38.מגדלסם 15/07/2020 10:35הגב לתגובה זו0 0אלוהים שמע אותי חברה של גנבים רמאים שקרנים הורסי בתים הלוואי ואלוהים ישחט אותכם על מה שעוללתם לי יש אלוהים בשמיים יבוא יום ותקרסו אמןסגור
-
37.כתבה מענינת.המפקח על הביטוח נעלם?גד 15/07/2020 09:32הגב לתגובה זו1 0צריך לזכור שבמגדל התחלפו כל שנה 2 מנכ"לים בגלל מריבות עם אליהו..סגור
-
36.השאלה אם אני צריך לדאוג לגבי הפנסיה שלי שיושבת במגדל? (ל"ת)אזרח 15/07/2020 08:56הגב לתגובה זו2 0סגור
-
35.רואי החשבון בלחץהדר 15/07/2020 08:19הגב לתגובה זו3 0יש כאן הרבה מאוד תגובות לדעתי מרואי החשבון של החברה. אני רואה חשבון ורוצה להסביר כאן את הבעיה המשרד לא הציג את ההשקעה במגדל לפי גישה של דוח מאוחד והוא ציין את זה. זה לא אומר שזה טוב אבל לפחות הוא כתב. זאת בעיה קטנה הבעיה הגדולה שהמשרד לא הציג את השווי של מגדל לפי השוק אלא לפי שווי כפול פי 3 זה מחדל גדול ורואי החשבון לא הסבירו את זה ולא ציינו את זה הם העלימו עיןסגור
-
34.אליהו לא יודע לנהל, מגדל גדולה עליואחד שיודע 15/07/2020 06:56הגב לתגובה זו9 1זה מה שקורה שמנהלים ענק פיננסי כמו חנות מכולתסגור
-
33.הם בדלק קבוצהאם תחפשו את המשקעים 15/07/2020 01:12הגב לתגובה זו4 0כמו כול המשק העולמי גם הענף הביטוחי ספג פגיע קטלנית אם שאלתם איפה כולם בטח תמצאו אותם עושים סיבוב לא רע בדלק קבוצהסגור
-
32.הכותב אכן לא בקי במיוחד בנושא עליו הוא כותב.יוסי 15/07/2020 00:49הגב לתגובה זו0 7"מי שאמור להיות אחראי על הרישום בספרים הם רואי החשבון. אלא שהם, ביודעין חתמו על דוח שבסבירות גבוהה לא קביל בעיניהם. ראיה לכך, היא שכבר בדוח הביקורת וסקירת רואי החשבון, הם מדגישים כי הטיפול החשבונאי במגדל אמור להיות בגישה אחרת (לפי איחוד), ולא בגישה שטופלה - גישת האקוויטי (הצגה של שורה אחת במאזן ובדוח רווח והפסד)". אחוד או אקווטי הן שיטות הצגה חשבונאיות שאמורות להציג חשבונאית שורה תחתונה של רווח והון עצמי זהים. האם צריכים להביא בחשבון בספרים ירידת ערך של נכס סחיר זה ספור אחר. בקצור כתבה מבולבלת.סגור
-
שתי בעיו לרואי החשבון - אחת שטיפלו באקוויטי ולא במאוחדאתה מהמשרד? 15/07/2020 08:17הגב לתגובה זו0 0השנייה והחמורה יותר שעלייה לא ניתן גילוי מספק שהם לא עשו הפחתה של הערך של מגדל לפי שווי השוק. בלוף גדול של רואי החשבוןסגור
-
תלמד לכתוב (ל"ת)מגמגם 15/07/2020 13:02הגב לתגובה זו1 0סגור
-
31.גנביםביבי 15/07/2020 00:45הגב לתגובה זו3 1מגדל חברה חלשה כולם קומפנאטוריםסגור
-
30.מה מצב קרן מקפת של מגדלאיל 14/07/2020 23:30הגב לתגובה זו0 0מה ירה עכשו לרן מקפת של מגדלסגור
-
29.מגדלדין דין 14/07/2020 23:24הגב לתגובה זו2 0ברקת איםה אתה?סגור
-
28.טוב שיש מגדל מאחוריך..אנונימי 14/07/2020 21:27הגב לתגובה זו7 2לא כשהוא קורס !סגור
-
27.דברי הבלגק 14/07/2020 20:29הגב לתגובה זו3 7או שהכותב שורטיסט שמבקש לעשות סיבוב על שחיקה נוספת במניות , או שהוא סתם טמבל ויתכן שהוא שילוב דל 2 האפשרויות הנל ... מחיר השוק אכן אינו מבטא את ערכה של מגדל כפי שאינו מבטא אף אחת מחברות הביטוח ! תצלמו את שווי המנייה כיום ותקבלו את הרגע שלא השקעתם כיום במגדל ( זה נכון גם לחברות נוספות בענף הביטוח)סגור
-
אין קשר בין שתי הנקודות שכתבת.. (ל"ת)יוסי 15/07/2020 09:35הגב לתגובה זו0 0סגור
-
26.כפרותשטויות 14/07/2020 20:22הגב לתגובה זו3 1העיקר הבריאותסגור
-
25.ואיך זה משפיע על המוסדיים המחזיקים ישירות במניית מגדל? (ל"ת)זמבלה 14/07/2020 20:04הגב לתגובה זו0 1סגור
-
24.אין בי רחמיםשרה עוז 14/07/2020 19:46הגב לתגובה זו7 0שנים רבות גבו כמו במקרה של אחי (כ50 שנה) בטוח סעודי ,ופצו רק 3 שנים. בני משפחתו צריכים להשלים מימון אשפוזו (15.000שח לחודש). חברות הבטוח הינן מושחתות, גזלניות. הרוויחו מילארדים על גב האזרחים. עדיף לשים הכסף בצד ולא לשלם להם. שייענשו מצידי בכל המובנים.סגור
-
23.אין בי רחמים (ל"ת)שרה עוז 14/07/2020 19:40הגב לתגובה זו3 0סגור
-
22.מגדל חברה גדולה יציבה ומבוססתרועה חשבון 14/07/2020 19:28הגב לתגובה זו0 2אין ספק שאליהו עשה עיסקה טובה מאוד בקניה רק שב נקודת הזמן הנוכחית המצב נראה קצת אפורסגור
-
21.מגדל חברה גדולה יציבה ומבוססתרועה חשבון 14/07/2020 19:28הגב לתגובה זו0 2אין ספק שאליהו עשה עיסקה טובה מאוד בקניה רק שב נקודת הזמן הנוכחית המצב נראה קצת אפורסגור
-
20.למרות שישעו שהוא מהמר בחו"ל השאירו אותו (ל"ת)פה התחיל הסקנדל 14/07/2020 19:14הגב לתגובה זו0 0סגור
-
19.שימכרו את הסוכנויותציני ורציני 14/07/2020 18:49הגב לתגובה זו1 0שחם,אורלן ופלתורס.סגור
-
18.פוליסה פיננסיתארביב 14/07/2020 18:41הגב לתגובה זו0 0מי שיש לו פוליסה פיננסית מבקש תשובה רק ממי שמביןסגור
-
17.מהמר נשאר מהמריודע כל 14/07/2020 18:37הגב לתגובה זו2 0מי שנתפס מהמר בלונדון ובשל כך נפסל מלהשתתף ברכישת בנק לאומי -אין לו להלין אלא לעצמו בלבדסגור
-
16.אם לא מתאים לכם, עברו לפנסיה תקציבית:)שם 14/07/2020 18:12הגב לתגובה זו1 0כסף של אחרים בישראל הוא הפקר מוחלט, בחסות רגולטורים ו"מנהלי השקעות". לא ייאמן כמה שלום חנוך ואלברט איינשטיין צדקו וצודקים.סגור
-
אכן צודק ביחוד כאשר דמי ניהול הם לא פונקציה של הצלחהפנחס 15/07/2020 08:00הגב לתגובה זו0 0אז מה אכפת לך להצליח? ממש לא מענייןסגור
-
15.חברות הביטוח מוכרים אוויר תמורת כסף הכל רמאות ואםישראלים 14/07/2020 17:55הגב לתגובה זו20 1צריכים לקבל כסף שמגיע מחברת ביטוח , עושים לכם סרט מכאן עד להודעה חדשה וגם את הנשמה מוציאים מהמקום . רמאות כל חברות הביטוח מוכרים אוויר תמורת כסף ועכשיו ראש הגנב בוער הכובע של המושחתים והגנבים מעלימים כסף .סגור
-
14.תגובות מוזמנותפנסיונר במגדל 14/07/2020 17:49הגב לתגובה זו6 4לא לפרסם אין על מגדל כי זו תגובת אנשי שלומי מגדלסגור
-
13.מה עם מי שיש לו פנסיה או ביטוח מנהלים (ל"ת)במגדל? 14/07/2020 17:35הגב לתגובה זו7 2סגור
-
הלך הכסף והפנסיה.... (ל"ת)מומו 15/07/2020 00:42הגב לתגובה זו1 0סגור
-
12.אין על מגדלאני 14/07/2020 17:02הגב לתגובה זו3 12חברה מובילה חדשנית ואמינה. אחת שיודעתסגור
-
11.איזה כתבה מבולבלת ומבלבלת. מעניין אם הכותב הבין את עצמו (ל"ת)רואה חשבון 14/07/2020 17:01הגב לתגובה זו2 7סגור
-
חח נכון (ל"ת)חח נכון 14/07/2020 21:55הגב לתגובה זו0 0סגור
-
דברים מוזמניםיעקב 14/07/2020 20:00הגב לתגובה זו2 1הכתבה ברורה מאד ומובנת. לידיעתך ״רואה החשבון״סגור
-
10.אחת המניות הכי דוחות שישסוחר 14/07/2020 16:58הגב לתגובה זו8 0לא מעניית אף אחד חוץ מכמה זקנים.לא להתקרב יש עדיפות בהרבה על הפח המדשדש נצח ובתקופה הזו מתרסק.זה לא סתם ואני בטוח שיריצו אותה למעלה להכניס תמימים.פשוט לא להסתכל על זה ולא לקנות שטות כזו.זו דעתי מאחד שהיה שם בערך שנה בתקופת דישדוש שלה ובסוף הפסדתי כמה אחוזים קטנים,בזמן הזה מניות אחרות עשו פי 50 לטובה ממנה.ומאז אני לא מתקרב לביטוח...אם כבר לכו על לימוניד lmnd.בארץ כלוםםם הכל פה פח.סגור
-
9.מה מקור ה 2.8 מיליארד שקל שהתאדו?רון7 14/07/2020 16:51הגב לתגובה זו2 1הפסדים בהשקעות?סגור
-
8.פנסיהyud 14/07/2020 16:34הגב לתגובה זו11 0מה זה אומר לגבי התחייבויות החברה לשלם פנסיות למבוטחים?סגור
-
היחיד פה שמבין על מה הוא מדבר.משקיע 14/07/2020 20:07הגב לתגובה זו1 0אין קשר לכספי הפנסיה והמנהלים, ההסבר שלך מדוייק ??סגור
-
לא קשוררואה חשבון 14/07/2020 17:18הגב לתגובה זו1 7אל תיתן לכתב שמנסה להשמיץ להפחיד אותך. כספי הפנסיה מנוהלים בתוך קרנות הפנסיה ואין לא לחברה שמנהלת אותם ובטח שלא לחברת האחזקות למעלה שום נגיעה בהם. הקרנות מפוקחות ע"י משרד האוצר, נשלחים דוחות ללקוחות וקיימת גם מסלקה פנסיונית כך שאין שום נגיעה בהם. הכספים מנוהלים ע"י בעלי מקצוע. אפשר לבחון את התוצאות אל מול מתחרים וכד' אבל הכספים מנוהלים בתוך קרן הפנסיה וקרן הפנסיה מחוייבת לשלם את הפנסיות לפי מצבור הכסף שהפקידו אצלה והרווחים שעשתה.סגור
-
מגדל מקצצת בגמלאותפנסיונר במגדל 14/07/2020 17:48הגב לתגובה זו7 0אז איך זה שרק מגדל מקצצת בגמלאות לפנסיונרים בעוד שאר החברות משלמות כרגיל?סגור
-
7.המגדל קורס (ל"ת)גיא 14/07/2020 16:25הגב לתגובה זו8 0סגור
-
6.כתבה מלאה בשטויותרואה חשבון 14/07/2020 16:20הגב לתגובה זו9 6הכותב לא מבין דבר בחשבונאות וחא מתבייש גם להראות את זה.. שיטת השווי המאזני (אקוויטי) ואיחוד דוחות כספיים זו אוצה שיטה רק שבאיחוד מאחדים את תוצאות החברה הבת אל החברה האם ושורה תחתונה מקבלים את אוצו הרווח ואותו הון עצמי.. כללי החשבונאות קובעים באופן ברור וחד משמעי שכשאר יש שליטה בחברה הבת צריך ליישם את שיטת השווי המאזני (אקוויטי) ולהציג גם איחוד. אסור בשום פנים ואופן להציג את ההשקעה בחברה הבת לפי השווי שלה בבורסה. אם היו עושים את זה רחאי החשבון היו צריכים לצעוק.. הכתב רחוק מלהבין דבר וחצי דבר בחשבונאות...ולצערי גם לא מתבייש להראות את זה וחבל.. סתם להכםיש ולצאת חא חכם ולא מבין במיוחד..סגור
-
הבנתי מיד שאתה מגיב מטעם.. (ל"ת)בר 15/07/2020 09:38הגב לתגובה זו0 0סגור
-
זה בדיוק מה שרשום בכתבה (ל"ת)הקודח בים 14/07/2020 19:44הגב לתגובה זו1 0סגור
-
אבל גם העורך הראשי של ביזפורטל רואה חשבוןקונספירציה 14/07/2020 17:02הגב לתגובה זו9 1אז לאיזה רואה חשבון להאמין? לך? או לו?סגור
-
החברה פח אשפה תפתח גרף של 10 שניםגחג 14/07/2020 16:58הגב לתגובה זו12 0תגיד לי מי המטורף שירצה לקנות מניות של חברה פח אשפה שכזוסגור
-
בביטןח ישיר מעסיקים אנשים לא אמינים ממשפחות לא אמינות (ל"ת)אל תתנו פרטים ... 15/07/2020 00:39הגב לתגובה זו0 0סגור
-
5.חטא ההיבריס (ל"ת)בב 14/07/2020 16:15הגב לתגובה זו10 0סגור
-
4.את המחיר של חטא הביריס הציבור ישלם (ל"ת)בב 14/07/2020 16:14הגב לתגובה זו4 0סגור
-
3.מה יהיהפנסי 14/07/2020 16:11הגב לתגובה זו6 0מגדל מנהלת קופות פנסיה, ביטוחי מנהלים וקרנות. מה קורה בגופים אלו ?? נמשיך לקבל תשלומים חודשיים או ש........סגור
-
2.השוק יודע הכל..טועה ומטעה! 14/07/2020 16:05הגב לתגובה זו4 1לא..השוק לא יודע ההכל..אם השוק היה משוכלל לא היה פערים בין קונים למוכרים והמניות לא היו יורדות ועולות!! אז לא..השוק לא יודע הכל,,ורחוק..רחוק מאוד לתמחר כל חברה בצורה נכונה, ע"ע טסלה!!סגור
-
1.חוסר הבנה (ל"ת)מני 14/07/2020 16:03הגב לתגובה זו5 0סגור
