הנפקת האג"ח של אמות; אם בארזים נפלה שלהבת מה יעשו אזובי קיר?

חברת הנדל"ן אמות 1.21%  בשליטת אלוני חץ של נתן חץ, מדווחת על תוצאות הנפקת האג"ח. החברה תכננה לגייס (אחרי קיצוץ בתוכנית) 100,000 יחידות שבמחיר מינימום היו מכניסות לקופת החברה 126 מיליון שקל. בפועל גייסה החברה 84.3 מיליון שקל - 33% פחות מהסכום שביקשה. בתחילת הדרך התכוונה החברה לגייס פי כמה יותר. המשמעות - התיאבון של השוק לאגרות חוב של חברות נדל"ן מניב בירידה.

אמות הנפיקה אגרות חוב מסדרה ז' עם ריבית שנתית של 2.44% ואופציה 10 של החברה הניתנת להמרה לאג"ח מסדרה ז'. כנראה שהסוכרייה בדמות האופציה ובעיקר הריבית לא היו אטרקטיביים למשקיעים בהינתן הסיכונים שקיימים בתחום הנדל"ן המניב. משבר הקורונה חשף את האיום הגדול ביותר על שוק המשרדים - עבודה מהבית וכפי שחשפנו כאן, חברות רבות עוזבות שטחי משרד לטובת עבודה משולבת מהבית ומהמשרד. על רקע זה, מחירי השכירויות של משרדים בירידה, כשעל פי ההערכות מדובר בירידה של 10%.    אם חברת אמות, שהיא מבין חברות הנדל"ן המניב הכי גדולות בבורסה שלנו לא הצליחה לגייס את הכמות שהיא רצתה במחיר שהיא ביקשה - מה זה אומר על החברות הקטנות והפגיעות יותר? זה אומר, ככל הנראה, שצריך להתכונן לכך שגיוסי החוב של חברות הנדל"ן יהיו בריבית גבוהה יותר מהריביות שגויסו עד עכשיו. זה אומר שהמרווח בין התשואה שהחברות האלו מייצרות על הנכסים שלהן לבין הריבית על המימון שלהן, יורד. המרווח יורד משתי סיבות - התשואה תרד (השכירויות בירידה) והריבית על המימון בעלייה. זו תנועת מספריים מסוכנת, שהפגיעה שלה עלולה להיות קשה במיוחד באותן חברות ממונפות.