"הדולר עשוי להפגין ביצועי חסר"

מגמת ההחלשות בדולר מול סל המטבעות החלה במהלך חודש מרץ עם השקת מגה תוכנית חילוץ של הבנק המרכזי בארה"ב והיא נמשכת. בחודש האחרון צמד המטבעות אירו/דולר מטפס לשיא של השנתיים האחרונות ומתקרב לרמה של 1.16. על כך אומר וסיליוס קיונאקיס, ראש אסטרטגיית המסחר במט"ח בבנק השוויצרי לומברד אודייה: אנו שומרים על יעד של 1.17 לשער האירו לדולר עד סוף השנה עם סיכונים לשער אירו לדולר גבוה יותר". 

בסקירות השונות מסתמן צפי לדולר חלש בתקופה הקרובה עם זאת מסייג קיונאקיס "הסיכון העיקרי לתפיסה הדובית של הדולר הוא גל שני עוצמתי שיצית מחדש את הביקוש לדולרים. בעוד שמדינות באזור האיחוד ניהלו את המגיפה בהצלחה, היעדר מדיניות קוהרנטית ואחראית בארה"ב הביאה לתחייה משמעותית של הנגיף".

קובי לוי ראש דסק אסטרטגיית שווקים מלאומי שוקי הון מתייחס למצב המטבעות - "אמנם השבוע נרשמה התחזקות של השקל מול הדולר עד לשער 3.41 שקל, אבל במקביל הוא נחלש בחדות מול האירו, והמטבע האירופי נסחר בשיא של ארבעה חודשים - 3.95 שקל, לעומת כ-3.7 שקל ערב משבר הקורונה. בניגוד לעבר, אז יכולנו להגיד באופן כללי שהשקל יתחזק, הפעם נראה שהתמונה הרבה יותר מורכבת, והפוטנציאל של השקל להתחזק בצורה קטגורית פחת. לכן, כיום נדרשת בחינה של השקל מול כל מטבע כדי להבין את המגמה הצפויה מולו.

"גם מול הדולר אפשר להגיד שהשקל מתפקד פחות טוב מהעבר. זאת, למרות שהשקל חזר לערכו מול הדולר לפני המשבר - סביב שער 3.41-3.43. חשוב לזכור שלפני המשבר, הריבית על הדולר היתה גבוהה בכמעט 2% לעומת הריבית על השקל. הפחתת הריבית על הדולר הייתה אמורה להחליש אותו יותר מול השקל. העובדה שזה לא קרה מעידה שהכוחות שתמכו בהתחזקותו של השקל פחתו ושהעוצמה שאפיינה את השקל מול הסל בשנים האחרונות מתערערת.

עוד מוסיף לוי על גורמי הסיכון שעלו לאור הנתונים הכלכליים בישראל. "בין הסיבות לכך שהשקל מתפקד פחות טוב מהעבר, אפשר לציין כי רבים מגורמי הסיכון שסימנו בשנתיים האחרונות כקריטיים לגבי המשך המגמה בשקל התממשו, למשל העלייה באבטלה, העלייה הצפויה בגירעון וביחס חוב-תוצר, אפשרות לעלייה בסיכון הפוליטי בעקבות אפשרות למהפך פוליטי בבחירות לנשיאות בארה"ב ואי -ודאות לגבי מדיניות החוץ של הנשיא הבא והקונגרס כלפי ישראל. גורמי סיכון אלה, ועליה בסיכוי שהכלכלה הישראלית תתפקד פחות טוב ממדינות אחרות בעולם, בעקבות העלייה בתחלואה, המגבלות המוטלות, ובעקבות שינויים צפויים בהיקף הסחר בעולמי - ימתנו להערכתנו חלק מהכוחות שתמכו בהתחזקות השקל בעבר מול הסל.

"למרות זאת, ייתכן כי השקל יתחזק מול מטבע כזה או אחר, למשל הדולר, כתלות באירועים נקודתיים. האירוע המשמעותי שאירע אמש ודחף את הדולר להיחלש בין היתר מול השקל ומול האירו, היה דחיה אפשרית של חבילת החילוץ הבאה, והתבטאויות שליליות של טראמפ לגבי מצב הכלכלה כשטען שהמצב יהיה רע יותר לפני שיהיה טוב יותר. להערכתנו, גם בהמשך, הדולר עשוי להפגין ביצועי חסר, במיוחד בתרחיש בו התחלואה נמשכת וכלכלת ארה"ב תתאושש בקצב איטי יותר מיתר המעצמות, ועל אחת כמה וכמה, כשמנגד האווירה בשוקי המניות תמשיך להיות חיובית. 

"להערכתנו, המטבעות שיש להם סיכוי טוב יותר להתחזק מול השקל הם האירו ומטבעות הלוויין שלו - הקרונה הדנית והשבדית. הקרונה הנורבגית כתלות בעליית מחירי הנפט, ובאופן דומה גם הדולר האוסטרלי, בהנחה שהמתיחות בין סין לארה"ב תמשיך להיות מנוהלת. כל זאת, בהנחה שלא יוטלו סגרים או תירשם הרעה משמעותית במצב הכלכלי, במחירי הסחורות, ביציבות האיחוד האירופאי או בנתוני התחלואה". מסכם לוי.

בהקשר לבחירות לנשיאות אומר קיונאקיס: "למרות שנותרו שלושה וחצי חודשים עד הבחירות וסקרי דעת הקהל נתונים למרווח טעויות אמידה, מובהקות ההובלה של ביידן בייחוד במדינות מפתח, בשילוב המצב המדאיג של ניהול משבר הקורונה בארה"ב מחזקים את ההנחה כי המועמד הדמוקרטי עשוי להיות נשיא ארה"ב הבא".

"נשיאותו של ג'ו ביידן מבשרת על דולר שקט ורך יותר. נשיאות ביידן מייצגת חזרה לנורמליות, מה שיאפשר לדולר להיסחר על בסיס יסודות כלכליים ולא על בסיס סיכונים פוליטיים. בנוסף, ביידן עשוי להסיר את הסיכון למלחמות סחר עם סין – דבר שהניע את הדולר ב2018 ו-2019. תחת נשיאותו, סביר שהמכסים יבוטלו או יופחתו משמעותית. מנגד, העלאת מס החברות מ21% ל-28%, תחת התחייבותו, תוביל לזרימת חברות החוצה – מה שעלול לגרום ללחץ על הדולר"

בסקירת המט"ח של הבנק הבינלאומי מתייחסים כלכלני הבנק למגמה השלילית בדולר -"הדולר האמריקאי סובל כבר תקופה מחולשה וניתן לראות זאת דרך מדד ה- DXY - מדד העוקב אחרי שער הדולר מול סל מטבעות - אשר נמצא במגמת ירידה מסוף חודש מרץ, ונמצא גם הוא ברמתו הנמוכה מאז ינואר 2019 (למעט ירידה נקודתית בתחילת משבר הקורונה שנבע מתנודתיות מאד גבוהה). ישנן כמובן הרבה הערכות האם מגמה זו של היחלשות הדולר תימשך או לא. מנקודת מבט טכנית הרמות הנוכחיות של האינדקס הדולרי, נמצאות על קו המגמה של העשור האחרון, מה שבהחלט מוסיף עניין לגבי ההמשך. חשוב להדגיש שמאחר ומדובר במגמה ארוכת טווח (אפילו מאד) קשה לשים אצבע על נקודה מסוימת ולומר שהיא הקריטית אולם בכל אופן בהחלט מדובר ברמות בהן כדאי לשים לב לדולר האמריקאי."