סופה של תקופה? גולדמן זאקס מזהירים שמעמדו הבינ"ל של הדולר בסכנה

בחודש האחרון ישנו שינוי גישה לגבי הדולר. בנקאים אירופאיים כבר מדברים בגלוי על אובדן הקונצנזוס סביב הדולר כמטבע רזרבה. האינדיקטור הכי משמעותי לפחד בשווקים הוא מחיר הזהב, שנכון לכתיבת שורות אלה נסחר במחיר של 1,958 דולר לאונקיה. הזהב שובר שיא אחר שיא בימים האחרונים והוא כנראה יגיע ל-2,000 דולר בקרוב.

הפחד הזה הביא את אחד מבנקי ההשקעות הגדולים והחשובים בעולם, גולדמן זאקס, להוציא אזהרה חמורה לגבי מעמדו של הדולר כמטבע רזרבה בינ"ל. למי שלא יודע, הזהב משמש למסחר בין מדינות ובנקים גדולים, אך לא נכנס למחזור הסחר הרגיל. כדי לגשר על הפער, שער הדולר – כסף הפיאט היציב ביותר נכון לעידן המודרני – הוצמד לערך הזהב לפי מחיר של כ-35 דולר והוא משמש כמטבע ברירת מחדל בעסקאות בינ"ל. זה לא מאתמול, זה קרוב ל-100 שנה.

"הזהב הוא מטבע של מוצא אחרון, במיוחד באקלים כמו הנוכחי, שבו ממשלות מערערות את בסיס מטבעות הפיאט שלהן ודוחפות את הריבית לרמה הנמוכה בהיסטוריה", כתבו בחטיבת המחקר של גולדמן והזהירו כי המדיניות האמריקאית הנוכחית "מייצרת פחדים שמערערים את הדולר".

אמנם מדובר בתרחיש של גולדמן, כשגם הם לא אומרים בפירוש שהוא יקרה, אבל עצם הדיבורים על כך, מראה שיש סדק באמון של העולם הפיננסי בממסד האמריקאי. כאמור עד כה הוציא הממשל 2.8 טריליון דולר כדי לסייע לכלכלה האמריקאית להתגבר על האפקטים של משבר הקורונה, בקרוב תתווסף גם החבילה החדשה, שצפויה להתנפח למעל טריליון דולר, לאור דרישות של הקונגרס הנשלט על ידי הדמוקרטים. כלומר, הבזבוז חוגג.

בגולדמן זאקס אומרים שהפחד מהמשך הדפסות כסף עלול להוביל לאינפלציה קשה, שתשפיע לא רק על הצרכן האמריקאי, אלא על ערכו. "המשך הרחבת מאזן הפד', יחד עם הדפסת כסף רחבת היקף, מייצרים את הפחד לערעור בסיס המטבע", כתבו והוסיפו כי זה מייצר "עלייה בהסתברות שבעתיד, אחרי התבססות התנרמלות הפעילות הכלכלית, יהיה תמריץ לממשלות ובנקים מרכזיים לאפשר מצב אינפלציוני, כדי לנסות ולהוריד את רמות החוב", סיכמו.

בשל כך, בגולדמן העלו את התחזית שלהם למחיר הזהב, שב-12 החודשים הקרובים צפוי להגיע להערכתם -2,300 דולר לאונקיה. עלייה של 15% ביחס להערכתם הקודמת שעמדה על 2,000 דולר. בבנק אומרים כי הריבית הריאלית בארה"ב תמשיך לרדת והמגמה תחזק את הזהב עוד יותר.