בניגוד לציפיות - אוברסיז עולה ב-77% ברווח; המניה מזנקת

מניית חברת אוברסיז +1.27% אוברסיז 382.7 +1.27% בסיס:377.9 פתיחה:377.9 גבוה:389.9 נמוך:376.9 תמורה:68,194 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  העוסקת בתחום של אחסון ושינוע מכולות ייבוא בישראל ובגאנה שבאפריקה מזנקת 27% לאחר שפרסמה את הדוחות הכספיים שלה לרבעון השני של השנה עם זינוק בשורת הרווח הנקי. ההכנסות ברבעון הסתכמו לסך של 72.6 מיליון שקל, עליה מינורית לעומת הכנסות של 72.5 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי עמד על 6.2 מיליון שקל, עליה של 77% לעומת הרווח הנקי ברבעון המקביל אשתקד שעמד על 3.5 מיליון שקל.

בשביל חברת אוברסיז, חברה קטנה יחסית הנסחרת בבורסה לפי שווי שוק של כ-170 מיליון שקל, מדובר על דוחות מפתיעים לחלוטין לטובה. הצפי היה בשוק שהפעילות תיפגע עקב הירידה בהיקף התובלה של מכולות בעקבות משבר הקורונה.

התפתחות מחיר מניית אוברסיז מתחילת השנה

השוק הוריד את מניית החברה עד לשפל של של 150.5 אג' למניה לפני כחודשיים וחצי, ירידה של 50% מתחילת השנה. מאז, עלתה מניית החברה בחזרה למחיר שלפני המשבר. 

הפעילות בישראל אכן נפגעה, אך באופן מינורי - פגיעה שקוזזה על ידי צמיחת פעילות החברה בגאנה, שצמחה אף על פי מגפת הקורונה. החברה הוגדרה כעסק חיוני ומלבד כמה לקוחות בודדים שצמצמו את פעילותם, פעילות החברה המשיכה כסדרה. 

שיעור הרווח הגולמי אף צמח והגיע ל-28% מהכנסות, לעמת 22% בשנה שעברה. הסיבה לעלייה בשיעור הרווחיות היא מהלכי התייעלות שביצעה החברה וכן הקלות שהיא קיבלה מהמדינה, בנוסף החברה השיגה תנאי מימון נוחים יותר לחלק מההלוואות שלה ולחוזי החכירה שלה שצמצמו את הוצאות המימון ב-1.3 מיליון שקל ובכך תרמו לשורת הרווח נקי.

הזינוק ברווח הנקי
הרווח הנקי ברבעון עמד כאמור על כ-6.2 מיליון שקל. אך הוא כולל בתוכו הפרשי תרגום  ממט"ח של 1.1 מיליון שקל בגלל הפעילות של החברה בגאנה. לא מדובר ברווח מייצג, גם מכיוון ששינוי במט"ח זה לא דבר שקשור לפעילות של החברה וזה דבר שעולה ויורד וגם בגלל שלא מדובר בכלל על הפסד אמיתי אלא על הפסד חשבונאי לחלוטין שכן החברה לא המירה את מטבע הפעילות של בגאנה לשקלים; ועל מדובר בירידה שהיא על הנייר - מעבר להיותה ככל הנראה לא מייצגת לטווח הארוך. 

עם זאת, יש גם השלכות שליליות להמשך. הרווח כעת, ברבעון השני גבוה גם בגלל תמיכה ממשלתית . ההקלות האלו אינן לטווח הארוך. בהנחה וניקח חצי מהעלייה שהייתה ברווח הגולמי (הערכה גסה לתרומה של מענקי המדינה לרווח הגולמי), 1.76 מיליון שקל ונוריד מהסכום 23%, שזהו שיעור המס שהחברה משלמת נגיע ל-1.35 מיליון רווח שאינו מייצג. נוריד 1.35 מהרווח הנקי בנטרול הפרשי תרגום ממט"ח של 7.3 מיליון שקל ונגיע להערכה גסה של רווח מייצג בסך 5.95 מיליון שקל ברבעון.

בכל מקרה, בהתבסס על השווי שוק הנוכחי של החברה שעומד על 173 מיליון שקל, נגיע למכפיל רווח של כ-7.3 או מכפיל של 9-10 במידה ומחמירים אף יותר ואומרים שכל השיפור ברווח הגולמי זה מהמדינה ובכלל לא קשור למהלכי ההתייעלות. 

כך או אחרת, לחברה יש הון חוזר שלילי של 30 מיליון שקל, כאשר עיקר ההתחייבויות הן לתאגידים בנקאים ולתשלומים בגין חכירה ועל כן זהירות נדרשת. אם כי שהגיוני להניח שחברה רווחית, בעלת הון עצמי של 191 מיליון שקל ושהצליחה כבר להוזיל את התנאים שלה על ההלוואות הנוכחיות - תוכל לבצע מימון מחדש לחובות.