"השווי לא מייצג, העליות של היום הן רק חצי ממה שהיה אמור לעלות"

חברת ההנדסה והטכנולוגיה  לודן +1.04% לודן 1,949 +1.04% בסיס:1,929 פתיחה:1,929 גבוה:1,974 נמוך:1,949 תמורה:76,477 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:  שמתכננת מפעלים ומייצרת פיתרונות שירות טכנולוגיים למערכי תחבורה ציבורית, פרסמה היום את דוחותיה, והשוק, איך נאמר זאת, אהב. כמה אהב? בגבוה היומי המניה עלתה ב-20%, לאחר מכן העליות נחלשו מעט והמניה ננעלה בלעיה של כ-16%.

לטענת מנכ"ל החברה, אהרון ארנון, נכון לכרגע, המצב אינו נובע מהמגפה, אלא משינויים מבניים שהחלו עוד לפני המגפה והבשילו במחצית הראשונה של השנה. "הצלחנו ליצור איזון ורווחיות בכל החברות. צמצמנו פעילויות. זה קשור ולא קשור לקורונה. היו חששות לגבי השוק, גם בארץ וגם בחו"ל. היו השפעות, אבל זה לא מהותי. מה שמהותי זה שהחברות המשמעותיות שלנו הרוויחו, שכשעושים את הסכימה של הכל, אז זה מתבטא ברווחיות", אומר אהרון.

"אין לנו שליטה על השוק, אבל אם לא תהיה השפעה שלילית, אז נראה רמת רווחיות תפעולית דומה. אנחנו אמורים להיות סביב המספרים האלה. אבל רמת הביטחון בשוק שלי נמוכה מאוד. אנחנו כמו פוליטיקאים, מסתכלים רק רבעון אחד או שניים קדימה".

זה שינה את הדרך שבה אתה מסתכל על ניהול החברה?
"הגבנו מהר לקורונה, אנחנו עם היד על הדופק. הורגלנו שהצבר הנמוך הוא לחצי שנה והיותר טוב זה שנה קדימה. עכשיו אנחנו מדברים על טווחים של כמה חודשים. זה הכניס שינויים בגישה הניהולית, אבל יש עוד צעדים. השווקים שלנו בתחום הכימיה בישראל מצטמצמים ואנחנו צריכים לקחת צעדים בהתאם".

"בתחילת המשבר היה חשש למצב התזרימי, אז עוד לפני שנכנסו לחופשות עשינו מאמץ גדול והמצב התזרימי שלנו השתפר משמעותית. החוב קטן בצורה משמעותית".

השוק אוהב את זה?!
"אפילו אחרי כל העלייה של היום, אני לא מאמין בעליות של יום אחד כמו שאני לא מאמין בירידות של יום אחד. אנחנו חברה קטנה בבורסה, אבל מתוך פרמטרים כאלה ואחרים לפי EBITDA או מכפיל כזה בניקוי החוב הפיננסי נטו, יש פער אדיר בין שווי מקובל בעולם לבין מה שנסחר בפועל. אז אני מאמין שגם הקפיצה האחרונה לא מבטאת את הערך האמיתי של לודן, נוכיח לאורך זמן שנצליח לשמר רמת רווחיות סבירה וגם תזרים מפעילות שוטפת".

תוכל להרחיב על הפער הזה בין התמחור האמיתי לתמחור השוק?
"לפי המכפיל על ה-EBITDA, לא מה שעשינו ברבעון האחרון, שזה 10 מיליון, אלא נניח שזה רק 8 מיליון. אם מכפילים ב-4 זה 32 מיליון שנתי. החוב הפיננסי נטו הוא 13, אז מבינים שמה שעלה הוא חצי ממה שהיה אמור לעלות".

ברקע לדברים נציין גם את סעיף המזומנים והשווי מזומנים של לודן שעלה ללמעלה מ-37 מיליון שקל, ביחס ל-25 מיליון ברבעון המקביל אשתקד. אבל החברה גם הורידה את ההסתמכויות שלה על מקורות מימון חיצוניים, כשבסעיף האשראי לזמן קצר מהבנקים ירד מ-65 מיליון שקל, ל-30 מיליון שקל. חובות האג"ח של החברה ירדו מ-27.4 מיליון שקל, ל-16.5 מיליון שקל. סך הכול, במקורות המימון החיצוניים, הייתה ירידה משמעותית מ-94 מיליון שקל, 51.4 מיליון שקל.