"הכלכלה למדה לחיות לצד הקורונה ורמת הפגיעה מצטמצמת"

"הכלכלה למדה לחיות לצד הקורונה ורמת הפגיעה מצטמצמת בהדרגה", כך לדברי כלכלני בנק הפועלים בסקירתם השבועית. עם זאת בפועלים מציינים כי עדיין קיימים איומים על שגרה זו. "רמת ההדבקות נותרה גבוהה, ויתכן שיוטלו סגרים בהמשך; במצב החדש שנוצר, המדינה צריכה לפצות מובטלים ובעלי עסקים בסכומים שמעמיסים על התקציב, ותוואי הגירעון התקציבי אינו בר-קיימא".

נכנסנו למשבר במצב טוב יחסית
בינתיים ישראל כמו רוב המדינות "קונה זמן" עד שימצא סוג של פתרון לווירוס. השמים הסגורים ותשלומי ההעברה של הממשלה מחזירים את הצריכה הפרטית המקומית לרמה של טרם הקורונה, יצוא שירותי ההי-טק של ישראל ממשיך לגדול והריביות הנמוכות מעודדות את הפעילות בשוק הנדל"ן.

"ישראל נכנסה למשבר הזה במצב טוב, וזה מאפשר לה לקנות הרבה זמן ביחס למדינות אחרות, אבל עדיין זה לא שיווי משקל שיכול להימשך תקופה ארוכה מאוד. בשבוע האחרון הלמ"ס פרסמה את סקר מצב העסקים לתקופה שבין ה-16 ל-20 לחודש אוגוסט. הסקר מצביע על המשך עלייה במספר השכירים במשק. כ-87% מכלל השכירים ערב המשבר הועסקו בתקופה זו, לעומת כ-80% בתחילת יולי. מספר העובדים בחל"ת ירד ל-6.1%, אך במקביל חלה עלייה במספר המפוטרים", מציינים בפועלים.

הקדמת הבחירות נמנעה
ועדת הכספים אישרה את דחיית אישור תקציב המדינה לשנת 2020 ל-23 בדצמבר ובכך נמנעה הקדמת הבחירות. בנוסף אישרה הוועדה תוספת של 11 מיליארד שקל לתקציב, שהם מעבר לתקציב ההמשכי של 2019. "בחודש דצמבר תקציב 2020 יהיה כבר היסטוריה, והמשוכה הבאה תהיה תקציב 2021. כפי שזה נראה עתה, יהיה צורך בקיצוצי תקציב נרחבים בכדי שהגירעון יהיה ברמה סבירה, דבר שהתחיל לייצר מתיחות בין האוצר להסתדרות העובדים", מעריכים כלכלני הבנק.

בנק ישראל צפוי לחזור לרכוש דולרים והרבה
בגזרת הדולר-שקל, לאחר ששער החליפין של השקל מול הדולר ירד ביום חמישי בקרוב לאחוז, תנודה חריגה יחסית לתקופה האחרונה, כלכלני הבנק מציינים בסקירתם כי עליות השערים המתמשכות במחירי המניות בארה"ב, מביאות למכירת מט"ח של משקיעים מוסדיים שנדרשים להקטין את החשיפה הדולרית בתיקים שלהם. זאת בנוסף ללחצים הבסיסיים שפועלים לייסוף, שגם הם גברו בגלל הירידה בפעילות הכלכלית והשמים הסגורים. להערכת כלכלני הפועלים, בנק ישראל צפוי לחזור לרכוש מט"ח בהיקפים גדולים על מנת למנוע את המשך הייסוף.

האם יעד האינפלציה הממוצע יגיע גם לישראל?
בבנק הפועלים מציינים כי אם בנק ישראל היה הולך בעקבות הפד ומאמץ יעד אינפלציה ממוצע (הרחבה כאן), אז היה לוקח שנים אם בכלל עד שהאינפלציה הייתה מפצה על האינפלציה האפסית של השנים האחרונות.

בשבע השנים האחרונות האינפלציה בישראל עמדה בממוצע על 0% לשנה, נניח שמיצוע האינפלציה מתבצע על היסטוריה של שבע השנים האחרונות, והשאיפה היא להגיע לאינפלציה ממוצעת של 2% לשנה, אז צריך לפצות בעליית מדד של כ-14% (מעבר ל-2% לשנה).

"זה לא מה שיקרה בפועל, אך זה ממחיש את אחת הבעיות של יעד אינפלציה ממוצע. בעקיפין אפשר להניח שגם בנק ישראל יושפע ממדיניות הפד ויהיה סבלני מאוד לאינפלציה שגבוהה מ-2%, גם אם זה לתקופה ממושכת. המשמעות של זה היא שניתן לצפות לתקופה ממושכת מאוד של ריביות ריאליות שליליות. זה משפיע לשלילה על החיסכון של משקי הבית, אך מנגד מסייע לממשלה למנוע עלייה ביחס החוב הממשלתי לתוצר", סיכמו בפועלים.