בקרוב נתחיל לראות חיסונים בשוק: איך זה ישפיע על מניות החברות ומי עדיפה - מודרנה או פייזר?

מצד אחד, אי אפשר להטיל ספק בכך שהפצעים שהשיתה מגפת הקורונה על הכלכלה העולמית, הגדילו בלא מעט אזורים את הקיטוב והעוינות בין מדינות וגם ערערו את יציבותן הפנימית של לא מעט מהן. מצד שני, ישנו מאמץ גלובלי קולקטיבי, חוצה גבולות ויבשות, שבעצמו הוא חסר תקדים, למצוא חיסון למניעת הדבקה בנגיף ושיטות טיפוליות למנוע את השפעות המחלה. במקביל מפתחים תרופות למניעת האפקטים ארוכי הטווח של הקורונה כמו קריסת איברים חיוניים וגם אפקטים ארוכי טווח שעדיין לא ברורים – רק מעצם העובדה שלא עבר מספיק זמן.

בקרוב מאוד יחלו לזלוג בזה אחר זה הממצאים של מחקרים שונים שנערכו בעולם למציאת חיסון, שאולטימטיבית, יוזרק לכל מי שלא פיתח נוגדנים בעצמו למחלה. מדובר על שורה של מחקרים שמבצעות חברות שרובן נסחרות בבורסות בעולם. 

אפשר לדמות את ההשקעה במניות העוסקות במחקר של פיתוחים הקשורים לקורונה, למשחקי הבינגו החביבים על ילדים ומבוגרים. החברות משחקות במשחק, המשקיעים מהמרים על מי תנצח. לכל אחד יש את הקלף שלו, בסוף מישהו יצעק בינגו. שוק ההימורים הזה גדול מאוד. לפחות 100 מיליארד דולר מושקעים, המחיר המשוקלל שהשווקים הפיננסיים משקפים לשוק החיסונים של המגפה.

המניות ימשיכו להיות תנודתיות
התוצאות הראשונות של הניסויים יכולות להגיע כבר באוקטובר הקרוב. אז יחליט הממשל  האמריקאי אילו מהם בטוחים לשימוש. כל מי שמושקע צריך להתכונן. חצאי הודעות של חברות בתחום, או דיווחים לא מאומתים, כבר הקפיצו או הפילו מניות. במאי השנה, השווי של מודרנה (סימול: MRNA), שלה אין שום מוצר מאושר, קפץ בכמעט 5 מיליארד דולר. החברה הודיעה על תוצאות ביניים. ביום שלמחרת שווי החברה כבר התכווץ ב-2 מיליארד דולר. אבל זו היתה רק ההתחלה. מודרנה נסחרת היום ב-25 מיליארד דולר (מחיר של כ-65 דולר למניה), היא היתה לפני חודש וחצי במחיר של 95 דולר ושווי של כ-38 מיליארד דולר - ירידה של מעל 30%, אבל ביחס למצב רגע לפני הקורונה מדובר עדיין בתשואה של 200%. 

המניות כל כך תנודתיות בשל המשמעות לשורה התחתונה של החברות. שוק החיסונים מוערך ב-20 מיליארד דולר בשנה הבאה לבד. זה הרבה כסף. גם עבור השחקניות הגדולות. התרופה הנמכרת בעולם, הומירה של AbbVie (סימול ABBV), כנראה תמכור בסביבות ה-19.5 מיליארד דולר ב-2021, לפי ממצאים של פאקטסט. תחשבו מה יקרה ל קמהדע -1% קמהדע 2,188 -1% בסיס:2,210 פתיחה:2,210 גבוה:2,210 נמוך:2,153 תמורה:1,226,423 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: אם יאושר הטיפול שלה, אם כי הטיפול שלה הוא בפלזמה - משמע שימוש בנוגדנים שקיימים אצל חולים כדי להכין חיסונים לאחרים.

בניגוד לאופטימיות שיש בשווקים, אף אחד לא באמת יודע כמה יעילים יהיו החיסונים הראשונים. אף אחד גם לא יודע אם החיסון של פייזר (סימול: PFE), ביונטק (סימול: BNTX), נובהווקס (סימול: NVAX) וג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול: JNJ) יהיה הטוב ביותר מבין שלל האפשרויות. אף אחד לא יודע לכמה זמן החיסון מחזיק, או כמה זמן הנגיף ימשיך להוות איום.

פייזר וביונטק צפויות לפרסם באוקטובר תוצאות של מחקר שנערך על 30 אלף איש, אחריהן מודרנה תפרסם. יש סיכוי לא רע שהממשל גם יאמץ חיסון כלשהו, מאחר שהנשיא טראמפ אמר כי הוא רוצה לראות חיסון מאושר עוד לפני הבחירות – כמשהו שיעניק לו בוסט לקראת נובמבר.

איך יושפעו המניות של החברות לאחר פרסום התוצאות?
זה תלוי כמובן בתוצאות עצמן. אף אחד לא מצפה לחיסון מושלם עדיין. כמו בכל טכנולוגיה, בדרך כלל החיסונים מהדור הראשון פחות טובים. כדי לעמוד ביעד שהציב המרכז למניעת מחלות זיהומיות (CDC) בארה"ב, על החיסון להיות אפקטיבי ברמה של לפחות 50%. זה גם מהווה את הרף של המשקיעים בבואם לבחון אם כדאי להשקיע במניה מסוימת או שלא.  

בלי קשר, יכול להיות שתוצאות טובות דווקא יפילו מניה, אחרי שמשקיעים ירוצו לממש. בבחינת קנה בשמועה, מכור בידיעה. ד"ר ג'ופרי פורג'ס מ-SVB Leerink, אומר כי זה תלוי בסוג המשקיע - "המתיחות מתקיימת בין המשקיעים הספקולטיביים, שאומרים בואו נמכור עם פרסום החדשות, לבין משקיעים ארוכי טווח שאומרים לעצמם שהורידו סיכונים וזה הפך להשקעה ארוכת טווח לגיטימית", הוא אמר בראיון לבארונ'ס.

ההשפעה של תוצאות חיוביות על המניות של מודרנה וביונטק אמורה להיות משמעותית יותר, מאחר שזה יקנה תו תקן לטכנולוגיה שלהן ויהיה בעל השלכות ארוכות טווח על ערכן של המניות. מעבר לכך, הן אמנם עלו לשוויים של עשרות מיליארדים, אך הן עדיין לא מעצמה כמו פייזר ששווה 210 מיליארד דולר. כלומר הערך שחיסון ייצר להן ביחס לשוויין עשוי להיות גדול מאוד. עם זאת, חלק מהערך הזה כבר מתבטא במחירים ואולי אפילו בתמחור נדיב. כל המניות של החברות המעורבות - מודרנה, ביונטק, נובהווקס עלו בעשרות מיליארדים בחצי השנה האחרונה. כלומר, הן גם הפכו למסוכנות יותר. מנגד, אגב, פייזר אמנם עלתה, אבל 10% בחצי שנה וכ-25%  מהשפל של מרץ. כלומר, הסיכוי במניה אמנם נמוך יותר, אבל גם הסיכון קטן יותר. ובכלל - פייזר נסחרת במכפיל של כ-12 על רווחי השנה הבאה כשרווחי החיסון, אם וכאשר יהיו, הם בונוס לתחזית הרווח לשנה הבאה. זאת ועוד - החברה עומדת בסוף השנה לפצל את פעילות הגנריקה וה-OTC ולמזגה עם מיילן לחברה חדשה שתהיה מובילה גנרית. זה יאפשר לפייזר ליהנות מהתרכזות בשוק המוצרים האתיים וגם - להעלים את הירידה בהכנסות כתוצאה מחולשה בפעילות הגנרית שמתבטאת בירידה במכירות השנה ובשנה הבאה. כלומר, זה יהפוך את פייזר לחברה יותר צומחת, ווול סטריט אוהבת ומתגמלת על צמיחה.

יהיו כמה זוכים
המדענים והמומחים טוענים כי ככל הנראה כדי להתמודד עם המגפה יצטרכו יותר מחיסון אחד. בכל מקרה אישור של ארגון אחד כמו ה-FDA לחיסון, לא בהכרח אומר שה-CDC יאשר.

בקיצור זה מורכב, וסביר להניח שחיסון מושלם לא יהיה ב-2020. מעקב אחר ההתפתחויות ותגובה מידתית צפויים למנוע פגיעה בתיק ההשקעות מחד וליצור אפשרות להרוויח על מניות חזקות מאידך. רק צריך לזכור - מה שעולה יכול גם לרדת. אף אחד לא נביא, והשקעה במניות שמתמקדות רק בחיסון לקורונה או בעיקר לחיסון לקורונה אמנם עשויה להיות משתלמת, אבל השווי כבר נסק ולא בטוח שלאורך זמן הוא יחזיק מעמד.