למרות הערפל: בלאומי מעניקים למניית פתאל אפסייד של 34%

לאחר שמניית פתאל החזקות -0.38% פתאל החזקות 50,200 -0.38% בסיס:50,390 פתיחה:49,850 גבוה:50,680 נמוך:49,850 תמורה:6,373,719 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: צנחה בכ-60% מאז תחילת השנה על רקע משבר הקורנה, מעיין בק-מרום אנליסטית לאומי פרטנרס, מעניקה לה מחיר יעד של 288 שקל המהווים אפסייד של כ-34% על שער הבסיס הבוקר.

בבנק אמנם מדגישים כי עדיין מדובר בהחזקה בסיכון גבוה החשופה בקורלציה גבוהה מאוד להתפרצות מחודשת של הנגיף באירופה ובישראל, ולמגבלות על ענף המלונאות והתיירות. אך יחד עם זאת סבורים כי, "בתרחיש הצפוי ובהנחת עמידה בתוכנית אותה הציגה החברה לגיוס מקורות תזרים, קיים אפסייד בהחזקה". 

על פי המודל, בשנתיים הקרובות יושפעו תוצאות פתאל באופן דרמטי מהמשבר, "אנו מניחים כי בתוך שנתיים תתחיל החברה בחזרה לשגרה עד לחזרה ל-EBITDA צפוי בהיקף של כ-900 מיליון שקל בשנה המייצגת (היקף המייצג חזרה לרווחיות שהציגה פתאל בשנת 2019 בשנה המייצגת). בשלב זה, לאור חוסר הוודאות, אנו איננו מייחסים שווי לפעילות הייזום של פתאל, כלומר למלונות בבנייה או לחוזי שכירות עתידיים".

לדברי בק-מרום השאלה העיקרית עימה מתמודדת פתאל היא משך זמן משבר הקורונה וחשש להתארכות/התפרצות נוספת שלו לפני שיימצא חיסון. "מחד, מלונות הקבוצה בישראל ובאירופה נפתחו באופן הדרגתי החל מחודש יוני ושיעורי התפוסה גדלו בתקופת הקיץ, כך שנכון להיום 157 מתוך 183 מלונות הקבוצה פתוחים ושיעורי התפוסה נעים בין 50%-70% במלונות העירוניים ו-75%-90% במלונות הנופש. אולם, החברה נערכת לשינוי אפשרי במגמה, קרי, ירידה בשיעורי התפוסה בתחילת החורף והיתכנות לסגירה מחודשת של חלק מהמלונות בשל גלי הדבקה חוזרת באזורי הפעילות".

בסקירתה מציינת בק-מרום את הצעדים שנקטה החברה החל מפרוץ משבר הקורונה במטרה להפחית את ההוצאות השוטפות ולגיוס מקורות תזרים. לדבריה, "החברה נמצאת בדרך הנכונה לגיוס התזרים הנדרש לעמידה בפרעונות החוב שלה. פתאל מעריכה כי צעדים אלו עשויים לתרום לה לתוספת מקורות בסך כ-1 מיליארד שקל, אשר יחד עם המזומנים שברשותה העומדים למועד הדוח על כ-786 מיליון שקל, צפויים להערכתה לאפשר לה לעמוד בהתחייבויותיה בשנתיים הקרובות עד לחזרת לשגרת פעילות מדורגת. נוכח הצעדים שבוצעו עד כה והתוכנית שהוצגה".