מחלקים כסף בחינם - הלוואות של 174 מיליארד אירו לבנקים האירופאים

תדמיינו לכם את הסיטואציה הבאה: הבנק פונה אליכם ושואל "כמה תרצו ללוות לתקופה של 1-3 שנים בריבית שלילית של עד מינוס 1%?". נשמע כמו חלום רטוב? עבור הבנקים באירופה זו המציאות. בעוד רוב המשקיעים מתרכזים (ובצדק) במהלכי הפד', המהלכים באירופה לא פחות קיצונים ומשפיעים על השווקים משמעותית.

מוקדם יותר היום התרחש באירופה מכרז נוסף לבב ההלוואות המוזלות של ה-ECB ל-388 בנקים האירופאים (תוכנית TLTRO). נזכיר כי במטרה לעודד את הבנקים לחלק אשראי לכלכלה הריאלית, ה-ECB הציע לבנקים האירופאים ללוות ממנו בריבית שלילית ברמה של מינוס 1%  (לתקופה של שנה) ובריבית של מינוס 0.5% לתקופה של עד 3 שנים. הבנקים הגישו היום בקשות לוות סכום של כ-174.5 מיליארד אירו ב (כ-203 מיליארד דולר). מדובר בסכום גבוה מהצפי המוקדם. 

נזכיר כי בסבב הקודם של תוכנית ה-TLTRO (יוני האחרון) הבנקים האירופאים הגישו בקשות להלוואות בהיקף עצום של 1.3 טריליון אירו. 

למרות ההיקפים הגדולים של התוכנית, קשה לקרוא לתוכנית ה-TLTRO הצלחה אם המטרה היא להגדיל את ההאשראי לכלכלה הריאלית. בפועל מדובר בכסף חינם לבנקים שעושים ממנו רווח גדול. לפי מחלקת המחקר של בנק אוף אמריקה, הבנקים באירופה מפקידים בצורה מיידית את הרוב המוחלט הכסף שהם לוו באותו מכרז כפיקדון בבנק המרכזי. בצורה כזו - הבנקים באירופה יכולים להרוויח לפחות 0.5% - עם 0 סיכון!

נציין כי לבנקים באירופה יש אפשרות נוספת של "קרי טרייד", כלומר טרייד על הפרשי ריביות עם סיכון נכון. בטרייד כזה, הבנקים באירופה קונים אג"ח ממשלתי של מדינות שנתמכות בצורה משמעותית ע"י הבנק המרכזי, לדוגמה איטליה, ומרוויחים את הריבית. לפי הנתונים של בנק אוף אמריקה, רוב הבנקים בחרו באופציה הראשונה.